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谁是大爷:人民币升值,欧美赤字与债务(美日,PIIGS,STUPID)
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文章时间: 2013-5-03 周五, 下午9:17    标题: 引用回复


人民币“外升内贬” 外贸企业临近生死线

凤凰网|2013-05-03


5月2日,人民币兑美元即期汇率开盘报6.1540,跟随中间价再次双双创下汇改以来新高。人民币兑美元汇率中间价报6.2082,较前一交易日继续大涨126个基点。

截至2013年4月,人民币2013年已升值0.7%。而从2005 年人民币汇率形成机制改革以来至2012 年年末,人民币兑美元汇率累计升值31.68%。

进入2013年之后,伴随越来越频繁刷新的汇改纪录,外贸企业的利润不断被“蒸发”。在人民币对外升值、对内贬值的双重压力下,出口企业大面积受创。

有专家认为,接下来人民币走向可能将由升值转为贬值,外贸企业的日子有望好转。然而,央行副行长易纲近期在华盛顿表示,从市场形势来看,目前适合考虑进一步扩大人民币汇率的波动区间。这意味着,未来国内出口企业面临的风险可能将从人民币升值转为汇率双向波动的不确定性。

外贸利润“蒸发”

“纺织业做出口没有什么利润了,我们公司只得停了加工贸易生产。”4月28日,三维数码纺织公司董事长曾祥告诉《中国经营报》记者。

曾祥是最早一批到东莞经营纺织业的香港人,在纺织行业从业40多年。由于在纺织技术领域的权威性及江湖地位,业内人尊称为“曾爷”。

“我们公司做了10多年,这几年纺织业出口赚不到钱了,大家都亏本。”曾祥告诉记者。

而让出口企业日子难过的最大问题正是人民币不断升值。“人民币升值太快了,不停地升,纺织出口企业不敢接单。”

经常来往于香港与内地的他回忆,以前用100港币可兑换120~130元人民币,而最近一次他用100港币只能兑换77.8元人民币,人民币兑港币升值30%以上。

而人民币的升值在今年更是重拾高歌猛进的声势,让外贸企业大呼受不了。2013年4月26日是“五一”假期前的最后一个交易日,人民币兑美元中间价报出6.2208的高价。这个4月,人民币9次刷新历史高点,升值幅度超过0.45%。今年前4个月,人民币兑美元汇率累计已升值0.7%。

对于出口企业来说,这意味着,年初下的订单,到现在以美元结算的话,利润直接缩水0.7%。为此出口企业叫苦连天。

“去年10月至今人民币升值近3%,人民币升值使利润减少了很多,现在我们只敢接3个月内的短单。”4月23日,做了20多年礼品外贸生意的吴先生在第113届广交会上告诉记者:“由于人民币的升值和成本提高,我们提高了10%的价格,但不知客户能不能接受提价。”

提价后,吴先生对今年公司的收益预期没有信心。“去年公司的毛利率是20%,净利率是7%,今年估计毛利率是15%,净利率就很难说了,这跟人民币升值幅度和国内的通胀情况有很大关系,我估计今年会比去年差。”

“如果美元兑人民币继续升到6.0,我们公司就得关门了。”吴先生估计,国内的外贸企业能接受的美元兑人民币升值极限是5.8

人民币双重挤压

在人民币对外升值的同时,它同时却在对内贬值。其结果是导致国内通胀,物价上扬,出口企业的成本随之上涨,其中人工成本是上涨最快的一环。

黄先生是某外贸公司进出口部的业务员,他告诉记者,由于通货膨胀,该公司家具生产的人工成本比去年上涨了三成,家具行业的工人月薪,由去年同期的2000元/月上升至今年的3000元/月。在这一劳动密集型的家具产业,人工成本能占到企业成本的1/3。其他传统出口企业情况也类似,曾祥介绍,纺织行业的熟练工人月薪甚至超过了家具业,在东莞已涨至4000元/月。

随着人民币的对内贬值,另一成本“大头”----原材料也同样在上涨。黄先生和吴先生都表示,行业里的原材料今年同期比去年有小幅上涨。

纺织行业的日子更苦,因为它们根本无法控制原材料成本。由于国家实行棉花进口配额限制,以限制大量的海外棉花进口冲击到国内棉花市场,所以国内纺织企业主要使用的是国内棉花,目前,国内棉花高于国际3000~4000元/吨,这造成出口企业生产成本压力极大。由于在纱线等纺织产品中,主要是采用“成本加成”定价模式,出口订单在定价时所参照的成本基准为较低的国际棉价,因此纱线订单价格在低位徘徊。用国内高成本的棉花生产国际上不断跌价的棉纱,这意味着企业生产量越大,被吞噬的利润就越多。大量的纺织企业不得不关门。

曾祥告诉记者:“公司出口的产品用美元结算,但出口企业要换成人民币来发工资,人民币升值间接增加了成本。”

在日益恶化的生存环境下,近年来大量的港资纺织企业不得不外迁,外迁路线是从珠三角----长三角----山区,如今已没法再退了,整个产业链不得不移往越南、缅甸、印度等东南亚,以降低人民币升值、人工和原材料成本上升的影响。“在国内做一件衣服成本,跟在越南不是一个价。比如李宁在国内做一件衣服要30元,在越南可能20元就行了,国内的品牌也不跟国内生产商下单了。”曾祥感慨地说,国内的纺织出口企业价格上已无法和东南亚的企业竞争,国内纺织企业的订单因此大量流失。

“纺织产业在国内生命周期只有20多年,太短了,如果人民币平稳,纺织企业做出口还有得做,但人民币升值,人民币波动也在扩大。”他无限感慨。纺织行业转移到一个国家和地区后,往往有30~50年的旺盛时期。

就在近几年,国内经济大起大落,人民币不断升值,而国内外贸政策也频繁变换,曾祥不得不随之调整公司策略。在苦苦守了3年,看不到什么好转的变化后,现在他不再做加工贸易出口,反过来做起了进口贸易。无疑,在人民币升值时,对出口不利,但对进口有利。

“现在欧日货币贬值,所以反过来是我们买它们的东西进来国内销售。比方说,我们用美金结算,从日本、韩国、台湾买功能性纤维棉料,从意大利买羊绒,再卖给国内品牌生产企业。”曾祥介绍,普通的原料进口没有利润空间,必须做高端的原料进口,这些材料从前很贵,但现在人民币升值,等于比原来降价10%。

政府曾经想了很多办法为外贸企业找出路,如转型升级,打品牌,转移到内地,但这些都是‘扯淡’。只要控制人民币升值幅度,把国内的通胀控制住,外贸出口就好做了。”吴先生指出,“其实国内的外贸企业都很强,不用政府操心。”

走向悬念

4月10日,海关总署发布的进出口数据显示,3月当月进口大幅回升,而出口增速放缓,逆差8.8亿美元,这是我国外贸13个月来首现逆差。迄今,我国贸易顺差占比连续2年低于3%的国际公认的贸易失衡边界线。

不过,今年一季度,我国外贸进出口总值6.12万亿元,扣除汇率因素,同比增长13.4%。其中出口3.2万亿元,增长18.4%,进口2.92万亿元,增长8.4%。贸易顺差2705亿元(折合430.7亿美元),与去年同期仅6.7亿美元的顺差相比大幅扩大。

总体来看,我国一季度外贸向好,但3月份出口增速有下滑。而4月27日中国轻工工艺品进出口商会发布的数据也显示外贸仍未乐观:第113届广交会二期,广交会前3日,轻工工艺馆成交额仅较第112届微升3.9%,较第111届则下降了4%。

业内认为外贸出口问题症结是,一方面外需仍未企稳;另一方面,在美元日元等主要货币持续宽松背景下的人民币升值压力大,给今年出口企业形成新的压力。

不过,对外贸界担心的人民币升值迅猛趋势,专家并不担心,并警示,在不久的将来,人民币将可能贬值,资金流向不排除突然逆转的可能。这意味着出口企业的人民币升值恶梦将可能结束。也因此,相对于人民币兑美元汇率的迭创新高,专家们近期更为关注人民币汇率的形成机制改革。

回顾最近的一次汇改,央行在2012年4月14日人民币启动第三次汇改,将人民币兑美元交易价浮动幅度由0 .5%放宽至1%。只是这并没导致人民币短期内升值加剧,2012年的人民币升值幅度由2011年的4 .5%收窄为0 .25%。

而这一汇改进程在近期可能将继续----近期央行副行长易纲表示,目前的市场条件让考虑再次放宽人民币汇率波动区间变成一件“恰当”的事情。对此,业界解读为,这可能意味着央行正在考虑将人民币汇率交易波动区间在1%基础上再度提高。兴业银行首席经济学家鲁政委认为,人民币汇率波幅有望在今年8月份之前扩大,而幅度可能至2.5%。

在下半年美元可能加速升值的背景下,提高人民币汇率弹性,对于减少我国经济和金融风险,具有重要的作用。然而,汇率弹性增加可能使出口企业的成本和收益波动增大,进而给企业带来不确定性。这意味着,未来国内出口企业面临的风险可能将从单向人民币升值转为汇率双向波动的不确定性。

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文章时间: 2013-5-03 周五, 下午9:25    标题: 引用回复


人民币兑美元大涨126点 创今年最大单日升幅

网易财经|2013-05-02


自金融危机以来,美联储已经通过几轮的量化宽松政策向美国经济注入更多资金,以此来刺激消费、推动经济增长。美国频繁大幅贬值美元解救自己困境,逼迫他国采用浮动汇率削弱其竞争力。140年来的美国,操纵汇率一直是其终极“政治武器”之一。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示:“无论从美元货币政策基点看,还是从美国经济基础看,美元贬值并未结束。在全球化的跨国公司布局已经完成的情况下,利用美元贬值,可以为美国的跨国公司赢得最大的市场份额和利润。”

日本央行的超级宽松货币政策拉开了全球第三轮大规模“印钞战”的序幕,日元在半年时间内贬值23%。日本行长黑田东彦近期再一次表示,为在两年内实现2%的通胀目标,央行推出的新一轮货币宽松政策“开了个好头”,表达继续在财政和金融政策方面“大手笔”的意志。而二十国集团(G20)会议未对日元贬值予以批评,日元本周初面临更大下行压力,美元/日元距100关口仅一步之遥。

全球货币的竞相引发人民币被动升值,外汇占款连续增加。今年人民币升值幅度已达1%,整个4月份人民币汇率中间价已多次创出历史新高,按此升值速度离破“6”已经不远。机构普遍预测今年升值幅度将达到1.5%,较2012年的0.5%有所加快。热钱的大量流入不仅造成了大宗商品的大幅上涨,使得中国近10年来的高速发展利润被原材料出口国攫取了很大一部分,也吹大了中国房地产等行业的泡沫。由于人民币还未国际化,中国的人民币出不去,这就造成了人民币的对外升值和对内贬值。

欧债危机导致欧洲整体经济衰退,意大利和西班牙也面临很大问题,甚至面临欧元区解体风险,欧元区悲观前景打压欧元逐级下行,欧洲央行随时可能采取更多货币宽松举措令欧元一直处于贬值通道中。到目前为止,欧元兑美元汇率仅仅维持在1.30左右,要知道在2008年,欧元兑美元汇率是1.60,欧元显然较美元贬值更多。

英镑可谓是今年全球货币战中目前最大的输家,货币币值相比几乎全世界所有货币都在升值,英镑兑人民币汇率近五年来基本维持在9―11之间。英国新任央行行长卡尼任职期间在货币政策方面显得较为强硬,其上任后减弱了英国央行宽松预期,由于英国一季度GDP初值季率涨幅远高于预期,避免陷入了“三底衰退”,打消了市场对其经济前景的担忧,宽松预期骤然降温,也提振英镑继续走强。至于英镑兑美元汇率,让我们耐心等待英国央行行长卡尼这个前高盛人是如何一步步让英镑坚挺不倒的!

发达国家贬值竞争的货币政策伤害到了印度等无辜的新兴市场国家。印度《经济时报》4月12日报道,由于与印度脆弱的外部经济密切相联的亚洲货币出现疲软,以及印经济复苏迟缓均沉重打击了印本国货币,印度卢比将会被卷入亚洲货币贬值海啸,预计年底前卢比兑美元将贬值10%。面对热钱流入,新兴经济体的货币政策还将面临两难局面,一方面如果放任货币被动升值,则热钱流入将不可控;另一方面如果货币贬值,则又面临资金外流风险。新兴经济体受到的影响将远大于发达国家。

还记得4月12日后国际金价触目惊心的暴跌吗?到底是谁在做空黄金?黄金暴跌前奥巴马和华尔街在密谋什么?黄金只是“货币战争”背后的一个工具,通过这轮暴跌,美联储已经向全世界投资者证明,黄金远没有美元靠谱。2007年起全球金融危机,美元要重新取得全球货币体系的支配地位,首先要应对的对手是欧元。现在欧元已经元气大伤,下一步目标是黄金和日元,而日本很聪明地自己将货币贬值。

今日中国货币交易中心授权公布人民币对美元中间价为6.2082,相比上一个交易日大幅上涨126点,逼近6.20关口,创今年以来的单日最大涨幅。据统计,年初以来,人民币对美元中间价已累计上涨773基点或1.25%。

据国际清算银行数据显示,人民币实际有效汇率指数从1月份的111.83,到3月份的114.02,从去年10月开始,已经连续6个月升值。

对于人民币的持续升值,不少专家都表示担忧。因为连续升值给外贸企业增加比较大的压力,削弱了外贸企业的相对竞争力。不仅如此,人民币虽然连续升值,但是贬值预期正在加强。一旦人民币汇率出现贬值预期或者出现贬值的动作,将引发资金外流,对国内经济造成冲击。

央行最新的数据显示,一季度新增外汇占款1.2万亿元,刷新历史纪录。其中,3月份2363亿元的新增规模虽然较2月份的2954.26亿元和1月份的 6836.59亿元有所缩小,但全口径外汇占款已经连续4个月实现正增长,月均增长则超过4000亿元,是去年月均增量的9倍。分析人士称,外汇占款连续 4个月增加,表明“热钱”持续流入中国。

业内专家表示,热钱流入的趋势还在持续。由于缺乏对冲的金融工具和反向的市场力量,市场出现了一边倒,这就导致了人民币中间价不断走高。伴随着人民币升值,热钱也乘机流入。数据显示,2月国内新增外汇占款为2954.26亿元,两个月的新增外汇占款额已近万亿。同期中国实际使用外资(FDI)为174.84亿美元;另外海关总署公布的数据显示,今年前两个月进出口贸易顺差为2778.2亿元。以此推算,今年前两月进入国内的游资近940亿美元,如果再加上虚假贸易等因素,入境额游资金额会更高。境外媒体推算今年前两个月流入国内的热钱高达1250亿美元。

摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶认为,人民币对美元升值1%-2%或为今年上限。

而国际金融问题专家赵庆明则表示,预计人民币对美元今年涨幅在3%―5%,中国经济基本面和外贸形势支撑人民币升值,尽管今年人民币不太可能大幅升值,但上涨幅度会比去年更大。

中国社会科学院专家刘煜辉认为,现在人民币的强势是“虚弱”的。刚刚过去的4个月中,人民币汇价和中国的外汇占款呈现强势,某种程度上是央行管理中间价下的套息盘交易所导致的。但 3月份中国已经录得贸易逆差,如果贸易逆差持续出现,套息盘引发的外汇占款可能会明显收缩。中国的国际收支将重回去年羸弱的状态。

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文章时间: 2013-6-01 周六, 下午9:55    标题: 引用回复


一次令人不安的升值之旅:人民币升值幅度比去年快6倍

许一力博客|2013-06-01


人民币不断的创出新高,升值幅度比去年快6倍。我发现这是一次令人不安的升值之旅。

这种不安来自于经济异象。和以往升值总是伴随着经济“风景这边独好”不同,今年以来中国经济增长显著放缓,一季度7.7%的增速创下了10多年来的新低,出口增速也放缓。

当然有人会说,这次本轮人民币逆势升值与全球第二轮大规模量化宽松政策、国际资本套利有非常大的关系。欧美日等主要贸易伙伴重塑工业化和促进本国出口的愿望使得人民币背后的中国出口成为替罪羊。

但通过每天在市场上的交易,直觉告诉我们,这次是有很多别的不正常的东西在推动着人民币的升值。而且这种升值让人民币陷入了一个死循环,我们一点一点推进来说。

最近几个月我们了解到,人民币汇率的大幅攀升事实上,对于中国的外贸影响是非常巨大的,特别是人民币升值还伴随着另一个背景,就是日元贬值的不断加速。近半年在日元对美元贬值三成的帮助下,“沉沦30年”的日本经济今年一季度增长了3.5%。而其他西方国家呢?从后危机时代开始,这些国家对于拉动经济的主要推手也开始侧重于促进出口而非改善消费。

也就是说,在美日经济“再工业化”大潮的推进下,中国的出口不仅没有搭上上述国家经济转暖的顺风车,反而在制造业同质化竞争加剧的预期和背景下,承受了进一步的打击。外贸的困局被人民币汇率问题放大,而这次汇率正陷入一种困局。

那么到底困局是什么地方呢?不正常在哪里呢?

一个不正常是体现在热钱流入更容易了。一季度对欧美、东南亚等诸多国家地区贸易额大幅下降,对香港则大幅上升,虚假贸易在支撑着表面还过的去的贸易数字,大量的热钱正通过这种虚假贸易简单的流入内地,而以往还得绕弯通过地下钱庄等复杂的方式,现在连绕弯都省了。这是一种利差套利(见虚假贸易那篇文章)。

今天我们主要要说的是另一个不正常。从中国外汇资产结构看,企业、居民本外币大置换导致“资产本币化、负债外币化”,恰恰是由于对外资产负债表结构的错配才导致了人民币升值的不可抑制。简单来说,就是人民币和外资贷款利率的利差问题,导致了外汇资本大举投资国内资产,国内外对人民币资产需求日益增加,加之中国金融市场吸收流动性能力的不足----这种不足很大程度上又体现在国家主体持有外汇的比重过大而民间外汇储备量极低----进而导致人民币升值加速、灰色金融渠道泡沫膨胀等后果。

也就是说,首先是利差导致了人民币需求的急剧上升,而缺少民间外汇基础的情况下,中国缺少有效非官方渠道对冲外币对于本币的需求,因而造成了人民币汇率的更加大幅度上扬。这种背景下的汇率波动,远区别于08年次贷危机时期中国因为经济增速的绝对优势产生的对于外币的吸引力。今年的这种被动升值是非常不健康的----尤其是反映出了外汇结构的亚健康状态。同时这种逆势升值又是以恶性循环的方式体现的:人民币升值-出口恶化-外资流入-人民币继续升值-出口进一步恶化-外资进一步涌入。中国很可能已经落入了这样的死循环中。

而韩国欧盟就完全不同。从日本量化宽松政策导致日元大幅贬值之后,主要贸易国韩国、欧盟都因为外汇政策的相对宽松----或者说民间外汇基础丰厚带来的汇率波动灵活,使得日元贬值的影响很快被市场化因素所消化。只有中国在外汇结构的长期固化下,当年作为保证金融安全设立的外汇国有化反而成为了当下中国经济的软肋。

这让我们反思中国的外汇配置失衡问题。我国是典型的“官方储备国”,储备资产占对外金融资产的七成左右,外汇资产集中在政府手中,民间外汇资金蓄水池有限。

这种外汇结构的形成是有着其特殊的历史原因的。早先因为外汇短缺,特别是在吃了97年东南亚金融危机的暗亏之后,政府一直把持着外汇的所有权,将外汇储备作为中国经济安全的主要部分。然而,随着经济发展,外汇的存量逐渐转化为“贸易福利的外化与流失”----这对于现阶段中国是非常尴尬的。就好比我们常说的,中国人辛辛苦苦干活,换来一堆美国印刷的纸张,这些纸拿来用还则罢了,政府屯起来,于是就变成了一堆废纸。

中国也早想改变这种趋势,06年的时候藏汇于民被拿出来讨论后,07年随着经济形势的转变,我国迎来了对于个人结售汇的大调整,对个人结售汇由限额管理改为年度总额管理,而且将个人年度购、结汇总额均由以前的2万美元提高到5万美元。这本意就是为了推进藏汇于民的政策,借以逐渐打开汇率市场化,至少是部分打开市场化。然而,这样的推动却并没有什么实质性成效。主要原因有二,其一,是人民币近年来升值预期强烈,投资者更愿意持币待涨。而更重要的原因则是国内外币投资市场的缺失----缺少有效地外币投资手段,投资者只能以持有人民币的方式过活。甚至于考虑到人民币升值和存款利率的问题,有些年头持有外币的利率甚至是负值,制度性的缺失和市场的双重作用,使得外汇问题成为了一块沉疴。

这种外汇资产配置失衡带来了一个长期问题:一旦国际金融市场剧烈动荡时,人民币汇率也会随之剧烈波动。以往的藏汇于国的沉珂,对于人民币汇率的波动显然是有推波助澜作用的。我想恰恰是基于这一前提,06年开始,藏汇于民的问题不断在学界被提及。近些年,外汇管理部门在逐步放松对结售汇强制要求的同时,不断探索构建更有效的制度框架。这表明,我国在政策上已经开始偏向于引导“藏汇于民”。然而这种趋势的达成是需要时间的。

从这个角度来看,中国应该再度将外汇结构问题重视起来,藏汇于民不该只是一个口号。从长期来看,中国外汇的逐渐民间化应该是必然趋势,这不仅仅是对于人民币升值问题的一种抗衡,同样也是对于抵消前文所说的贸易福利的外化与流失的最好的方法。

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文章时间: 2013-6-01 周六, 下午10:04    标题: 引用回复

目前人民币持续升值,对美元汇率连创历史新高。根据中国外汇交易中心每天发布的外汇市场人民币汇率中间价,本月27日1美元兑人民币6.1811,再次破历史记录。仅今年4月以来,已先后16次创下历史最高纪录。

而人民币对日元汇率的上升幅度则更为显著。相比去年10月初的1日元兑人民币0.080元,本月27日更新为1日元兑人民币0.061元,上涨3成以上。

在中国有分析强烈认为,由于各发达国家相继推行金融宽松政策,失去投资方向的热钱便全部涌入中国。

国内出口行业不但要承受劳动力成本飞涨的压力,还要在出口时面临人民币升值这一不利因素的挑战。根据推算,在中国,人民币兑美元每升值1%,包括服装及纺织产业在内的利润将几倍地下跌。

纯属误会 时间: 2013-2-07 周四, 下午2:09 写道:

基本判断:

http://www.gaofamily.com/viewtopic.php?p=59820#59820


人民币对美元连续8年的持续升值进程,即将结束。USDCNY的大底就在6.2区间。

8年里$USD对RMB累计贬值38.7%,中间未见任何币值反弹过程,人为痕迹明显,疑似土共曾与美帝签过城下之盟,类似日本当年的广场协议,只是TG碍于面子秘而不宣而已。

安倍晋三上台后,日本政府强力干涉贬值日元的结果,将为中国找到借口中止RMB的继续升值。USDCNY的U形反转,是今后10年的主旋律。

家里有RMB存款的,现在应将其换成美元存款。






相比于最近5个月美元兑日元的巨幅升值,美元指数走平,其本身变化不大:


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文章时间: 2013-6-04 周二, 下午1:00    标题: 引用回复


人民币升值凶猛 手把手教你四种升值套利手法

搜狐财经|2013-06-04


解密人民币升值背后的凶猛套利

6.5、6.4、6.3、6.2、6.1……这不仅仅是数字的变动!在人民币对美元汇率中间价已逼近“6.1”底线,这也是2005年汇改以来新高。6月4日,美元对人民币中间价报6.1735,再创新高。在人民币升值背后,各种套利行为群起。

手法1:保税区一日游 即出口复进口

在深圳关卡,当前流行着一种操作,叫作“保税区一日游”,这是一种出口复进口方式的俗称。加工贸易企业将所采购国内生产的中间投入品先出口香港等境外,再办理进口手续。由于保税物流中心等同于“境内关外”,所以企业不必到香港或者公海进行“一日游”,只需将货物在保税物流中心进行“一日游”,既节省了运输成本又缩短了时间,而且手续简单。

如果美元对人民币的汇率是6.2的话,那么内地市场中,美元对人民币的汇率则往往高于这个数,比如是6.25。在虚假贸易中,内地企业出口1亿美元货物到香港,将所得的1亿美元在内地结汇,可获得6.25亿元人民币,再将同一批货物由香港进口回保税区,而此时企业只需向香港支付6.2亿元人民币,于是在虚假贸易中,货物的一进一出,企业可获取500万元人民币的套利收入。

手法2:离岸与在岸人民币汇率差套利

以某制造商A的操作为例,A可能用以下操作套利:  

1、在中国大陆,A可能借款100万美元,然后按照美元兑人民币6.20的汇率将这笔借款兑换为人民币620万元。 

2、A可以以最低的运输成本向香港进口某样商品,比如黄金,然后用借来的620万元付款。通过这种方式,620万元在岸人民币就流入了香港,成为离岸人民币。

3、A告诉在香港的合作伙伴或者在港的子公司,将620万元人民币就地兑换为美元。根据当地美元兑人民币6.15的汇率,得到100.8130万美元。

4、最后,A又将之前进口的黄金出口,以美元结算,将这100.8130万美元送回大陆。如果不计海关收费和运输等费用,整个套利过程获利8130美元。

手法3:离岸与在岸人民币利差套利

1、在中国大陆,某制造商A借款人民币100万元,利率是6%,借款在两周内归还。需要两周时间是因为要在香港得到离岸人民币贷款。然后,A将100万元在岸人民币存在一家大陆的银行,存款利率是3%,并要求银行开具信用证。

2、有了信用证,A的香港合作伙伴就能在香港的银行得到一个月期限的贷款人民币100万元。接着,A就以最低的运输成本向香港合作方出口某样产品,让100万元的人民币回到了中国大陆。A会偿还之前100万元的借款。

手法4:利差与人民币升值套利

1、在中国大陆,某制造商A得到借款人民币100万元,利率是0.6%,借款在两周内归还。然后A在一家银行存入这100万元,期限1年,利率3%,要求银行开具信用证。

2、假设美元兑离岸人民币汇率是6.15。凭借信用证,A的香港合作伙伴可以在香港的银行得到1年期的美元贷款,金额为16.2602万美元。因为根据6.15的汇率计算,100万人民币可兑换为16.2602万美元。

3、假设美元兑在岸人民币汇率是6.2。A以最低的运输成本向香港合作方出口某样商品,对方用这16.2602万美元付款。A得到兑换人民币收入100.8132万元。他可以偿还之前的100万元借款和2500元利息。A获得净利5632元,他还能把这些利润投入1年期存款中。

4、一年后,A的存款含利息价值人民币103.5801万元。假设那时在岸人民币对美元上涨2%,A可以将这笔存款连本带息兑换为17.1774万美元。

5、A向一年前出口商品的香港合作方再进口同样价值的商品,向对方支付16.5854万美元(16.2602万美元×1.02)。用这种方式,A就将16.5854万美元转移到了香港,还香港方面一年前的贷款。A一年时间里净利5920美元。

手法5:直接热钱流入

除了上述套利,A还可以先进口某样商品,然后提高该商品价格出口,直接带来热钱。



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文章时间: 2013-6-16 周日, 上午4:37    标题: 引用回复


中国太强悍 人民币大幅攀升向美元发出挑战

西陆网|2013-06-16


人民币在世界金融市场上的地位不断增强。伦敦金融城发布报告称,人民币交易量和伦敦银行所提供的人民币产品都大幅攀升。报告同时指出,伦敦在全球人民币市场上的地位日益突出。

伦敦金融城的调查结果显示,2012年各企业对人民币的使用明显增多,进出口融资额达到336亿元人民币,较2011年增长100%。同时信用证和其他信贷担保业务则增长13倍,达47亿元人民币。伦敦人民币业务在银行间同业拆借市场上发展势头良好。

可交付使用的外汇业务大幅上升,日均人民币即期外汇交易量比2011年增长了240%。俄罗斯欧洲研究所专家奥莉加 布托林娜认为,这些统计数字反映出中国央行的努力结果。

她说:“的确,人民币逐渐开始具备国际货币的功能。其中,在包括中日韩三国在内的东盟“10+3” 框架下,已有人民币清算协定在运作。该协定协调货币兑换率,并在某一货币可能发生贬值或者针对亚洲某一货币采取投机行为时进行货币干预。然而人民币参与这一协定的规模要小于日元,参与货币互换的日元数量大约是人民币的三倍。”

如今中国已经与大约30个国家以及香港和台湾地区签有外汇交易互换协议。

莫斯科银行间外汇交易所的人民币与卢布的兑换交易额也连创新高,参与交易的银行数量更是有增无减。

人民币作为国际结算货币的地位不断得到加强。不过奥莉加 布托林娜认为,未来十年人民币难以与美元并驾齐驱。

她解释道:“正是国际货币业务的90%由美元完成这一事实阻止着人民币的国际化。对大多数货币互换来说根本就不存在货币市场。例如,韩元兑换日元只需通过美国。未来10年、20年人民币也难以成为这样的主要货币。欧元也在艰难地争扮这一角色,但显然遇到很大阻力。”

今天,由于历史原因美元暂时还在世界占据统治地位。但是中国似乎已经向它发出挑战。

人民币国际化进程正在飞速进行。汇丰银行预计,2015 年中国对外贸易总额的三分之一将以人民币结算。

6.5、6.4、6.3、6.2、6. 1这不仅仅是数字的变动!在人民币对美元汇率中间价近10个交易日升值达749个基点后,已逼近“6.1”底线,这也是2005年汇改以来新高。数字背后则是中国外贸企业苦苦挣扎的惨痛现状:他们眼睁睁地看着越过一个个关口,到现在,在市场萎缩、成本高企的逼迫下,早已无路可退了。

《华夏时报》记者调查了解到,浙江、广东一带的外贸企业目前基本不敢接长单,只能靠短单小单解渴,还要防备突然而至的弃单,别说生意难做,生存都困难。

以每1000万美元订单为例,人民币对美元汇率差每变动超过0.01,简单理解就是利润“蒸发”了10万元人民币。温州日丰打火机有限公司董事长黄发静对本报记者坦承,人民币升值让产品被动加价,海外市场自然骤减。

可怕的人民币升值路。谁来解救外贸企业?外管局最新通知要求,加强银行结售汇综合头寸管理,这让国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才看到了希望:“这一政策有利于增加汇率弹性,有利于抑制当前的汇率升值预期。”

企业生存极限自从人民币对美元汇率“破七”后,外贸加工企业已经到了生死关头的声音就不绝于耳。

2005年汇改之后,人民币对美元汇率从2005年8月到2008年8月3年时间里单边持续升值,中间价从8.2攀升至6.8附近。巨大的升值幅度让外贸企业承受了巨大的汇率变动压力,随后而来的2010年10月至2011年底的第二轮持续单边升值,就再次挑战了企业的抗压极限。

如今,新一轮的持续升值更加来势汹汹。

广东省某出口五金小电器的外贸企业销售总监蔡晓奇认为,人民币频频升值给已经遇上寒流的五金外贸行业增加了不少压力。面对利润“蒸发”的困境,加价似乎是最直接的办法。

“如果达到必须要提价的界限,差不多就在人民币对美元汇率升值突破6.1的时候。”蔡晓奇说,“2012年底时,人民币汇率冲破6.3大关,我们的产品被迫平均涨价了1.9元,但订单也少了。”

可最直接的办法,却无法成为最有效的办法。欧美市场自身麻烦不断,让他们对产品价格异常敏感。

刚刚结束的广交会透出的信息是,中国主要贸易伙伴的订单普遍下滑,尤其是对日本和东盟的成交额同比分别下降了12.6%和6.5%,对欧盟和美国的成交额同比分别下降4.9%和0.5%。

尽管五金行业来自欧美、中东地区的订单整体增加了8%左右,蔡晓奇却高兴不起来,“这个数字看似乐观,但我们内部都知道,这是以每件产品的利润缩减一定幅度作为代价的。”他解释说,与行业平均价位持平才能勉强获得订单,即使有差价,也就是几分钱而已;尤其是欧美订单,价格上不去,成本又高企,有些产品几乎就是零利润。

雪上加霜的是,人民币在对外升值的同时,却同时在对内贬值,出口企业的成本自然随之上涨。

蔡晓奇分析说:“去年全年,人工成本平均涨幅3%,材料成本整整涨了10%,这些成本都是以人民币支付的,一旦人民币继续升值,企业很难维持继续开工。”

据悉,国内棉花的价格比国际价格每吨高出3000元至4000元,这对于成本高利润微的纺织出口加工企业而言,压力不言而喻。据统计,人民币每升值1%,纺织外贸企业利润就下滑1%至4%。

“2009年金融危机以后,我们和一些主要的贸易伙伴公司有协议,当天的汇率如果升值超过了2%,我们是两方面共同承担50%的汇率提价。尽管有的已提前应对了,但进入2013年的这波汇率变动还是让越来越多的企业萌生了退意,有的干脆走上了“歪路”:套利。

一位不愿意署名的外贸企业老板介绍说,所谓套利,就是做虚假贸易。事实上,这种以跨境套利为目的的虚假贸易,也充当了此轮人民币再次加快升值的推手。

尤其是“保税区一日游”操作。

建行研究员韩会师分析说,举例而言,若境内美元对人民币即期价格为6.20,香港市场美元对人民币即期价格为6.18,境内企业出口1亿美元货物至香港的关联公司,将所得美元在境内结汇,可获得6.2亿元人民币,再将同一批货物由香港进口回保税区,此时借助跨境人民币结算的便利条件,只需向香港支付 6.18亿元人民币,于是货物的一进一出企业可获取200万元人民币的套利收入,而境内市场则凭空增加1亿美元的外汇供给。

罕见升值路人民币升值怪圈在持续,19年来新高,轻而易举地在今年1月份被突破,随后就是一而再再而三的“破记录”过程。

尤其是在疯狂的4月,人民币对美元汇率中间价有10个交易日创出2005年汇改以来新高,升值达749个基点。而2012年全年,人民币对美元汇率仅升值146个基点。

这个跌宕起伏的过程中,除了热钱的推动,国际压力自然是重要推手。如3月19日-21日,美国新任财长雅各布・卢访华,3月20日即期汇价再创汇改以来新高。

最明显的是,2012年4季度,美国大选进入“白热化”时,有关人民币汇率问题依然在大选中被提及,当时候选人罗姆尼扬言一旦当选把立即把中国列为汇率操纵国。

要知道,2011年的末尾,人民币汇率出现了连续12个跌停,随后,2011年4季度到2012年3季度,人民币贬值预期竟持续近一年。而这一逆转始于2012年4季度,人民币从连续跌停骤然变成节节攀升。

因为彼时,央行策略发生了变化。2012年4季度开始,央行开始加强中间价管理,特别是注重营造人民币中间价的强势,来引导市场预期。

值得注意的是,2012年10月8日之后,人民币中间价连续跳升,在2012年10月10日开始的短短的6个交易日内,由6.3449一路升至6.3028。

“央行对中间价保持较强的掌控力,持续对美元强势,并激发市场抛售美元,是当时人民币走升的主要原因。”一位外汇交易员分析认为,在中间价坚挺之下,企业与银行都意识到,人民币贬值不再,为了避免潜在的亏损,抛售美元就成为短期的最佳策略。

而那份美国财政部原定于2012年10月15日发布的汇率报告,终于在今年4月公布,中国第7次未列入操纵国。而这期间,人民币一直屡创新高。

时至记者发稿日,这“破纪录”游戏并未戛然而止。在5月5日外管局加强外汇资金流入管理新规祭出后,市场只是轻微地回调了一下,再次刷新了新高:5月9日人民币对美元汇率中间价报6.1925,较前一交易日大幅走高55个基点,连续创汇改以来新高。

但这种升值并不被乐见,尤其是经济基本面并未有显着变化,第一季度GDP数据、4月份PMI数据,明显低于市场预期,如中国经济增长进一步放缓,问题会集中显现。

事实上,央行既不希望人民币在诸多压力和“美元因素”下,走日元升值的老路,也无法放手一搏支持贸易,以弱势人民币应对“日元贬值+美元升值”的难题,而是寄希望能保持“均衡”。

外管局新规踩刹车人民币这一波升值还会持续多久?

为了寻找这个答案,监管层的确煞费苦心。显然,只有做多而无做空的外汇市场,是一个不正常的外汇市场,要增加人民币弹性,逐渐培育做空机制也是完善机制的长久之计。

自从国家外管局局长易纲表态“中国近期将进一步扩大人民币汇率浮动区间”后,人民币就屡屡创出新高,各界也一直在乐此不疲地“猜谜”此项政策何时兑现。

但央行当前调控目的就是在国际资本涌入的情况下,减缓人民币升值的压力。如果选择在当前这个时机扩大人民币汇率浮动区间,此前稳定汇率的努力有可能付诸东流。

于是,暂且取而代之的是,外管局发布的《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》,其主要内容,除了加强对虚假贸易的监察力度,另外就是加强了银行结售汇综合头寸管理,将银行结售汇综合头寸限额与外汇存、贷款比率挂钩。

2005年,外汇管理局决定实行结售汇综合头寸管理,并将下限设定为零。

此后,外管局曾对下限进行过多次修改,最近一次修改是将其设定为零以下,这种限制方式,使得银行在人民币升值预期强烈的情况下,得以卖空外汇头寸来获取收益。

如今,相对以前的负头寸,银行持有的资金成本大大提高,银行就不能单方面作汇率升值的预期,也不能把这些资金用于贸易融资。

本报记者采访的专家认为,外汇新规将抑制人民币升值预期,而且可一举两得:第一,抑制热钱套利路径,有利于缓解热钱流入压力;第二,银行结售汇综合头寸提高后,商业银行可通过减少向央行结汇或是增加向央行购汇来满足结售汇下限管理要求,客观上增加了市场上美元的买方,有利于美元对人民币升值,从而降低人民币升值预期。

花旗银行也发布报告称,今年余下时间人民币的升值速度将放缓,原因是中国正努力解决出口数据虚高的问题,扩大人民币日交易区间,鼓励海外投资。

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文章时间: 2014-3-21 周五, 下午7:06    标题: 引用回复


*纯属误会 注1:
On March 10, 2000, Nasdaq index peaked at an intra-day historic high of 5132.52, and closed at an all-time high of 5048.62。今天(2014-3-21 周五)收盘,NAZ跌到了4276.79,我估计接下来两年内 Nasdaq 还有+20%上升空间。

*纯属误会 注2:
从 Minsky Moment 推算,中国经济增速放缓导致 Fortune 500 盈利大幅衰退的后果,很可能要到 Nasdaq 形成双顶时,才开始从美股市场上反映出来。再说FED在2016年以前不会加息,所以在今后的18个月之内,美股是安全D,不会出现大幅的 Correction。

以上我的推论,在时间框架和股市走势的方向上,跟今后美股实际情况相背离的可能性,也是存在D。不过,那是小、小、小概率事件。。。 Mr. Green Mr. Green




大摩:中国将迎来Minsky Moment,经济增长或降至5%
2014年3月21日


摩根士丹利报告指出,当下的中国,大批债务即将到期,借款人资金吃紧,经济增长放缓,货币政策收紧,市场利率攀升,投机信贷和庞氏信贷(Ponzi Scheme)当道。所有这些都预示着,信贷正在枯竭,中国的“明斯基时刻”已经越来越近,GDP增长或将降至5%。

摩根士丹利在过去两年中曾详细介绍,中国的“两个过度”(过度负债和过度投资)必然不可持续,一旦停止将造成中国经济大规模放缓。近几周,在考察了一些地区,并对中国的影子银行进行深入研究之后,大摩相信中国正在接近“明斯基时刻”,“两个过度”无序崩溃的可能性进一步增加。随着越来越多的贷款被用作非生产性投资和用来偿还旧债,中国经济的信贷生产效率已经恶化。

摩根士丹利的基本判断是,在未来两年内,中国的GDP增长可能会从7.7%下降至5%。大多数分析师认为,中国经济将会成功实现软着陆,2014年和2015年的增长分别为7.4%和7.2%,对全球经济也不会有太大冲击。但大摩认为,中国增速放缓严重冲击到全球经济,全球企业的盈利能力将随之大幅下降。

“明斯基时刻”是以新凯恩斯主义经济学家海曼·明斯基的名字命名。明斯基认为,随着市场上投机性信贷和旁氏信贷的增加,信贷环境恶化,金融系统出于避险考虑收紧信贷,当经济体系提供的贷款已经不足以支撑流动性需求时,就会出现“明斯基时刻”。“明斯基时刻”是市场繁荣与衰退之间的转折点。

摩根士丹利认为,中国经济已经进入了由投资信贷和旁氏信贷主宰的阶段。当下的中国,大批债务即将到期,借款人资金吃紧,经济增长放缓,货币政策收紧,市场利率开始攀升,借贷成本升高,信贷日趋枯竭。所有这些都暗示我们,中国的“明斯基时刻”已经越来越近。

摩根士丹利指出,中国的信贷狂潮终将走向枯竭,政府的干预仅仅是延后问题,并让局势进一步升级,但并不能真正解决问题。

最后大摩认为,明斯基时刻之后,中国经济将严重放缓至5%,并导致全球性的企业盈利衰退。


(扫盲)Minsky Moment
http://en.wikipedia.org/wiki/Minsky_moment

(反方)瑞银:中国并未面临“明斯基时刻” 2014-03-22
http://finance.qq.com/a/20140322/001442.htm


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