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正式开贴讲股票,谈谈我对做股票的看法和心得(ZT)
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wuzhong






加入时间: 2003/11/09
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文章时间: 2011-10-29 周六, 下午11:56    标题: 正式开贴讲股票,谈谈我对做股票的看法和心得(ZT) 引用回复

不久前来华人,觉得这里不错,为了挣魅力,开了个股票贴,结果把自己套进去了。 有好些朋友发消息问我某个股票的操作,套句老话,授人以鱼不如授人以渔,我就我的经历来谈谈股票,什么样的人适合做股票?股票应该如何分析?如何操作?


背景: 我本身非金融行业出身,我也不认为做股票就一定要有金融方面的学历,我的咨询人上有本地大银行的financial advisor,我入市时间不长不短,遇到过08年的经济危机大熊市和之后反弹的大牛市。至于经常有人说以股市多少年多少年的经验,我也不以为然,股票这东西不是说入市越久就做的越好,这并不成正比,要说入市久,我周围很多人在中国股市10多年,说起理论知识头头是道,可是做起股票来,还是没有回报率。正所谓股评家可不一定会炒股,就是这个道理。我身边最亲密的两个人都是业内人士,我先生是职业day trader,他的免税账户是从1万5做到了将近40万,(在不到一年内),有个小笑话,当他去银行取钱的时候,银行的人提醒他,免税账户不能超额存,不然会罚钱的,他解释说这都是他自己挣的。当时银行的人就石化了,全部branch的人都来围观,要知道,股票的本金很重要,10万的本金和1万5的本金做到同样的比例是不能同比的。除了我先生,我最好的朋友也是专业人士,哈佛毕业的mba,曾经在华尔街拉过hedge fund,因为家庭原因回到bay street做fund manager,现在做一家国际金融公司的cfo另外开有自己的fund。我和她在一起最多的话题就是股票,市场,她是我的良师益友,是我见过的思维最敏捷的女性。我很幸运,有个非常好的伴侣还有个非常好的朋友,用她的话来说,我们就是life time的friends.
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wuzhong






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文章时间: 2011-10-29 周六, 下午11:56    标题: 引用回复

定位:我在股票上给自己有个定位,我认为有个正确的定位对自己保持清醒的头脑很有好处。我因为自身的情况,定位自己是个part time的investor+trader。part time是因为我要兼顾工作家庭,不可能像full time trader那样时刻看盘。这就注定我会失去一些日内交易的机会。而面对这种情况时,心境可以做到不惊不噪,相信很多人都有过这样的经历,当在股市里呆久了,会常常看到一夜暴富的情况,有后悔的,有遗憾的,有不顾一切去赌的,尤其看到/听到别人因为做了什么什么股票赚了大钱,而自己没有把握住这样的机会,那整个儿就是捶胸顿足。如此一来,其实做股票的心态就变坏了。相应的,对我先生来讲,他的定位是全职的trader,那么全职的trader最重要的回报是什么?不是big big return,而是稳定回报,就像一份工作那样。在08年股市大跌的时候,我们同期的很多朋友全军覆没,从此也就了彻底绝迹于股市了。所以full time trader,如果以此为生,要靠这个作为收入,比较忌讳的是大赚大赔。而我的好朋友作为fund manager,她的定位就比较显然了,long term investor,所以她是不会每天看市场的,对于像我先生这样做trader每天是gain多少lose多少她完全不热衷。但是他俩都有个共同点,就是看的都是长期的回报。也就是我前面说的比较忌讳大赔大赚。而我既然做不到full time,那么就选择了他俩的折中,做一个比较契合的investor+trader。
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文章时间: 2011-10-29 周六, 下午11:58    标题: 引用回复

分析方法:也就是大家常说的TA, FA。先科普一下,维基上对TA的解释是:Technical analysis is a financial term used to denote a security analysis discipline for forecasting the direction of prices through the study of past market data, primarily price and volume。简而言之就是用图形来分析股票的走势,确立买/卖点。FA:Fundamental analysis of a business involves analyzing its financial statements and health, its management and competitive advantages, and its competitors and markets. When applied to futures and forex, it focuses on the overall state of the economy, interest rates, production, earnings, and management. 即用股票的基本面分析选股和操作进出点。



在过往的经历中,我发现,散户中TA和FA总是自然形成两派,相信各位也和曾经的我一样在入门之初很是为站队发愁。TA派往往质疑FA,你个小散的消息能比机构来得快来得多?所以往往是只有内部消息的FA才是可信的FA。而FA分子也确实迷惑,为啥我日夜辛苦研究出来的价值迟迟得不到市场认同?即使这样,FA派也照样对TA嗤之以鼻,如果画画点点线线就能当饭吃了,大家早就发财了,好歹我这也是严谨治学,山寨的是机构。
在这个问题上,经过大量和我两位良师益友的谈话还有我自己的运用分析,现在对这两种技术分析方法有了比较深刻的体会。首先,应该承认的是,两者各有利弊。那么利弊究竟在哪里?如何互为补充运用?TA的利在于,新手上手快,有规律,很多图形有一定共通性。在股票图形的复制总结上体现得比较准确,因为在股市里会不断见到历史的重复。所以没有经验的新手会特别容易产生感觉。
一旦产生感觉后,错觉也就随之而来,认为手上已经掌握了达芬奇密码,可以轻而易举地解开股票涨跌的密码。但是往往这时候市场总是会给你一个教训,所谓的诱空诱多就是这样来的。之前赚的钱通通吐回去不说,还会因此变得更加沮丧不已。而对于ta运用比较熟练的老手来讲,也仍然面临无法完美地低吸高抛,遗憾无穷多。

随便翻开一本TA方面的书籍,少则几十页,多则上百。教你各种各样的图形以及指标。在很多股票论坛也有许多TA高手试图用各种图形指标元素企图找到一种可以直接套用而屡试不爽的技术理论方法。但是既然TA是人总结出来的就必然有其局限性,比如,TA在不同市场的有效性不同,在单边市场效果是最好的,所谓单边市场就是市场在一个单一的牛或熊市里的发展阶段。因为在单边行情中,散户比较容易顺势于主力资金,技术图形不容易出错。又比如,类似于指标钝化这样的问题没有有效解决方案,这就造成预测和实际的不符合。比较常见的误判可能有,属于uptrend的股票带量在高位冲高时,有些人会理解为向上平台突破有些人会理解为庄家高位出货。而downtrend的股票在底部放量拉升时,同样会有底部拉升走上升通道和庄家借机出逃两种完全不同的理解。然后有经验的股民就会在这个时候想起去查证个股的新闻消息,通过总结,你会发现个股的向下/向上突破行情无论是在当时还是事后都是基本面变化的直接产物。所以下面就要讲讲 FA。在这个市场上除了有主力资金的机构在布局作市外,也充满了投机客。主力资金的FA覆盖的是什么?仔细阅读之前我贴过的wiki关于FA的解释?请注意关键字眼:financial statements, management, competitive advantages, competitors,and markets. When applied to futures and forex, it focuses on the overall state of the economy, interest rates, production, earnings, and management。这个解释相当地完整。但是对于大多数散户和投机客来讲,这一大段就直接简化成了news.从这个着眼点上来看,也直接导致了机构和散户资金规划的完全不同。机构主要以全面的长期趋势的分析方法指导投资,而散户更注重短期效应。所以,机构是在布局,而散户只是在跟庄。假如对于散户,能够用机构的思路指导炒股操作,用基本面变化的分析来判断个股的走势,好(坏)的变化应该对应的是市场的正面(负面)反应,那么刚刚TA在低位和高位无法判断趋势的问题就迎刃而解了。

在上面谈到了fa的优势之后,在大家跃跃欲试之前,先来了解一下fa对个人投资者的难关是什么。
FA研究的两种方法为,top-down and bottom-up, top-down是以研究宏观经济为面,包括国际经济形势,各种经济指标,区域经济机构和发展展望等作为导向,来筛选确定某地区某行业具有价值回归或者发展成长的空间的这个点。另一种为bottom-up,是直接从特定行业直接开始研究筛选。可以看出,这两种方法无论哪种都需要投资者具备较深的知识结构,对很多初入股市的散户来说,有点无从下手。 其次,相对机构来讲,散户投资者的劣势在于,信息不对称不透明不公开。也就是说这公司有什么变化机构比个人投资者先知道(不对称),有什么疑问个人没有了解渠道,大多数公司的investor relations部门都主要接待机构投资者(不透明),很多时候公司新闻都是选择性发布(不公开)。这“三不”也就直接给个人投资者分析个股造成很大困难。除了上面谈到的两种情况,在分析市场和股票上,最难的也是直接导致股票交易胜负的关键为新闻的解读,也即不同的人对同一个新闻有不同的认识和分析,有时候往往是对立的。个股消息中,比较常见的初级的认识不足有,看到“xxx company is pleased to announce ...”即想当然地理解为好消息。又比如,又比如在分析季报时,看到一系列比较promising 的earning number,revenue growth就理解为季报好,却忽视了决定股票未来的债务,下阶段增长性,生产计划和融资等内容。经验告诉我,公司往往会把这类消息尤其是对股价不利的消息放在最后一段,以期被弱化。所以我建议,读新闻从最后一段往回读起。又比如行业新闻的例子,巴菲特收购铁路公司bni的新闻发布时候,很多人将焦点放在字面意义铁路业上,而事后证明其真正投资的是煤炭行业。还有些比较常见的经济数据的解读,如5月份美国factory order较4月份大幅上升。如果由此得出经济好转的结论显然会有些偏颇,因为即使较4月份大幅上升。但是仍然低于分析员预期。并且4月份数据若主要是由于日本地震引起的生产链锻链,所以5月份有反弹之因素,这个反弹能不能延续到稳定还未知。所以,新闻解读的功力直接造就了股票交易的成功失败,而这也是最难学习和积累的部分。

如果说TA是前人总结集体智慧成果的运用,求解的是1+1等于几,FA更多体现的是个人风格的创造和延续,问的是凡事为什么?

当你据此打算从其中一个入手做起时,你的炒股风格便深深地打上了个人的烙印。这里便要引入我原创总结的炒股三维空间说。
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wuzhong






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文章时间: 2011-10-29 周六, 下午11:59    标题: 引用回复

今天说说三维空间里的另一个重要元素,pa(psychology analysis, 性格与心态)。老话说性格决定行为,行为决定命运。这话放在股市里一样成立。股市博弈的时候两种成本最重要,一个是资金成本,一个是机会成本。两个不同的人即使具备了同样的资金与技术手段,但是在把握机会的时候,具有优势性格的人往往抓住机会的价格和时间也占有同样优势。那么什么样的人具有优势性格?我个人感觉,才思敏捷,头脑清醒,逻辑思维强,大胆果断并沉着的性格都是比较有优势的。我先生和我密友都是属于这种性格的人,所以即使他们的侧重点不同,但是都能发现并把握住稍纵即逝的机会。这就像猎取食物时,有些人迅猛果断像猎豹,有些人犹犹豫豫反复比量像猎人,那猎人和猎豹一出手起点就不同了。那么pa能不能改进?我觉得难,即便随着经验的积累,可能会有些改变,但由于对大部分人来说,可以学着去理解不同于自己的思维方式和习惯,但是很难彻底改变自发性去产生,所以往往是事后恍然大悟,而不具备前瞻性。就如同邓文迪那一巴掌,事后看过程很流畅很自然但是在当时那种情况下能做出这种举动的完全一种最直接的本能反应,所以大部分人只能佩服而自己是做不到的。我琢磨要是邓文迪炒股的话,一定是差不了的。我写过一个星座炒股论,因为我观察发现周围凡是股票做得不错的属于火象星座和风象星座居多。google星座有如下字条:水象星座象征春天,重情感;火象星座象征夏天,重行为;土象星座象征秋天,代表务实、稳重;风象星座象征冬天,重智慧与沟通。看来我的星座炒股论也并非没有道理。

所以,在各位下海之后可以多思考一下,失败是否与自己个性本性有很大关系,对于不适合做股票的人来说我可能有点劝其退学的意思,但是做一个扬长避短的人,学会保护自己的生活不受来自股市的伤害,不也是一种聪明的行为吗?
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文章时间: 2011-10-30 周日, 上午12:05    标题: 引用回复

总结对市场的看法和近期的操作:


大家都知道,我在大概3个多星期前开始做空市场,33块买入tza。在2个星期前提醒了各位市场最大的风险不是来自于debt ceiling deal,而是美国的credit rating被降级,当时提出了如果被降级的话,市场能见到1250,在周五被降级的消息出来后,我终于在60块获利而出了全部的空单。而在今天fed会议之后我建了过夜的长仓,开始下一个波段操作,现在我来谈谈为什么我在早前敢于做空市场而现在转为看涨。一家之言,难免偏颇,欢迎讨论。

大概在2个月之前,我开始形成了一种感觉,市场会有个20%以上的跌幅,宏观感觉主要来自于欧洲悬而不决的债务危机,美国最近连续以来让人担忧的经济数据,失业率,生产订单数据,房市销售数据等。我原以为6月开始的本次er会令人失望,并且成为市场大跌的导火索,恰恰相反,根据高盛的统计,本次er 有80%以上的公司都beat了earning。但,市场并没有由此大幅拉升,冲破原有通道,相反,技术图上上涨乏力。可以说市场弱化了这次er,甚至有些股有资金出逃迹象,这在机构持仓比例变化方面得到了印证。我认为,市场当时已经偏向选择向下,媒体也同时用大幅渲染的debt ceiling的消息罩住了er的闪亮。kevin有篇文章写的好,debt ceiling即使调整上限,究竟对美国政府多了多大的负担?用他那比较先进的计算器一算,,未平仓合约涉及49亿美元美国国债占美国国债的存量的 0.04%!“完全看不到投资者大规模给手中美国国债上保险的迹象。“对于美国来说,提高上限无非多付利息,美国会付不起哪点利息吗?反正美国有的是印钱的机器。不容置疑,debt ceiling最终是会达成的。当7月16号穆迪和标普同时表明8月2号即将到来的评级报告很有可能会下调美国credit rating时,我意识到这,才是市场最大的风险所在,这也是我坚定了做空的决心。当市场真正开始下跌,并且降级变得越来越可能的时候,很多人预测如果降级会带来债券市场的坍塌。但是在8月初,我注意到7月份美国债券市场的买单暴涨达到了今年有史以来最多。这说明了投资者持有相反观点,美国债券市场还依然是最佳的避险天堂,甚至收到了更大的追捧。也就是说降级并非世界末日,又或者说降级是市场的需要。这点初步确立了我做空回补的时机,我决定,在宣布降级时也即我回补的时候。

对前市的看法:即使我在过去一段时间内做空,但是在我做空之前,我看到的是各大公司的er数据,强势现金流,不断清除的有害资产,严格控制的开支和成本,并且很多公司在盈利!对比现在和08年,我们可以来简单看几个公司,tsx成分股,tck.b.to, teck resources,该公司在08年受金融危机拖累,几乎面临严重债务危机,在当时由于连续并购,大量开支导致透支现金流,巨额贷款的到期压力将公司股价一度打压到3块左右,而经过这2年多的调整,公司严格控制并购和生产开支,及时将短期贷款换成了长期贷款。采取了严格的财务管理。类似的tcm.to,已经没有负载,而最坏的银行业,大部分不断地清理旧账,去掉了有毒资产,并且对借贷变得更加谨慎,这一切说明经过08年经济危机,很多公司已经优化,做好了应对危机的准备。可以说这次和08年完全不可同日而语。我认为,目前的问题主要在于政府政策问题。美联储局不断的出台QEX方案,在短期内解决了流动性问题,但是在长期看,有着深远的危害,尤其造成了商品期货的价格攀升以及通货膨胀。因此下一步fed会如何做,是非常重要的。

关于fed会议的看法:在fed之前,很多人期待qe3,但是bernake讲话未明显提出qe3,对比和前次讲话,重点变化是提出了维持低利率不变至2013年,其实对于市场来说,2012年和2013年有什么区别?没有什么区别,我认为重点不在这里。所以今日市场自由落体时,我疑问:市场是否真的就会自由落体?fed不提qe3未必就不是好事。为什么?我是这么看的,fed在前期通过几次不断地qex,到现时影响力越来越弱,而这样的政策也是一种干扰市场的行为,fed的作为无非是不想市场不被bail out,但是如我上面所谈,今天不比08年,08年如果没有政府干预,大部分公司恐怕都要被bail out,这可能会是个滚雪球效应,但是今天的市场,强势的公司在等待回归市场经济,而不是政策经济。弱势的公司就应该被优胜劣汰。而长期的低利率,通货膨胀的减低,商品价格的回调都有是对盈利性公司的利好。这也就是我在今天开始建多仓的理由。

对后市的看法:市场不会直线向上,因为毕竟宏观面还是灰暗,欧洲债务危机迟迟没有得到解决,美国国内各项经济指标和数据依然不容乐观,未来几个月的经济数据将会非常有看头,如房屋销售数据,在美国房市价格和利率双低的今日,房子变得更加可供,而过去很长一段时间以来市场也消化了房市的恶劣消息,如此看来,房市能否在近期见底?油价以及其他商品价格跌落是否最终会受惠于消费者,带动消费增加?资金不断从欧洲流向美国,美国的bond yield不断下降,这样的走向是否能持续?就业数据(尤其是新增职位)能否稳定在一定水平并且增加?等等,我会拭目以待,等待市场最终选择长期走势方向。
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文章时间: 2011-10-30 周日, 上午12:05    标题: 引用回复

欧债危机,货币之战——浅析美股的方向(1) Post By:10/19/2011 11:08:00 PM

本文试以解析欧债危机的历史形成,现状焦点矛盾,美国经济政策以及美,欧,中三国之间的货币战争来推断解释美国股市的走向。

下面以时间表的方式来说明:

1. 1999年欧元区成立,欧元区成立的最初目的和设想是希望建立一个自由流动的共同体,自由流动除了贸易之外还有人才的流动,人才的流动带动欧元区内国家共同发展和进步。(注:英国未加入欧元区)

2,2008年根据官方对gdp的预测,欧元区成为世界最大经济体,这也为后来美国和欧元区争夺世界霸主之位打下了埋伏。

3.2008年底美国爆发金融危机,美联储采用了稳定长期的低利息以及量化宽松政策。该政策的正负面作用为:

正面作用:低息所带来的债券低收益率和借贷率可以为美国企业融资减少成本。而量化宽松则解决了资金的流动性问题。

负面作用:量化宽松会导致美元贬值,并形成通货膨胀。为了降低通货膨胀的风险,美国通过大量发行国债,将量化宽松下的多余美元输出到国外,这样成功地将通胀风险转化到外部国家。但以此带来的代价是长期弱势美元的霸权地位遭到了欧元的严重挑战以及大量外债压力。

4. 2011年8月美债被降级:美债被降级意味着中国,俄罗斯等大量持有美债的国家损失惨重。在欧债爆发的关键时机,美债降级顺理成章地成功消化了美国沉重的债务压力。但是随之带来的是美元加速贬值的问题,这与美国要极力捍卫的美元霸主地位指导不符。

5.2008年12月标普下调希腊。

希腊进入欧元区的历史背景:希腊本身不具备进入欧元区的条件。2001年高盛通过货币掉期等包装手段为希腊掩盖债务状况,成功将希腊推进了欧元区。 高盛以此并获得了3亿以上的丰厚回报。但希腊是否是像谣传那样是高盛甚至美国政府安插在欧元区的一颗棋子?这无法下结论,但是希腊的今天是和它长期以来的 经济结构以及民族性分不开的。从大方向上看,欧元区这些国家都有着共同的意识形态,成为一个联盟似乎没有太多问题。实际上,各个国家文化还是有差异,人员 的勤劳程度是不一样的,创造财富的能力不均等。更重要的另一方面是,希腊的经济以服务业和旅游业为主,没有支柱性的工业,而这也注定了仅凭注资这条路是走 不通的,这是因为,注资主要解决的是流动性问题,对爱尔兰这样的国家来说,流动性不够,那么注资会很有效,所以最近对爱尔兰的救助是成功的。但是希腊不仅 仅是流动性问题,更严重的是由于它的经济结构所限,它不具备偿还能力。只有改变经济结构,或者发行自身货币并通过货币贬值的方式才能度过危机。这也两条路 即为欧洲债务危机多方利益斗争所在。

6.德法的目的: 德国由于历史原因,它倡导并主导欧元区的建立是和容易让政治家们分析认为德国是为了延续二战的目的,通过经济统一并胁迫政治统一,以不战之战的方式最终一统欧洲。所以他们的路径为:

货币政策一体化:这个目的已经达到

经济政策一体化:经济政策的一体化要求各国家放弃自己的财政政策,这谈何容易!

7.欧元: 由于欧元是由多个主权国家提供信用担保,所以信用危机带来的主权债务危机在希腊问题的点爆下迅速带来欧元的下跌,资金的撤退。(这也从另一方面说明了为什么美债被降级,美国国债依然被热捧,因为资金无路可去!)

8.德法的策略方向: 这也即使上面所指出的希腊的两条路

希腊退出欧元区,重新发现自己的货币: 德法不进行救助,希腊退出欧元区,那么可能会带来连锁反应,导致欧元区的最终解体,那么德国多年的政治努力付诸一毁,这不是德国愿意看到的。(no)

希腊以及其他成员国家继续留在欧元区:德法进行救助,但前提条件是各国家调整经济结构减少开支,并交财政预算由欧盟审议。通过集中审议方式,德法达 到控制各国财政大权的目的。从这一点上来说,目前的状况正好给德国提供了向各国施加压力的契机,而17个主权国家的现状注定了相当长的一段时间内无法和德 法达到一致。所以救助的关键点在于条件而不是资金。(yes)

9.美国的策略方向:对美国来说

希腊退出欧元区:欧元区解散,德国继续发行马克,在经济上基本上未受影响,依然会对美国未来的地位形成威胁 (no)

欧元区度过危机: 达到货币,经济政治的高度统一。(no)

希腊留在欧元区,德国出巨资救助各成员国,政治经济纷争不断,乘机重建美元的强权地位,吸引资金回流 (yes)

10.在欧债危机白热化的时候,中国放出购买欧债的信号。一旦中欧联手,对美国来说是个巨大威胁。于是紧接着

11.美国提议人民币强制升值法案:此法案的目的是,当欧元贬值时,美元相对欧元被动升值,而人民币如果挂钩欧元就会被动贬值,也即相对美元贬值,因此美元强制人民币升值。这是美国政府为了打击欧洲而同时抑制中国。并且在该法案还未通过前,又发生

12.美联储伯南克最新讲话,寓意美国有加息的可能: 加息,会导致以下的情况:

债市收益率提高

国外资金回流美国

黄金资产下跌

不刺破债市泡沫来保护债市

抑制通货膨胀

13. 立刻,中国抛售大量美债,这是为了以防外资流出而对资金兑换的需要。

14. 根据以上的各种因素,我分析美国政府希望极力把握住现在的时机,运用三种手段:

加息,强势美元,以及制造外部经济动荡(中国房市泡沫的破裂,法国债务评级的下调),合力为资金回流美国打开一条通道,最后达到美国经济领先全球经济复苏,以及美国企业有着比危机前更低的成本和借债。

15. 美联储手段的运用:目前人民币强制升值的法案和加息仅限于口头之谈,这是由于升值法案和加息对美国经济本身也有负面作用,在目前情况下,我认为美联储会根
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