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操盘手必看书系列(1)高胜算操盘
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wenjiak
可乐



性别:性别:男


加入时间: 2007/09/30
文章: 20

股金: 21
离线

文章时间: 2007-9-30 周日, 下午9:33    标题: 引用回复

第14章 资金管理计划
赌徒
我常把精明的交易者比喻成专业赌徒,因为这两类人有很多共同点,并通常也都是赢家。除了完全掌握概率与胜算之外,职业赌徒还引用完整的资金管理法则。他们不愿承担无必要的风险,知道何时拥有胜算。胜算越高,所下的赌注也越大。如果根本没有胜算,也就不下注。他们知道如何保护既有获利;手气不好时,也知道鸣金收兵。严格遵守这种纪律,让他们可以随时参加赌局。
一些杰出的交易者本就是职业赌徒,后来才转行到金融交易市场。当理查得• 丹尼斯招募“忍者龟”的时候,职业赌徒与桥牌选手就是他最爱招募的对象之一。成功的赌徒与成功的交易者之间,存在一项共通点:他们都知道如何评估风险,并依此而下注。
所谓“赌徒”,并非指那些喜欢赌博的人,而是指那些靠着赌博为生的人。大多数人都是赌桌上的输家。这是明显的事实。可是,职业赌徒具备较严格的纪律,他们知道如何评估概率。他们赌得很精明,不会为追求刺激而进场,他们只是想赚钱或谋取生计。他们通常都讨厌风险,不愿接受负数的期望报酬。专业交易者只期待稳定的打击率,不会刻意追求全垒打。如果胜算不站在他们这边,就不会只因为桌上的赌金很多而冒险。只要情况合理,真正的赌徒并不在意输钱。他们知道输钱是赢得成功的必要步骤之一。只要行为正确,输钱就不是问题。他们不会急着想在下一把就全部捞回来。他们知道只要严格遵循法则,就能成为稳定的赢家。在21 点的赌桌上,如果拿到两张A 分,就应该拆开而加倍下注;万一没有赢钱,也不该觉得气馁,因为抉择是完全正确的。长期而言,这类的下注最后仍然会赢钱,因为其期望值为正数。
真正的赌徒也知道,他们没有必要每把牌都跟。如果胜算明显不高,就自我克制而不跟进。或许会觉得有点无趣,但面前的筹码绝不会少。愚蠢的赌徒会每把都下注,笨拙的交易者则会永远都留在场内,即使胜算明显不高也是如此。一般来说,只有业余的交易者才会经常使诈。专业赌徒很少使诈,通常都是赢面居高时才会下注,否则就不跟进。职业赌徒都有准备周全的行动计划与资金管理计划。他们不假思索的就知道该如何应对每种情况。胜算越高,赌金也越大。当手气很顺时,他们未必会加码。专业赌徒很少会因稳赢的感觉或第六感而增加赌金。他们只会根据胜算高低来调整赌金。对于一般金融市场交易者来说,职业赌徒的行为模式有很多值得学习之处。
职业赌徒的一些行为特征,值得金融交易者模仿之处:
※ 不会输钱搏大。 ※ 随着胜算高低而调整赌金。
※ 知道每把牌的风险报酬比率。 ※ 知道何时应该退出。
※ 除非拥有合理胜算,否则不跟进。 ※ 不怕输钱。
※ 知道在哪种情况下输钱。 ※ 具备严格的纪律规范。
※ 准备行动计划。 ※ 知道如何管理资金。
更重要的是,职业赌徒知道何时应该放手,何时应该退出,何时应该走开,何时应该逃跑。
酒吧内的赌局
我发现某些专业交易员在交易大厅与酒吧玩牌或下棋的时间往往超过交易。很多交易员根本就流着赌徒的血液。我想,正因为金融交易具有某种赌博的成分,所以才吸引这些人。那些精明的赌徒往往都成为精明的交易者。至于那些单纯追求刺激的人,通常都不能成为弃正的交易者,因为他们的交易频率过高,总是承担很高的风险。桥牌或西洋棋的好手,通常都很容易成为杰出的交易员。我们在酒吧内看到的很多桥牌赌局,参与者往往不是业余爱好者,而是选手级的人物,他们很容易把相关的技巧引用到金融市场。
资金管理计划的重要性
资金管理计划往往是区别赢家与输家的关键。无论你是什么类型的交易者,也不管你采用趋势跟踪系统或反转系统、是短线交易者或长期投资人、运用纯机械性系统或主观判断,如果遵循严格的资金管理计划,就比较可能成功。很多交易者根本没有资金管理计划,即使有,可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易资本,总是靠运气,那也没有机会在金融市场赚大钱。
一般技术分析书籍经常忽略或不太重视资金管理的问题。我们可以看到很多讨论技术分析、选择权,甚至交易心理学的著作,但很少看到专门讨论资金管理的书籍。然而,资金管理经常是决定交易成败的关键所在。即使你拥有全世界最好的交易系统,除非知道如何管理资金,否则很可能还是免不了失败。过去我曾经拥有一些不错的系统,但始终不能有效处理资金管理与风险。虽然偶尔还是能赚钱,但只要承担过多风险,或是碰到一些逆境,就很快连本带利的输掉。
反之,即使交易系统不怎么高明,但只要掌握资金管理技巧,仍能维持赢面。换言之,只要有健全的资金管理计划,任何不太离谱的交易系统都能够成功。只要适当管理风险,最单纯的系统也能够获得理想绩效。缺少资金管理能力,交易的路途将会变得很艰难。本章剩余部分准备讨论资金管理计划,下一章则说明资金管理技巧如何运用于交易。
我常把资金管理计划比喻为汽车的刹车系统。每个18 岁的年轻小伙子,都会炫耀自己车子的速度。他的车子或许跑得很快,但除非有很好的刹车系统,否则最后还是免不了发生车祸。话说回来,我的母亲驾驶一辆老式的卡迪拉克,每小时跑40 英里,但她对于刹车的关心程度,远超过汽车的其他性能。所以,汽车保险杠上不曾碰掉过漆。这与资金管理之间有什么关系呢?一套交易系统的赚钱能力或许让你印象深刻,但资金管理才是让你避免破产而成为真正赢家的关键。
资金管理:所有赢家的共通之处
如何寻找进场点,只是凑成拼图的一小块图片而已;如何寻找出场点,是另一小块图片;至于如何管理风险,其对于最后成败的影响,则更甚于如何寻找进场点与出场点。可是,在交易者眼里,资金管理与风险参数设定,却永远是最不重要的问题。人们总是花太多时间观察走势图或测试交易系统,完全忽略了资金管理问题。系统发展过程中,某些人完全专注于技术指标,根本不理会交易部位规模,但部位规模往往是决定交易者成败的关键因素。了解如何管理资金,其困难程度更超过研读走势图、建立部位或设定止损。经过11 年的市场洗礼之后,资金管理仍然是我最大的弱点所在。
我相信资金管理的重要性,更甚于挑选交易对象。如果你曾读过《 金融怪杰》这本书,或听过任何杰出交易者的讲演,应该发现每位交易者都运用不同的方法:有些人留意趋势,有些人挑选反转系统,有些人偏爱短线进出,另一些人则长期持有,还有一些人从事差价交易。但所有交易好手都有一个共同点,他们都采用严格的资金管理计划,而且都认同这是他们之所以成功的关键。
资金管理的目的
资金管理的目的很单纯:在非常不好的交易或连续亏损之后,仍然有能力留在市场从事交易。学习如何管理风险,有助于交易者保护珍贵的资本,使其禁得起正常的连续亏损。掌握资金管理的窍门之后,就能忍受15 笔连续亏损,然后在两笔交易中挽回先前所有的损失。反之,如果没有资金管理计划,即使在15笔连续获利之后,也可能因为两笔亏损交易而破产,因为他不了解如何控制风险。缺乏健全的资金管理方法,交易者将不知道禁得起哪种程度的亏损,只要几笔失败交易就可能让账户报废。
大约15 年前,我阅读狄更斯的《大卫•科波菲尔》,对其中一段对白印象很深。麦考伯曾经提供一些有关资金管理的建议给年轻的大卫: “如果每年收人20 镑,而每年花费19 镑,你会很高兴。反之,如果每年收人20 镑,每年支出21 镑,你会很穷困。花朵会凋谢、叶子会枯萎,每天都非常悲惨。总之,你将永远失败,就像我一样。”
简单地说,如果收人多于支出(亏损),就没有问题;如果支出〔亏损)超过收人,那就完了。把这项原则引用到金融交易里,也能同样成功。顺便说一下,如果你还没有看过《 大卫• 科波菲尔》 ,可以找时间阅读这本书,保证值得一读。
保障交易资本
交易成功的关键是要如何控制损失,使其金额不超过获利。对于很多交易者来说,学习怎样认赔是很困难的,但他们了解一件事实:一笔交易亏损30 美元,总好过亏损1 000 美元。请注意,真正的制胜点,通常不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。如果读者还记得第一章强调的资本保障观念,就能永远活跃于市场。过去,我总会在记事簿上写“保障资本”。现在,这4 个醒目的大字就贴在电脑屏幕旁。我必须随时提醒自己,尤其是出现不寻常的亏损时。
如果交易账户爆掉,我相信问题绝对是资金管理不当,没有珍惜交易资本。当然,欠缺交易技巧可能也是导致失败的部分原因,但最大的问题必定是资金管理方法与风险控制。无资本,就无交易,因此绝对不可承担过多风险。
资金管理计划的内容
资金管理计划的内容很多,包括:整个风险承担,每笔交易承当的风险程度,何时该更积极承担风险,任何特定时刻所能够承担的最大风险,风险暴露程度,何时应该认赔,如何设定部位规模,如何进行加码等。出场策略应反映资金管理方法,因为止损与部位规模是取决于当时市场状况与个人风险偏好。交易部位的合约口数,对于操作绩效影响很大。资本大小将决定你能够承担的风险程度。5 万美元的账户,禁得起每笔交易损失1 000 美元。但起始资本如果只有3 万美元,不论该笔交易看起来多么具有潜能,都不适合承担相同风险。
风险水平
除了健全的资金管理计划之外,杰出交易者的风险容忍程度通常都偏低。最佳交易者并不是那些偶尔赚最多钱的人,而是那些总是赔最少的人。风险容忍程度越低,越可能成为杰出交易者,因为他们不会挖一个很深的洞让自己跳进去。他们的赚钱能力或许不如其他交易者,但操作绩效稳定。
专业交易机构内,那些可运用资本较多的交易者,并不是那些赚最多钱的人,而是那些万一发生亏损而损失程度最少的人。对于那些态度保守而能够控制损失的人,管理当局比较放心,愿意较大的授权。至于那些绩效大起大落的交易者,通常比较危险,万一交易不顺利,可能对公司造成重大伤害。
个人的风险容忍程度,我不知道是否有改变的可能性。过去几年以来,我不断尝试调降自己所愿意接受的风险,结果并不令人满意。虽然有些改善,但我承担的风险仍超过一般人。如果你总是承担过大的风险,务必要了解自己在这方面的问题,然后想办法处理。拟订资金管理计划的过程中,必须压低风险容忍程度,并严格遵守。可是,风险参数也不宜设定太低。如果你无法执行,任何计划都是多余的。
了解自己可以承担多少风险
实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。无论哪个市场,你必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。你必须计算,自己所能容忍最大损失占总交易资本的百分率。也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险,以及认赔水平。换言之,如果某天(某星期或其他时间单位)发生X 美元的损失,你就结束所有部位(最起码也要结束亏损部位)。这种认赔情况一旦发生,最好暂时休息一段时间,让自己稍微冷静后重新出发。短线交易者应该设定每天所允许出现的最大损失。一旦出现这种损失,不妨暂停交易,到外面走一走。我曾经连续3 个星期几乎每天都出现这类情况,于是,我给自己放了一个星期的假。休假回来之后,头脑又恢复清醒。
你也要知道何时应该调整风险。只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动。所以,你必须根据市场状况调整风险程度。某些交易机会的胜算较高,或许应该承受较大的风险,建立较大的部位。如果几分钟之后将公布重大消息,行情波动转剧。在这种情况下,由于风险增大,你应该考虑出场或减少部位的暴露风险。随着风险提高,除非减少部位规模,否则整体风险暴露程度将超过预期水平。
不要受到最近交易结果的影晌
交易不顺利时,一些人会有拼一把的念头。可一旦情况失控,交易者可能会不知所措,或完全忘掉应有的资金管理原则而准备“背水一战”。例如,刚开始,交易者可能建立资金管理法则允许2 口合约部位。如发展不顺,交易者可能忽略止损与资金管理计划,因为他不想认赔出场。情况越恶化,越急着想挽回。于是,出现一些愚蠢的想法(我也曾经如此),准备交易4 口合约。因为除非扩大交易规模,否则很不容易挽回先前的亏损。如果仍然继续持有原先的部位,甚至可能考虑加码,因为“如果在1351.00 都愿意买进的话,在1334.50 更应该买进。何况价格已经跌无可跌了。”
如果部位规模从来没有超过2 口合约,就千万不要因为先前的亏损而交易2 口以上的合约。部位规模绝对不可超过资金管理计划所允许的程度。如果你发现自己正在这么做,立刻停止,好好想像自己正在做什么傻事。绝对不可违背资金管理计划,为挽回先前的损失而冒险行事。
同理,当交易手气特别顺时,也不要出现“无敌”的想法,自以为不需再受制于资金管理原则。如果因为得意而忽略风险控制,很可能出现“乐极生悲”的结果,重大亏损往往出现在连续获利之后。所以,不论交易特别顺利或不顺利,都要严格遵守资金管理计划,不要让最近的交易结果影响后续的交易。
准备充裕的交易资本
此处还有一个资金管理的主题,但这与个人理财的关联程度超过交易。务必确定你有充裕的资金从事交易。着手进行交易之前,应该准备好交易所需的资金,一般生活费用最好完全不要与交易账户发生关联。你是否打算依靠交易账户维持生活,同时又希望交易能够有所进展?如果有这种打算,交易账户恐怕就很难成长。你不该由交易账户拨钱支付日常账单,否则必然会严重干扰交易。当我决定不再由交易账户拨钱支付账单之后,马上就觉得松了一口气。放下这方面的财务重担,也就有“一定要赚钱”的紧迫感。这对于交易有积极影响,赚钱也变得比较容易。通过交易赚钱,原本已经够难了;如果日常生活还必须由交易账户负责,绝对不会有所帮助。即使你准备了一些资金供交易所用,仍然必须考虑资金额度是否足够。如资金不足,可能只是浪费。交易者必须确定自己能承受连续亏损,包括非常严重的连续亏损在内,而不至于影响未来的交易能力。这也是为什么你必须利用历史资料测试交易系统的原因,你才能大致了解交易系统可能发生多么严重的最大连续亏损。相信我,这类连续损失或最大连续亏损都会实际发生,所以务必要有心理与物质的准备。
小额账户
我发现,小额账户交易者的冒险精神,显然超过大额账户。类似的情况也发生在小赌徒身上。他们自以为没有什么可损失,即使全部都输光,也没什么了不起。小额账户必须更谨慎,对于风险控制必须更小心,因为他们没有犯错的本钱。可是,实际的情况经常相反,小额账户往往都不考虑部位规模的问题,认为资金管理并不适用,因为他们根本无能为力。他们把资金的50 %投人交易,因为别无选择。把所有的鸡蛋摆在同一个篮子里,万一篮子破了,后果恐怕不堪设想。他们认为如果拥有10 万美元,他们就会分散风险,每笔交易投人的资金不会超过总资本的2 % ,因为书上都是这么写的。可是,他们毕竟只有5 000 美元,但每个部位同样投人2 000 美元(换言之,10 万美元的2 % )。我们很容易判断这些人的成功机会究竟如何。只要连续出现2-3 笔亏损,这些小额账户很可能就被勾销了,对于10万美元的账户来说,同样的损失根本不至于伤筋动骨。如果你可运用的资金很有限,而且又必须从事交易,绝对不要轻视资金管理的重要性,必须确定自己可承受的可能出现的连续亏损。相对于交易资本来说,每笔交易承担的风险不要太高。
交易策略的获利期望值必须是正数
除非交易系统的获利期望值是正数,否则任何资金管理方法或部位规模策略都不能让你获利。赌场与彩票的庄家都拥有正数的获利期望值,所以赌客不论运用什么策略,庄家都是长期的赢家。没错,某些赌客也会赢,但庄家根本不在意个别赌客的输赢,他们在意的是整体结果。只要赌客不断下注,庄家定会赢,因为他们拥有胜算,因为他们的获利期望值为正数。
交易情况也是如此。如果交易系统的获利期望值为正数,长期而言就能赚钱。反之,如果获利期望值为负数,就不必浪费精力了,因为赚钱的机会很渺茫。一般来说,通过历史测试就可以知道交易系统是否具备正数的获利期望值。如果某套系统不适用于过去,应该也不适用于未来。系统的获利期望值为正数,并不代表该系统的信号有半数以上能够赚钱,这只意味着该系统的总获利超过总亏损。不要担心系统的胜率问题,即使胜率只有30 % ,系统还是可能赚钱。举例来说,如果交易系统的胜率是30 % ,成功交易平均获利800 美元,失败交易平均亏损300 美元,获利期望值为… … 换言之,每笔交易的获利期望值为30 美元。虽然30 美元或许只能勉强支付佣金费用而已,但至少是一个起点。你必须想法提高每笔交易的获利期望值,否则该系统就不值得尝试。怎么才能办到呢?想办法让成功交易的获利扩大,或降低失败交易的损失,要不然只有提高系统胜率。除非系统的获利期望值能够从容应付佣金与滑移价差,否则就不要运用于交易,另外寻找更适用的策略。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者,就必须了解资金管理的重要性,而且能够运用适当的风险控制方法,来保障珍贵的交易资本。资金管理可能是决定交易胜败的最重要单一因素。找到适当机会,建立适当部位,只不过是交易程序的一部分;除非知道如何管理资本,否则就很难成功。所谓的风险管理,并不只是在部位建立之后,控制可能发生的损失;实际进行交易前,也有很多必须准备的相关工作。你必须算清自己能够或愿意承受多少风险,评估整体部位所能够投人的总资金额度,以及每笔交易的最大资金规模。你必须清楚每个部位最多能够持有几口合约。还必须预先设定每天能够发生的最大损失。一旦损失到达预定水平,就应该暂停交易,让头脑冷静下来。资金管理计划为什么重要?因为它可以确保交易账户不至于破产,让你明天还可以继续进场从事交易。另外,必须确定交易系统的获利期望值是正数,否则不论多精明的资金管理也不可能让你长期获利。最后要注意,如果你不能严格遵守,即使是最高明的资金管理策略也不能帮助你。只要你想在金融交易市场获得成功,首先就必须培养严格的纪律规范。
精明的交易者就是那些知道如何控制风险的人。其他人偶尔或许能赚更多,但唯有懂得控制风险的人,才能持续一贯的操作绩效。随时掌握风险状况,并依此调整部位规模,通常就不会让亏损失控。重复强调:真正的输赢关键,不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。有效的交易系统,胜率通常低于50 % ,所以控制风险就成为关键。
缺乏或误用资金管理计划的危险:
1 .交易账户破产。 2 .不知道应该承担多少风险。
3 .完全没有风险概念。 4 .不知道何时应该停止。
5 .采用获利期望值为负数的交易系统。 6 .承担你不堪重负的风险。
7 .没有依据情况需要来调整风险。 8 .没有严格遵守计划的纪律。
9 .因为大输或大赢而冲昏头脑,不受风险参数控制。 10 .不相信自己会遇到最大连续亏损。
资金管理计划的重要性:
1 .严格的资金管理,是杰出交易者的共通点。 2 .资金管理让你得以保障珍贵的交易资本。
3 .资金管理让你了解自己能够承受多少风险。 4 .资金管理让你有处理最糟糕情况的准备。
5 .资金管理协助你控制亏损。 6 .资金管理让你知道最多持有几口合约。
7 .资金管理协助你准备充裕的交易资本。 8 .资金管理可以避免交易账户破产。
9 .资金管理协助你设定合理的交易目标。 10 .资金管理让你明确知道什么时候应该退场。
11.资金管理可以避免赌博心态。 12 .资金管理可以协助你设定所允许发生的最大亏损。
值得提醒自己的一些问题:
1 .我是否有明确的资金管理计划? 2 .我是否知道自己可以承担多少风险?
3 .我的交易资本是否充裕? 4 .我的交易系统是否具有正数的获利期望值?
5 .我有没有严格遵守计划? 6 .我是否承担过高的风险?
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加入时间: 2007/09/30
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股金: 21
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文章时间: 2007-9-30 周日, 下午9:34    标题: 引用回复

第15 章 设定风险参数与拟订资金管理计划
我们判断某人是否需要一套资金管理计划很容易,问题是如何让他实际拟订一套适用的计划。如果你真愿意花时间进行这方面的工作,显然就比较容易成为真正的赢家。资金管理计划没有必要很精密复杂,但需要通过某些准则规范财务。拟订资金管理计划的过程中,需要设定多少风险参数,必须知道自己禁得起多少损失,能够承担多少风险,能够交易几口合约,何时应该扩大部位规模。本章将协助你拟订资金管理计划,考虑其中的种种相关因素。本章内容或许与前一章有重叠之处,但可强化你的记忆。
确定交易资本结构健全
首先必须确定交易资本充裕。如资金不足,交易就难以成功,因为不能有效设定风险参数。交易账户的资本不足,部位规模过大就会成为一种常态。某些交易者认为,只要资金足以建立部位,就算是资本充裕了。这种情况下别无选择,他们随时都必须把所有资本投入市场。请注意,虽然你有足够的资金建立部位,并不代表资本就充裕。资本不足势必会让交易者承担过高的风险,只要出现一些错误,就会变成很大的麻烦。
挑选适当的交易对象
下一话题,是在资本允许范围内,挑选适当的交易对象。对于5 000 美元的账户,交易对象如果是玉米,资本或许已经足够了;但如果是黄豆或咖啡,资本可能就不足。某些市场的价格波动较剧烈,需要较充裕的资金。挑选适当的交易对象,考虑的因素不只是金额而已,还包括合约口数或股数。如果某股票的当日冲销,原本只应该交易200 股,实际上却交易500 股,可能造成交易的提早结束。总之,最好是持有保守态度。
不要把交易资本看成是你能够承受的损失
每个人都知道,你只能拿自己禁得起损失的资金当作为交易资本。虽说如此,但最好不要这么想。如果你认为账户内的资本都属于风险资本,也是禁得起损失的资金,通常就不会太爱惜。当我到赌场时,经常会告诉自己,我只拿1 000 元,好好玩一玩,只要愉光这1 000 美元,就算了。通常只要抱若这种心理,都会输光1 000 元。交易时,你应该珍惜账户内的每块钱,这些钱绝时不是准备输的。如果把账户资本看成是可以损失的资金,当然不会珍惜。
防守第一
教练经常告诉运动员,防守就是最佳的攻击。当然攻击也很重要,但只要对手无法得分,你就立于不败之地。交易也是如此,要先考虑防守,其次才是攻击。进行交易前,首先应评估风险。唯有评估过风险之后,才能考虑该笔交易是否值得进行,应该建立几口合约或股数的部位。考虑获利潜能之前,必须先考虑风险多高。只要先考虑风险,资金管理的优先顺序就会超过交易决策与看法。千万不要接受没有必要的风险,不要涉入自己不能控制风险的场合。如果某重要数据或经济报告即将出炉,市场可能跳空走势,其中的风险显然不能控制。这类情况通常不适合进行交易。如果你不确定风险究竟多高,就不要自寻烦恼的去交易。
设定风险与资金管理参数
承担多少风险 关于资金管理计划,首先必须决定的问题,就是你应该承担多少风险。多数初学者都不知道自己可以承担多少风险,所以这也是他们最大的问题。他们不知道可以建立多少合约口数的部位?不知道交易资本中有多少百分率可以投人市场?不知道同时可以建立几个不同部位?不知道哪些市场之间存在关联?不知道如何评估相关市场之间的风险关系?不知道如何设定与调整止损?因此很多交易者都承担过高风险。如果你总共只有5 000 美元的资本,就不应该建立3 000 美元的单一部位。设定适当风险参数之后,就有原则可供遵循,不会暴露在过高的市场风险中。关于自己究竟能够承担多少风险,这是一个非常值得谨慎考虑的问题。参数的设定必须符合个人的风险偏好。
风险资本与总资本的关系 不论可供使用的交易资本是多少,绝不是你可以全部投入市场的资金。你应把这些资本做适当分配,只运用半数或其他比率于交易率。假设你准备把一半的资本用于交易,让我们称其为风险资本。把另外一半的资本存在银行吃利息,作为防范万一的安全措施。银行户头的资金不直接用于交易,只是用来确保资本充裕。如果实际承担风险的交易资本不超过50 % ,就绝对不会被淘汰。即使你接连遭遇亏损,损失全部的风险资本,仍然还有一半的资本可供交易。这种安排允许你在犯了重大错误后,仍可以进行交易。这会自动减少暴露在市场的风险程度,因为你只有一半的资本能够实际用于市场。
固定百分率的资金管理 决定每笔交易所能承担的最大风险,最常见的方法就是将其金额设定为资本的某固定百分率。这也就是所谓的固定百分率资金管理。一般来说,这个百分率都设定为5 %或更少,换言之,每笔交易的投人金额不得超过总风险资本的5 %。虽然5 %是普遍公认的水平,但专业交易者则把它降低到2 %。不幸的是,业余交易者不太适用2 %的水平,即使账户规模高达5 万美元也是如此。对于5 万美元的风险资本,5 %相当于2 500 美元,这在某些市场只勉强能够建立单口合约的部位。如果把水平降到2 % ,对于业余交易者来说,恐怕很难从事交易。所以,如果交易资本只有3 000 美元,几乎任何交易都免不了用掉20 %以上的资本。这样,只要连续发生几笔亏损交易,恐怕就难以为继了。每笔交易只用5 %的风险资本,除非连续发生20 次错误,否则就不至于被迫退出交易。只要态度保守,即使碰到连续亏损,其后仍然还有进场一搏的机会。金融交易市场上,连续5 笔亏损交易是很常见的。如果你太冒险,很容易就提早结束交易生命。相反,如果资本足够充裕,连续5 笔亏损交易不至于造成致命伤害。
采用固定百分率资金管理方法,随时都知道每笔交易最多可以承担多少风险。随着账户资本增加,可承担的风险也增加。对于1 万美元的账户,5 % 的风险相当于500 美元。当账户资本增加到1.5 万美元,每笔交易最多可以承担750 美元,可以使用较宽松的止损,或建立较多合约口数的部位。
某些人碰到连续亏损时,经常会有“输钱搏大”的心理,想要扩大交易规模。他们之所以会产生这种心理,原因有两点:第一,认为挽回先前的损失,最好的办法就是增加交易规模;第二,已经发生多次亏损,随时可能转运。不论哪种情况,胜算都不会因此提高,因此不适合承担更大风险。每当人们急于摆脱困境,而且可用的筹码越来越少,放手一搏的心理往往会让我们越陷越深。着急绝非扳回劣势的正确态度,这些交易往往很鲁莽,甚至违背资金管理计划。这种情况下,交易频率会越来越高,所承受的风险也越来越大。正确的做法刚好相反,发生亏损时,应该向下调整风险水平。如果交易资本只有1 万美元,就不适合采纳资本为2.5 万美元的风险。同样,当交易连续获利时,必须特别注意随后很可能产生连续亏损,而且连续亏损的金额往往更甚于先前的获利。一般来说,由于交易规模扩大,一两笔不顺手的交易,可能就会勾销先前几个星期或几个月的获利。
部位规模
交易几口合约 部位规模是决定交易成败的重要因素之一,如果不谨慎为之,很可能造成重大伤害。即使交易胜率高达60 % ,但只要失败交易的部位规模都特别大,最后结果往往还是亏损。了解每笔交易能够持有多少股数或合约口数。需要从两部分来考虑。第一,每个市场所允许交易的最多合约口数。这部分问题相对简单。第二,这个问题较难,如何依据市场风险程度或交易胜算来调整部位规模。
很多交易者之所以失败,原因在于部位规模太大。他们承担不该承担的风险。这种情况特别容易发生在小额交易者身上。刚开始,因为资本不足,他们每次只建立单口合约的部位。其中一些幸运的人,后来可以累积一些资本,于是开始交易2 口合约,但资本仍然不足。
一般交易者都没有仔细考虑交易数量的问题。大家都只关心如何进场,然后考虑如何设定止损,很少有人会去思考交易数量。这些人的交易规模通常都太大,往往投入全部的资本,或不知道该在适当情况下扩大交易规模。某些人永远采用固定的部位规模;另一些人则根据心情调整交易规模,尤其是在连续获利或连续亏损之后。每位交易者都应该了解一项原则:目前交易绝对不该受到先前交易结果的影响。不论发生重大亏损或取得重大获利,除非依据资金管理计划行事,否则不要调整风险参数。事实上,遇到连续亏损时,或许应该考虑降低交易规模。要知道,亏损经常连续发生,碰到这种情况,不要气馁,不妨降低交易规模,冷静应对。
允许交易的最大合约口数 设定每笔交易所允许运用的最大资本之后,接着就要考虑每个市场能够交易的合约口数。每个市场的情况都各自不同,所以这个问题没有简单的答案。举例来说,玉米与SP 指数期货的合约交易口数就不同,因为sP 的市场风险大约是玉米的20 倍。每只股票与每种商品的风险性质都不尽相同,需要个别考虑。交易者必须评估每个市场的风险或平均真实区间。假定A 市场的每天价格区间为2 000 美元,B 市场为500 美元,则B 市场的交易合约口数可以是A 市场的4 倍,如此一来,两个部位的风险才相同。市场情况会随时发生变化,所以需要经常评估风险。
假定你有2.5 万美元的风险资本,每笔交易顶多能运用5 %的资本,也就是说,每笔交易最多有1 250 美元可供运用。某些交易者直接把这项数据除以交易所规定的最低保证金,来以计算每笔交易可运用的最大合约口数。而我则采用价格平均真实区间(ATR )作为计算基础。对于当日冲销来说,我把l 250 美元除以每口合约的ATR 金额。读者当然也可以取ATR 金额的一半,但我喜欢保守一点。对于长期交易来说,我取ATR 金额的某个倍数,或用周线图上的ATR 金额。举例来说,如果当日冲销股票的每天平均真实区间为4 美元,我通常会进出300 股;如果ATR 为2 美元,数量可以增加到600 股。
股票与商品交易之间有一项差异,商品只需要实际投人合约价值的一部分资金。对于商品交易,如果愿意接受的最大风险为1250 美元,你实际上可能只需要动用1 000 美元的资本;对于股票交易来说,如果最大风险仍然是1 250 美元,或许可以买进价值1 万美元价值的股票。所以,对于相同的风险来说,商品所能交易的风险金额显然较大。假设每笔交易的最大风险都是资本的5 % ,股票交易所必须投入的资本显然较多。例如,如果你在100美元买进100 股IBM ,每股风险为10 美元,你可能用掉1 万美元的资本,但风险金额只有1 000 美元。对于风险金额同样是1 000 美元的商品交易,你只需要投入1 000 美元作为保证金,所能够持有的合约数量价值将超过股票。可能就是这个原因,而导致商品交易经常出现较大的损失。万一判断错误,由于商品部位持有的合约价值较高,损失也较严重。
设定最大合约口数 通常我会编制一份表格,使自己明了每个市场允许进行交易的最大合约口数。如此我才能时刻控制自己,不至于被一时的情绪因素冲昏了头。请参考表15-1 ,假定我的交易资本为5 万美元,其中一半2.5 万美元作为风险资本,每笔交易愿意承担的最大风险金额为1 250 美元(相当于风险资本的5 % )。我采用最近40 天的价格资料计算每天的平均真实区间(ATR ) ,来估算1 250 美元所能够建立的合约口数或股数。当进行交易时,实际承受的风险通常更低,但这些数据毕竟可以作为参考。表15-1 列举每个市场允许交易的最大合约口数,除非情况特殊,否则实际交易的合约口数都较少。如果你最多只能买进600 股A 股票,于是就买进600 股。这显然不正确。精明的交易者绝对不会经常持有最大股数。反之,如果某个机会的技术条件很好,有效止损位置非常接近,我并不排斥较多的合约口数。
依据胜算调整部位规模 最终部位规模必须取决于交易对象的风险与报酬关系。如果某笔交易的胜算特别高,就可以考虑最大部位规模;如果胜算平平,部位规模也就采用一般水平。某些交易机会看起来似乎不错,但适当的止损位置距离太远,部位规模也就不宜太大。你仍然可以进场交易,但数量最好向下调整,防范判断万一错误可能造成的严重亏损。反之,有些机会的条件很好,技术结构很完整,止损距离很近,这类部位的规模甚至可以超过最大限制。总之,只要机会恰当,就放手一搏,但基本上还是要受资金管理计划的节制。
评估应该承担多少风险时,需要考虑的一些因素:
※ 是否顺着趋势发展方向进行交易? ※ 目前价格与趋势或移动平均之间的距离多近?
※ 既有走势是否已经发展一大段了? ※ 止损距离多远?
※ 你愿意接受多少损失? ※ 获利潜能如何?
※ 你通常如何处理这类的交易? ※ 你有多少把握?
万一你觉得必须交易,可风险又太高,那最好减少交易笔数。顺着主要趋势方向建立部位,规模可以稍微大点;反之,如果逆着主要趋势方向建立部位,规模就应该小点。早上刚开盘的时候,因为盘势方向还不太确定,我的操作绩效通常都不太好。这个时段内,我只会采用正常量的1/3 ,直到发现好机会为止,然后交易数量才会变得较积极一些。如果午饭时段持有部位,数量也不会太多,因为由过去的资料观察,这并非是适合进行交易的时间。可是,当我看到自己很喜欢的机会,或过去操作绩效都很不错的形态,就会变得很大胆。
如何决定部位规模不太容易。但务必要记住,先决定自己愿意承受的最大风险,必须知道每笔交易愿意接受多少亏损,最后才盘算合约口数。如果交易涉及的风险太高,你没有必要接受。零口合约也可以是决策结果。
多重部位 大概了解单笔交易所应该承担的风险与合约口数之后,接下来就要考虑同时可以建立多少部位的问题,以及如何决定整体部位的总风险。某些人在任何特定时刻只愿意交易单一市场或单一股票,但多数交易者并非如此,所以我们还是需要考虑整体风险。关于这个问题,每个人的答案都不太一样。无论何时,我都不希望投人半数以上的风险资本,比率最好是风险资本的30 %或更少。如果我的风险资本为2.5 万美元, 我在无关联市场的总持有部位风险金额大约介于8000 美元到1.25 万美元之间。请注意,在两个高度相关的市场分别持有部位,几乎就等于在单一市场持有部位。举例来说,假设原油市场的风险金额为5 % ,燃油市场也是5 % ,相当于在石油市场投人10 % 的风险金额。相同类股或相似商品的部位,由于未必具有绝对的相关性,风险考量可以留一些缓冲空间。比如,电子股部位的风险金额可以设定为风险资本的7.5 % ,也就是说,稍高于5 %。如果单一市场的风险金额通常设定为2 % ,这类相关市场不妨采用3 %的高限。
非常倒霉
我曾经同时持有15 种不同商品的部位。根据我的想法,这种组合应该很安全,因为风险高度分散。可是当天结束时,每个部位都发生亏损。我持有部位总风险已经超过我能够负担的范围,当天的损失大约是6 000 美元。这个金领现在听起来似乎没什么了不起,不过我的账户当时只有5 000 美元。我从来没想到一天之内可能发生这种程度的亏损,但这就是过度交易或没有遵守资金管理计划的后果。
如果你同时买进10 只不同的半导体股票,这可以视为单一的大部位。如果愿意,你当然可以这么做,不过必须了解这类部位涉及的风险,并做适当的应对计划。就我个人来说,如果特别看好某个类股,通常都会持有该类股的一篮股票。而不只是挑选其中一两种。如此一来,操作绩效才不至于受到特殊事件的影响,如某公司的财务执行官辞职。就某类股,如果平常的交易数量是5 000 股,我可能挑选10 只不同股票,分别建立500 股的部位。
我也建议同时持有多头部位与空头部位,来降低风险。如果整个大盘看起来会涨,想办法找到一些相对弱势股,建立适量的空头部位。我们对于行情的看法未必正确,万一整个大盘逆转,相对弱势股的跌势在理论上应该超过强势股。换句话说,空头部位的获利,可以明显弥补多头部位的亏损。甚至你可以在资金管理计划中明文规定,任何类股的净部位绝对不超过5 000 股。如果买进8 000 股,至少需要放空3 000 股,来平衡风险。
提高交易规模 资金管理计划必须处理的问题之一,就是什么情况下应该提升风险暴露水平与部位规模?相关的结论不能只是:“如果我有500 美元,就交易1 口合约;如果有1 万美元,就交易2 口合约。”首先,每笔交易的风险资金不得超过总风险资本的2 %。此前,每笔交易的合约规模都保持相同。此后,允许交易的股数就必须定期调整。你或许可以规定,每当交易资本变动量达到某特定程度,或者每隔几星期,就重新评估这方面的规定。你不能随心所欲的变动交易规模,这一切都必须在风险管理计划的范围内进行。
随着账户资本成长,交易规模也可以扩大,但两者之间的比例关系不能失调。有些人开始赚钱之后,就不断提高交易规模,直到完全失控为止。刚开始可能只是加码,但不知道如何进行,结果造成单一部位承担的风险过高。当初只有1 万美元的资本,交易1 口合约。现在资本增加到1.5 万美元,交易规模扩大为5 口合约,他们显然被胜利冲昏了头脑,因为实际上仍然只应该交易1 口合约而己。
当你认为应该调整交易规模时,不妨慢慢来。不要太冒失,慢慢调整。最好等到很好的机会,才顺着增加交易规模。这方面的调整务必要谨慎,部位规模扩大之后,相同程度的不利价格波动,就会造成更严重的损失。我不建议突然就增加一倍的交易量,不过这项建议对于小额交易者恐怕很难接受,因为他们原本只交易1 口合约或100 股。对于这些小额交易者来说,如果想要扩大交易量,至少也要交易2 口合约或200 股,但这会使得亏损速度立即加快一倍。如果部位规模由300 股增加为400 股,或由10 口增加为12 口,显然比较安全,因为盈亏速度不至于变化太大。所以,小额交易者永远处于较不利的地位,态度也需要更保守一些。
最后,不要因为操作成功或失败而调整交易规模,这显然不是进行调整的适当时机。情绪波动时,不适合拟定或变更决策。如果想要提高交易规模,我认为唯一适当的时机,就是碰到很好的机会(换言之,风险与报酬关系很好的机会)。即使是如此,态度也应该尽量保守。
如何进行加码 很多交易者不知道如何适当的进行加码,结果造成不当的部位成本结构。所谓加码,是指既有部位已经获利,而且当时的价格趋势还继续发展,交易者为了取得更大的获利而扩大部位规模。首先让我们看看一些错误的加码方式。最初是1 口合约,开始获利之后,追加2 口合约,然后再追加3 口。这种加码方式,将造成部位成本结构头重脚轻。换言之,在越高的成本价位,持有的合约口数越多。请注意,每经过一次加码,整体部位成本不但会提高,而且是加速上升。万一行情折返,后果将不堪设想。头重脚轻的部位,只要行情稍微来回,就可能勾销整体部位的获利。
恰当的加码方法,要让最多口合约持有最低的成本,随着价格趋势朝有利方向发展,后续追加的合约口数越来越少。如果起始部位为10 口合约,接着加码7 口,然后是4 口、2 口、1 口。这种加码方式,与前面的头重脚轻结构不同,虽然每次加码会造成整体部位的成本增加,但增加速度会持续减缓。所以,万一有价格趋势反转,也不会立即侵蚀部位成本。这种加码的成本结构,类似埃及金字塔,底部比较大,头部比较小。读者不妨想想,如果埃及金字塔采用“头重脚轻”的结构,恐怕很难在4 600 年的时间考验之后仍然继续挺立。交易的情况也是如此。如果采用颠倒金字塔结构,很容易就会倒塌,所以务必要确定底部最大。
稳当持久
我有一位朋友,他从事小麦期货交易,起始资本只有2 000美元。在一次大行情的启动点附近,他买进2 口小麦合约。几天之后,部位赚了不少钱,足以承担另外2 口合约的保证金。随着行情继续发展,他很快又买了2 口合约。通过这种方式操作,继续了几个星期。由于部位持续获利,每隔几天就能累积足够的保证金加码,而且加码所需的时间越来越短。因为部位越来越大,获利也越来越多,所以能够更快累积加码所需要的保证金。两个月之后,他已经持有30 多口合约,总值超过5 万美元。可是,好景不长,多头走势最后还是结束了,于是价格开始向下反转,而且跌势相当猛烈。下跌走势对于部位获利的侵蚀速度,快于当初上涨走势的获利累积速度。价格上涨过程中,只有最初购买的合约,得以享有全程获利,这些合约的数量最少。后来购买的合约口数相对较多,且是由多头走势中取得的,获利也相对最少。价格下跌过程中,情况刚好相反,开始呈现损失的合约数量累积得很快。几星期后,先前累积的获利就完全消失了。这是因为他的态度过于激进,不知道如何进行加码,没有通过妥当的资金管理计划扩大部位。
资金管理计划应该考虑的项目
拟订资金管理计划的过程中,或许应该考虑下列内容。
知道自己允许发生多少亏损 除了要知道每笔交易所能承担的风险之外,交易者也要知道每天所允许发生的最大损失,甚至是每星期与每个月允许发生的最大损失。只要发生这类的损失,就应该停止交易,回头检讨交易计划、交易策略,甚至风险计划。
一旦亏损累积到既定的上限水平,当天就不允许继续交易。没错,某些日子里,刚开始交易时确实发生重大亏损,但最后还是赚回来了。可是,这种情况毕竟比较少见。通常在亏损累积到某种程度之后,就会每况愈下。每天的亏损上限,设定水平必须合理。水平太高,几乎没有发生的可能,万一发生,可能已经伤及筋骨。当然,亏损上限也不应该设得太小,你必须让自己有喘息的空间,有机会反败为胜。亏损上限究竟应该设在何处,这必须由个人的经验判断。只要发生这种程度的亏损,当天的情绪已经受到影响,通常后续操作都会越来越糟。我认为风险资本的2 % - 5 %之间,就已经算是很严重的亏损了。把亏损上限设定在这个范围内,应该不至于离谱。我曾经见过交易者在一天内破产。如果设定适当的亏损上限,这种情况就不会发生。当然,你没有必要规定自己整天都不得再交易,但至少要摆脱所有的亏损部位,或者减少持股。
同样道理,每个星期或每个月也要设定这类的亏损上限。每位交易者适用的亏损上限或许不同,但务必事先想清楚。原则上,如果损失超过风险资本的30 % - 50 %之间,就意味着出了重大差错,你必须停下来看看出了什么问题。如果发生这么严重的损失,很可能不只是“运气”的问题,所以不要继续进行交易。
干万不要向下摊平 资金管理计划必须明文规定“不许向下摊平”。向下摊平是指部位已经发生亏损,然后继续扩大部位规模,尝试压低整体部位的单位成本。虽然向下摊平可以降低单位成本,减缓单位损失,但总损失势必扩大。这是金融交易的第一戒律。如果发生亏损,其中必有缘故:这个部位根本不行。如果行,部位应该会赚钱,不会亏损。如果你想提早结束自己的交易生涯,向下摊平可能是最有效的办法。从我个人经验来说,某些最严重的亏损,就是我无法说服我自己已经犯错,不断期待始终没有出现的行情反转。我没有认赔,反而随着价格下跌而不断买进。若是如此,情况可能失控。
错误示范 某些情况下,向下摊平确实可以让你解套。虽说如此,但向下摊平实在是非常不可取的交易行为。如果错误行为没有得到应有的报应,结果反而是一种伤害,因为交易者认为将来还可以“故伎重施”。总之,向下摊平是一种胜算明显偏低的方法。
追踪风险水平 必须通过某种方法追踪与评估风险水平。这不但是要定期检讨资金管理计划与风险参数,还要追踪部位的操作情况。换言之,你不能只在部位建立之前做完整的准备工作,部位建立之后,还要继续追踪。你必须注意一些状况,举例来说,当初建立部位的理由是否已经发生变化,部位是否应该出场,市场的价格波动率是否提高等等。你必须定期调整未平仓部位的风险,也要定期检讨整体部位风险暴露程度的相关计划。这些东西都不能自己照顾自己,所以交易者必须随时注意。
首先考虑结束亏损部位 部位处理,资金管理计划规定,应该首先结束亏损部位,并继续持有最佳部位。但很多人的做法却相反。当他们同时持有几个部位,往往都先结束获利最多的部位。因为他们不希望既有获利流失,期待亏损部位稍后会有翻身的机会。这是很不好的思考模式。你应该保留最好的部位,因为它们的赚钱能力最强。部位之所以发生亏损,就是因为不行,但是为什么还要继续持有呢?这种说法不只适用于亏损部位,也适用于绩效相对差的部位。如果某个部位赚了5 档,另一个部位赚了40 档,后者显然较佳。如果你想减码,首先应该考虑绩效相对较差者。
只接受风险与报酬比率合乎规定的机会 建立部位时,你对于行情发展应该有所预期。如果实际发展不符合预期,就应该结束部位。你对于获利目标也应该有大致的看法。一笔交易在其获利潜能与潜在亏损之间的关系合理时,才应该考虑建立部位。损失的部分,通常比较容易界定。譬如,“我不允许损失超过500 美元。”或者,“只要价格跌破趋势线,我就出场。”只要你严格遵守纪律,就很容易实际认赔。可是,获利的部分就很难处理了,你不太容易说:“这笔交易要赚750 美元。”你不敢保证,你能做到你想做的。你可以把获利目标定在750 美元。但实际上也许只能赚400 美元或89 美元。关于获利目标,估计上必须切合实际。目标设定过高,失望越大。部位持有时间也可能过久,结果反而转盈为亏。虽然获利目标的设定必须保守,但风险与报酬比率仍然必须符合一定水平。你可以把这项比率设定为1 : 2 或1 : 3 ,但至少不可以大于1 : 1 ,否则就不要期待赚钱。如果一笔交易的下部风险为500 美元,上部获利潜能只有100 美元,显然不应该建立部位。即使这笔交易真的能够赚钱,毕竟也属于胜算偏低的机会,不值得冒险。
其他用途的资金 我通常会保留一部分资金,用在风险较高的交易,如选择权。如果你打算这么做,就必须在资金管理计划中做适当的规定。这并不难。只需要规定其他方面的交易配置资金,不得超过风险资本的某个百分率。甚至你可以运用这些额外的风险资本,更积极的从事一些交易。一旦发生亏损,千万不要再由风险资本提拨资金。此处所谓的其他用途资金,包括支付交易成本所需,如即时报价、头痛药或其他等等。
严格遵守纪律 风险参数的设定最重要的部分是如何严格遵守。即使你拥有全世界最好的资金管理计划,如果不愿遵守也是白费,尤其是情绪波动最大时。如果交易进行得很顺利,有些人会变得贪婪,想法变得不切实际,觉得自己不需要继续受到资金计划的制约。他们希望大捞一笔,于是扩大交易部位,根本没有想到灾难就在转角处。虽然赚钱时很容易忽略纪律规范,但亏损时更容易,而且后果更严重。一旦发生亏损,有些人会把资金管理计划丢到一边,不去理会。他们觉得没有指望了,不能接受重大的亏损,或认为只有更积极交易才可能扳回先前的损失。总之,他们眼中再也没有纪律规范。如果你设定风险参数,就必须严格遵守,那你才能继续保持在正确的航道上。
拟订资金管理计划
资金管理计划的内容可能很精细,包括一些交易法则,如不可向下摊平。另外,计划内也可以规定分批进场与分批出场的方法。例如:假定你相信某笔交易值得建立最多股数的部位,可以先买进50 %的股票。每个人采用的法则与方法都不尽相同,所以没有最好的资金管理计划。
资金管理计划的要点
决定风险资本的金额 我总共有3 万美元可供交易,所以只用1.5 万美元作为风险资本,剩余的1.5 万美元将存到货币市场基金账户,以防不时之需。
决定任何单笔交易所能承担的最大风险 任何单笔交易所能承担的最大风险,不得超过风险资本1.5 万美元的5 %。换言之,如果风险资本继续保持为1.5 万美元,任何单笔交易承担的风险将不超过750 美元。有机会的话,最好把这个水平降低为2 %。
决定所有未平仓部位所能承担的最大整体风险 任何时候我都不会持有超过7 个以上的部位,所有未平仓部位承担的整体风险绝对不超过风险资本的20 %。如果在相关市场同时持有部位,这些部位承担的整体最大风险不得超过风险资本的7.5 %。
决定每个市场持有的最大合约口数(或股数) 我会编制一份表格,详细列举每个市场(或每只股票)所允许持有的最大合约数(股数)。这些最大合约口数,是把每个市场所能承担的风险金额(换言之,风险资本的5 % ) ,除以该市场的平均真实区间(ATR )。一般来说,实际交易的合约口数,都少于最大合约口数。但如果碰到胜算颇高的机会,就可以采用最大合约口数。如果真的碰到非常好的机会(换言之,风险极低而胜算极高的机会),实际交易数量可以是最大合约口数的1.5 倍。
根据风险状况决定部位规模 决定每笔交易所能承担的最大风险之后,我会运用技术分析估计止损水平。把可允许接受的损失金额,除以止损金额,来决定所能够交易的股数。如果止损金额少于可接受风险,我就会进行交易,否则就放弃。
决定可接受的风险报酬率 我只接受风险与报酬比率为1 :3 或更好的交易。一笔交易的获利潜能不论看起来多么好,只要判断错误而发生的亏损更大,我就不会进行这笔交易。
决定每天停止交易的亏损上限 每天的亏损只要累积到1 500 美元(相当于风险资本的10 % ) ,当天就停止交易。只要亏损累积到1 000 美元,就开始结束一些绩效最差的部位,而且暂时不建立新部位。
决定何时应该调整风险参数 除非我能把每笔交易承担风险降低为风险资本的2 % ,否则不更改目前的风险参数。达到上述目标之后,每当风险资本成长20 % ,就会调整每笔交易所愿意接受的最大风险金额。同理,如果风险资本减少20 % ,我也会做相对的调整。
决定重新检讨交易计划的亏损上限 开始从事交易之后,如果亏损累积为风险资本的35 % ,我就会重新检查交易系统、风险参数与交易计划,看看自己发生亏损的原因。
成为最佳交易者
想成为最佳交易者,就必须拟订适当的资金管理计划,并设定相关的风险参数。不要忽略这些工作的重要性。拥有合理的风险计划,就可以增添你在金融交易市场上的赚钱机会。你必须先确定自己禁得起多少风险,能够处理哪种程度的连续亏损。所以,你须了解交易的相关风险, 以及你愿意接受哪种程度的亏损。为了有效防范连续亏损, 最好的办法就是把一半的资本作为风险资本,保留其余的一半, 以防不时之需。 每笔交易所承担的最大风险, 不得超过风险资本的一小部分(2 % - 5 % )。设定风险参数之后,你必须决定每个市场或每类市场可以承担的最大风险。不要误以为每个市场都能交易相同数量的合约口数,或每只股票都可以交易相同股数。每个市场或每只股票都有不同的风险特质,所以要花点时间琢磨它们可能造成的伤害。关于这点,你可以观察较长时间结构上的价格真实区间,这也可以协助你设定技术上正确的止损。一旦决定每个市场能够交易的最大合约口数之后,可以编制一份表格,以便查阅。你也需要考虑整体部位所能够承担的总风险。我建议这项总风险不要超过风险资本的30 % ,尤其是期货交易。对于股票交易来说,即使你投人全部的风险资本,可能还不至于超过风险参数的设定。可是,期货交易就必须非常谨慎,很容易就损失一大部分的风险资本。除非机会很好,否则不要经常承担最大的风险。虽然你一般都从事10 口合约的交易,但有时只适合交易2 口合约,有时则是5 口或8 口合约。总之,你必须根据情况调整合约口数。
任何可以帮助你赚钱的法则,都可以包含在资金管理计划内。你可以列举分批进出与加码的相关法则。交易机会必须有合理的风险与报酬关系。报酬潜能必须大于潜在风险,否则其风险与报酬关系就不适合交易。资金管理计划可以包含很多内容,但最重要的,就是务必要有计划。计划拟订后,必须确实能够严格遵守。假定你决定某只股票的损失不得超过5 美元,一旦出现这种程度的损失,就必须毫不犹豫认赔,否则资金管理计划就无用了。缺乏纪律,绝对不能成为杰出的交易者,所以务必严格遵守计划的规范。
缺乏一套适当的资金管理计划,可能引发的种种问题:
1 .没有根据可以设定合理的目标。 2 .你必须与一些拥有周密资金管理计划的杰出交易者同场竞争。
3 .经常承担过高风险。 4 .让损失持续扩大。 5 .亏损可能演变为灾难。
6 .根本不知道可以拥有多少股票。 7 .不知道如何设定止损。 8 .向下摊平。
9 .每笔交易都承担相同风险。 10 .不知道如何加码或分批进出。
设定风险参数与资金管理计划应该考虑的事项:
1 .在能力允许范围内进行交易。 2 .首先考虑防守,其次才考虑进攻。
3 .务必控制损失,让获利部位持续发展。 4 、不可动用全部的交易资本,保留一半以防不时之需。
5 .任何单笔交易承担的风险都不可超过风险资本的5 % (最好是不超过2 % )。
6 .必须注意相关部位。 7 .所有未平仓部位也应该设定最高风险控制。
8 .拟订一份表格,显示每个市场的最高部位限制。 9 .配合技术分析,来决定交易股数。
10.不要永远都承担最高风险。 11 .每笔交易允许的最低合约口数是零。
12.除非风险与报酬关系恰当,否则不要进行交易。 13 .设定停止交易的亏损限额。
14 .遇到连续亏损,应该减少交易量。 15.了解哪些市场的价格波动较剧烈。
16 .加码程序应该由大而小。换言之,成本越低,数量越多;成本越高,数量越小。
17 .拟订一份扩大交易规模的计划。 18 .计划必须合理,容易执行与遵守。 19 .不要因为输赢而变得情绪化。
值得提醒自己的一些问题:
1 .我是否有效设定风险参数? 2 .我是否知道每个市场允许交易的合约口数? 3 .我接受的风险是否太高?
4 .我一天之内最多允许亏损多少? 5 .我是否已经损失太多了? 6 .我是否应该检讨交易计划?
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加入时间: 2007/09/30
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文章时间: 2007-9-30 周日, 下午9:37    标题: 引用回复

第5篇 自律

第16章 纪律规范:成功之论
拟订完整的交易计划,设定进出场策略与风险参数之后,成为赢家的相关步骤就大致完成了。接下来就是如何遵守这些计划,这也是大多数交易者之所以失败的地方。很多人知道怎么做或应该怎么做,但交易绩效仍然很差,这是因为他们缺乏自律,没办法督促自己去做正确的事情。虽然不断自我承诺,绝对不再犯相同的错误,但每当紧要关头,还是继续追价,承担过高风险,不愿意在预设的止损点认赔。他们想方设法提升操作技巧,广泛吸取各种市场知识与技术分析方法,可是,除非他们能够自律,否则交易绩效仍然很难改善。
成功必须依赖纪律规范
成为杰出交易者,有很多技巧需要学习。但除了知道怎么做,交易者还要足够自律以做正确的事情。交易者究竟会赚钱或赔钱,其中有无限多种因素可能会造成影响。每位交易者都知道应该立即认赔,交易频率不要过高,要拟订风险管理计划,应该预先做好详细的准备。可是,如果没有严格的纪律规范,就无法把这一切结合在一起而成为杰出交易者。唯有纪律规范才能确保所有计划都被执行。所以,纪律规范可能是交易者最需要的工具。交易者应该优先考虑,交易的每个层面都需要纪律规范。具备纪律规范,你所做的每件事都可以做得更好。
所有杰出交易者的共同特点就是严格遵守纪律规范。职业赌徒之所以能够赚钱,是因为他们都是高度遵守纪律的人。不能严格遵守纪律,个性草率冒失的人,很难在金融交易圈发展。即使拥有很好的交易系统,如果不能严格遵守资金管理与风险参数的规范,仍然逃避不了亏损的命运。那些操作绩效最好的人,通常也就是能够遵守自身所拟订规范的人。本章的剩余篇幅将讨论哪些交易领域特别需要遵守规范,并协助读者培养纪律。
等待适当时机的纪律规范
各位一定听过,耐心是一种美德。这种说法是否也适用于金融交易呢?耐心是指你等待技术指标给予信号,或在价格触及趋势线之后才进场。这是指你等待价格突破之后又重新折返进行测试才进场。也意味着你不会因为担心错失机会而追价。也是指你不会因为无聊或寻求刺激而进行交易。你必须能够静下心来,什么也不做,等待适当机会出现,甚至整天不进行交易。我所认识的人中,很少人做得到这点,因为他们是“交易者”,不是“旁观者”。他们觉得如果不进行交易,就名不副实。对于这些人来说,在场外观望是很困难的,因为他们会觉得手痒难耐。交易者就是想交易,很难等待适当机会,儿乎会来者不拒地进行任何交易。不能等待高胜算机会而急于进场的交易者,都相对缺乏纪律规范,操作绩效也会受到明显的影响。而优秀的交易者能够严格遵守纪律,等待市场慢慢呈现机会。因为他们知道,如果交易绩效不理想,还不如不交易。那些具备耐心的人,可以在二好球无坏球之后,等到一个正中快速球。对于我来说,不要尝试交易那些主要趋势的修正走势,这也是纪律规范之一。当我观察随机指标或通道线而想着,行情应该出现修正了。可是,我知道这些修正走势的胜算不高,所以我会尽量避免介入。看着行情朝着你预期的方向发展而不介入,的确很困难,但一名优秀的交易者必须做到这点。严格遵守纪律的交易者会等到价格走势恢复到主要趋势方向,因为这才是进场的适当机会。交易者只要学会如何等待高胜算机会出现,操作绩效自然会明显改善。

或许无聊,但行之有效
我的一位同事,能够连续几天不进行交易。他只坐在那里看盘,阅读市场新闻,直到他感觉想进场为止。他培养出非常严格的纪律,能耐心等待他想要的机会。大家经常戏弄他,但他的操作绩效往往优于我们大部分人。我每天都观察他,当房间里每个人都不断喊着进场、出场,我不知道他是如何抗拒交易的冲动。当然,他以前并不是这么自制,也曾经频繁交易,但几乎破产。休息一段时间之后,他变得非常自制,操作绩效也不可同日而语。
不要过度交易
交易者永远留在市场内,或经常持有过多的部位,这绝不是遵守纪律规范应有的现象。我最大的困扰就是,不可能永远都有进场的正当理由或动机,有时应该在场外观望,或减少部位与持股。过去,我永远都想留在场内,不论当时的市场状况如何。如果没有做多,我就觉得应该放空;如果没有能力进出5 000 股,我也会尽可能建立最大的部位。曾经我面临的最大问题是,如何培养纪律规范以抗拒这种冲动。优秀的交易者应该尽量减少交易,所持有的部位数量也不宜过多,应该把大部分精力用在时效分析与控制上。我相信一位杰出交易者通常都只专注于一两个市场,成为这些市场的专家。一旦持有过多的部位,操作绩效就会受影响,因为你不可能同时照顾过多的部位。有些人会经常投人所有的可用资金,即使市场状况并不适合也是如此。交易者如果拥有自律精神而愿意旁观、不经常进场、保持适当数量的部位,长期绩效通常也较理想。相对于那些作风大胆激进的人,自律的交易者或许没有特别值得庆祝的日子,但他们通常都能稳定获利,不容易遭遇重大亏损。每天都稳定赚一点,结果将胜过经常性的大赚、大赔。
耐心发展与测试交易系统,并严格遵守
交易是一种享受,但需要很多的准备工作。准备过程中,你可能需要花很多时间发展与测试交易系统。某些人认为他们拥有最好的系统,所以不需要先做适当的测试。他们或许只用几个月的资料进行测试,但实际上需要采用3 年的资料。某些人根本懒得测试,直接就进行交易。不要偷懒,不要认定系统已经够好了。系统发展与测试,可能要花几个星期的时间。如果你想成功,就需要培养纪律规范,耐心做些准备工作。如果实际进场之前没有花时间准备,事后就必须付出资金代价,你很快就会和你的资金说再见。交易系统经过历史资料测试的证明之后,还需要有严格的纪律遵守系统的指示。我个人还算是具有这方面的自律能力,但有时仍然会疏忽。可能进场太频繁,或者因为无聊而没有适时暂停交易。假定出场信号包括价格跌破趋势线;那么,每次只要出现这种现象,你就必须出场,而不是当你觉得心血来潮才出场。
严格遵守交易法则
杰出交易者都有一些必须严格遵守的交易法则,这些法则通常都是由自己或别人的经验整理而来,如立即认赔。我把这些法则贴在两台电脑屏幕边,距离鼻子大约20 厘米远。当然,把这些法则贴在眼前是一回事,实际严格遵守又是另一回事。我很清楚自己的习惯,每当遇到严重损失,经常会忘掉交易法则,这正是我需要特别注意的时候。我必须认识到这一点,然后想办法回到正轨上。所以,每当我陷入不正常的亏损状态,就会暂停交易,到外面走一走,喝点饮料。回来之后,把交易法则重新来一次,然后观察手中的邵位,进行调整。结果,通常我会因此结束所有的部位。如果我的交易状况真的非常糟,大多是因为我忽略了前面的步骤。无时无刻严格遵守交易法则或许不容易。如果你真的拥有一组很好的法则,但除非你愿意遵守,否则一点用途也没有。
以下是我贴在电脑屏幕上的法则:
※ 严格遵守下列法则。 ※ 尽量减少交易次数,慎重筛选每笔交易。
※ 每天开盘时,交易量不要太大,直到我能判断当天的趋势发展 ※ 没有必要建立最大规模的部位。
※ 部位建立30 分钟之后,如果仍然处于亏损状态,认赔出场。 ※ 每笔交易都必须有理由。
※ 寻找较佳的进场点,首先要观察走势图。 ※ 不要针对消息面进行交易。
※ 如果随机指标已经接近严重超买读数,不要买进。 ※ 等待折返走势。
※ 价格下跌才是买进机会。 ※ 首先抛掉亏损部位。
※ 股票尽量顺着趋势发展方向进行交易,不要自以为聪明。 ※ 控制亏损,快速认赔。
※ 在45分钟内,结束操作不佳的部位。 ※ 像专业交易者一样思考。
※ 避免发生重大亏损。 ※ 在较高时间结构上观察行情发展。 ※ 预先设定止损。
※ 操作非常不顺手时,暂停交易。 ※ 愿意接受一笔交易已经发生亏损的事实。 ※ 分批进出。
※ 避开那些曾经造成严重伤害的个别股票。 ※ 没有必要赚取最后一分钱。 ※ 如果交易已经结束,那就出场。
※ 不要像赌徒一样。 ※ 不要追价。 ※ 不要进行愚蠢的交易。
每个法则都针对我的某些缺点:交易过度频繁、时效、认赔等。如果能够控制这些缺失,我的表现就比较好。我发现表现特别差的日子里,交易量平均是正常水平的3 倍。理由很简单,因为我急着想挽回损失,于是更频繁的交易,买进股数变得更多,同时建立更多部位。虽然很难,但我必须做到控制冲动。如同下一章将详细解释的,每天的交易结果不一定要获利。忘掉这些操作不顺利的日子,将来一定可以弥补回来。没必要急着挽回,否则只会徒增困扰,让“不顺利”变成“非常不顺利”。如果变成“非常不顺利”, 那就很难弥补了,所以要谨慎。
严格遵守交易计划与行动计划
除了确定要有交易计划之外,就没有什么值得特别可说的。交易计划与行动计划可能要花点时间处理,但没有这些计划,你就会处在很不利的地位。某些人宁可实际进行交易,也不愿从事交易之前的准备。他们没有耐心建立一套长期的交易计划与每天的行动计划。他们觉得自己知道要做什么,所以没有必要浪费时间拟订计划。可没有根据计划进行交易,通常也就没有纪律规范。我大概花了5 年的时间才培养足够的纪律规范,从此不在没有计划的情况下进行交易。各位知道我是如何办到的吗?因为我要筹措交易的资金。准备一套非常周全的交易计划之后,就很容易积累资金了。正如同任何计划一样,除非你愿意严格遵守,否则再好的计划也没用。
培养纪律规范,交易必须先做好准备
每天晚上都要检讨当天的操作,并准备隔天的交易。交易不仅是9 : 30 - 4 :00 (或其他开盘时间)的工作。优秀的交易者,应该有严格的规范,必须在收盘之后与开盘之前做些必要的工作。即晚上必须检讨当天的交易状况,评估当时的未平仓部位,计划隔天的操作方针。早上开盘之前,应该把当天的计划再浏览一遍,翻阅走势图与当天的新闻,看看有没有什么值得注意之处。如果你还没有这么安排,那就每天晚上腾出一些时间研究行情,分析走势图,规划隔天的交易策略。建立部位之前,必须彻底弄清楚价格走势图在每个时间结构上的发展,标明重要的支撑与压力、趋势线、突破点、止损等等。在每个时间结构上进行这些分析确实很耗费时间,但可以让你更清楚行情的发展,成为最佳交易者。
在我所认识的交易者身上,发现表现最好的人,往往也是工作态度最认真的人。他们早来晚走,生活状况很稳定,把金融交易当作是一生的事业。从不轻视,随时都想尽办法争取成功。每天都阅读《华尔街日报》《 投资者经济日报》与相关的书籍杂志。不会放弃任何足以增添胜算的东西。会培养必要的纪律规范,并因此而获得报偿。某些人在开盘前3 分钟才到办公室,甚至来不及脱掉夹克,收盘之后又立即想离开。这些人也许能够赚钱,但如果有更严格的规范,他们可以更成功。
严格遵守资金管理计划
我来告诉各位一些我曾经经常发生的问题。当时,我的账户规模很小,但我会针对小额资本拟订很好的资金管理计划。整个交易态度很保守,除非风险很低,我才会进场交易,而且部位规模都不大。可开始赚钱之后,脑海里的资金管理计划就慢慢消失了。于是,我在太多市场同时建立太大部位。不知不觉中,部位所承担的风险已经是过去的5 倍,但账户只增加l 倍而己。在这种情形下,没有多久就玩完了。我没有足够的纪律规范遵守资金管理计划,结果也付出了惨重代价。
不论赚钱与否,交易者都必须有严格的纪律,切实遵守资金管理计划。在金融交易市场上,连续亏损是很正常的现象。没有必要反应过度,也无须气馁。只要严格遵守计划,确实降低交易规模。连续获利也不可影响既有的纪律,不要因此而觉得自己很了不起。务必按照既有计划行事,不要乱了步调。如果你愿意花时间设定风险参数,就必须严格遵守其规范,否则毫无意义。
务必遵守止损的规范
交易者必须学习如何控制损失,包括每笔交易、每天与整体账户的损失在内。如不能做到这点,最终会遇到非常大的亏损,甚至造成账户破产。在资金管理计划内设定这些规范并不困难,问题在于你是否能够确实执行。你不能随意设定一些数字作为限制。你必须坐下来仔细思考,盘算自己的资本究竟能够承担多大风险。你的结论可能是:每笔交易顶多损失1 000 美元,一天顶多损失2 000 美元,如果亏损累积达2 万美元,就停止交易1 周。资本规模越小,越需要遵守这方面的规范,因为小额交易者最容易破产。很多小额交易者认为,其资本规模太小,无法采用资金管理计划,所以千脆不理会。请注意,不论是小额或大额交易者,资金管理计划都是适用的。
严格遵守出场规范
成功的关键因素之一是,只要市场状况符合出场条件,不论获利或亏损,都应立即出场。不要因为想出场而出场,务必设定出场的法则,不然你会经常因为莫名其妙的理由而出场。缺乏明确的出场法则,不是好现象,因为情况已经失控。在你进场之前,就必须设定出场的目标或法则并严格遵守。部位结束之后,没有必要再回头,或说些“假如”的事。没错,行情可能继续发展,但已经不重要了。重要的是,你应该出场时,能够保持严格纪律而出场。随后发生的事,已无意义。很多情况下,你可能因为一两档而错失出场机会,结果就惨遭套牢。你可能看着价格朝反方向跳动20 档,只因为你没有在应该出场的时候立即出场。该出场就出场,不要贪心。虽然有时部位预先设定的交易指标,可是,当价格逼近该目标时,又取消当初设定的交易指令。除非有明确的理由,否则不要更改当初设定的交易指令。
采用停止单结束部位,可协助培养出场的纪律。每笔交易都必须预先设定止损水平。不论是心理或实际上的止损,每笔交易都应该考虑最糟发展情况。没有人喜欢预先盘算亏损,所以很多人根本不设定止损。可他们应该培养这种习惯,预先思考行情万一出现不利走势的认赔价位。当然,如果真的发生这种状况,还必须有严格纪律立即出场认赔。你应该不断提醒自己:你不需每笔交易都赚钱,亏损是金融交易不可避免的一部分,是可以接受的。
应该出场就出场,不要找借口继续留在场内。如果你觉得自己仍然缺乏这方面的纪律,不妨把预定的出场点告诉经纪人,由他全权处理。
让获利部位继续发展
交易者也应该培养纪律,让获利部位能够继续发展。对于这类部位,必须克服见好就收的冲动。每位交易者都希望捕捉到大行情,但先决条件是要让获利部位继续发展。长期来看,经常过早获利了结,很难成功。即使你无法长期持有获利部位,至少要确定一点,获利交易的平均获利,必须超过亏损交易的平均亏损。如果情况刚好相反,这类交易者显然就不适合留在金融市场。
检讨错误的自律精神
每个人都会犯错,这是学习的一部分。可交易者如何处理错误经验,却是成败的分别。一位具有自律精神的交易者,会想尽办法从错误中学习,而不像大多数交易者一样,想尽办法回避错误的经验。交易者应该花时间检讨自己的交易与操作绩效,然后想办法改善。交易日记是我们最有效的办法之一。这种办法或许很花时间,但交易者如果能够培养记录交易日记的习惯,就比较有机会成功,因为他们不会重蹈覆辙。除非你知道自己的症结所在,否则很难改正。
控制情绪
成功的交易者通常都知道如何控制自己的情绪。他们有足够的自律精神,不会捶胸顿足,不会怨天尤人,不会炫耀自己的成功。对于亏损,他们会自己承担责任,不会归咎他人。脾气暴躁的人,很容易动怒,觉得市场总是和他过不去,显然这不是成功的条件之一。交易过程中,我几乎全然没有情绪,尤其是当严重亏损时。我不会自言自语,也不会让其他人知道亏损的严重程度。更不会用力拍打键盘,或诅咒造市者。对于我来说,这是很自然的,但有些人就必须依靠自制了。情绪不能解决任何问题,并会让你看起来很傻。如果你是在家里从事交易,或许没有人会看到你,但情绪化到底不是交易过程中应该出现的东西。除了愤怒与炫耀之外,还有很多情绪是交易者应该避免的,如贪婪、恐惧、期待、报复、过度自信等。本书稍后还更深人讨论这方面的问题。
关于纪律规范
缺乏纪律规范,这是交易者迈向成功的最大障碍,也是最难以克服的障碍。我发现,每天必须花最多精神处理的问题是如何自律。我非常清楚应该如何进行交易,知道应该做什么,不应该做什么。可只要精神稍微松懈,很容易就会过度交易,或亏损部位持有过久。我必须想办法保持自制,这完全是纪律规范的问题。纪律规范可能影响交易的每个层面,所以保持自制是一种持续性的工作。
只是知道你的弱点何在并不够,必须想办法解决。如果想成为自律的交易者,最好的学习方法是把自己的缺点列举成一份清单。然后,挑选最容易解决的问题先处理。由最容易的问题着手,有助于你建立信心,相信自己可以解决任何问题。就个人而言,我常会让亏损部位拖得太久,所以我规定部位一旦呈现亏损,就必须在45 分钟内结束。这很容易处理,因为我的交易软件可以提供必要的资讯,只要稍微留意就可以了。经过45 分钟之后,如果部位仍然不能反亏为盈,我就出场。稍后需处理的问题是,我还要继续学习如何更快结束亏损部位。虽然这只是培养自律精神的一小步骤,不过却很重要。
交易者最艰巨的工作之一便是如何学习自律。为了追求成功,这是不容忽略的工作。有些人天生就有自律精神,另一些人却没有。只要你决心克服这方面的问题,而且认真做,绝对能够成功。我不认为纪律规范是书本能够传授的知识之一,但读者至少可以察觉这个问题,然后认真处理。有些人天生就非常能够自律,如运动选手、演奏家、好学生、职业赌徒等。具有这方面条件的人,能够投人所需要投入的时间,然后成为相关领域内的杰出分子。如果他们是交易者,也就是杰出的交易者。另一些人则必须强制自己拟订交易计划与行动计划,再强制自己严格遵守计划。他们必须把交易法则的清单贴在眼前,时时提醒自己严格遵守。纪律规范并不属于交易者特有范畴,而是属于个人领域内的问题,所以从其他角度探讨或许更有帮助。某些交易者寻找心理分析师或催眠专家来协助解决自律问题。不论采用哪种方法,你都必须面对这个问题,想办法培养严格的纪律规范,否则很难有效提升交易绩效。上述讨论只涉及非常肤浅的层面,纪律规范对于交易行为的影响非常重大,可能影响每个细节,绝对不可忽略。
扑克赌局:我如何掌握自律精神
扑克赌局帮助我克服交易过度频繁的问题,并协助我培养应有的纪律规范。过去我经常参加扑克赌局,我玩扑克的方式就如同交易一样,每把牌都会跟到底,期待会出现神奇的牌张,或想办法把别人骗出局。我通过扑克寻求刺激,想要大赢,所以我很少盖牌。当我决心处理交易的纪律规范问题之后,我在扑克赌桌上的态度也有了变化,我开始追求“胜利”而不是“好玩”。换言之,我开始遵循过去很少理会的扑克法则。开始学习很快盖牌了,只要开局的牌张关系不是很好,我经常就会提早出局。唯有胜率高于跟进赌金与桌上筹码的比率,我才会跟进。举例来说,知果跟进10 美元赌金而能够赢进80 美元彩金,但取得制胜牌张的概率只有11 : 1 ,那就不该跟进。这把牌如果要跟进,彩头至少要是110 美元。由于我经常提前盖牌,所以扑克赌局变得相当无趣,不过我通常都是赢家。我发现这种耐心等待胜算偏高的机会,也同样适用于金融交易,于是慢慢改变自己的交易风格。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者,就必须培养纪律规范,做一些应该做的事情。知道如何进行交易是一回事,实际执行又是另一回事。一位优秀的交易者必须具备纪律规范,即必须在市场开盘之前做好应有的准备工作,清楚每笔交易进行的根本理由。一位自律的交易者会耐心等待适当的机会出现,不会草率行事,随意进场。他会拟订交易计划,利用历史价格资料测试交易系统,设定稳当的风险参数,而且严格执行。完全按照交易计划行事,有时确实很困难,但优秀的交易者能做到的。在必要的情况下,立刻认赔,让获利部位继续发展,这都需要纪律规范的配合。很多交易者的做法背道而驰,他们无法立即认赔,看到部位稍有获利就按耐不住兴奋之情而了结出场。交易者经常忽略的事情是如何克制情绪,但克制情绪对于操作绩效有不寻常的影响。情绪会左右交易者的冷静判断能力,所以要想办法克服情绪。身为交易者,我认为要有一组交易法则可供依循。这些交易法则最好要摆在眼睛随时看见的地方,以便随时提醒自己。每当你发现自己好像要脱轨时,就可以求助交易法则,鞭策自己回到正常轨道。如果你有自律方面的问题,就必须想办法克服。培养纪律规范确实是一件不容易完成的工作,但几乎是交易成功的必要条件。
缺乏交易纪律可能造成的伤害:
1 .无法遵循正确的交易法则。 2 .交易过度频繁。 3 .精神不集中。
4 .进场位置不当。 5 .追价。 6 .不耐心等待高胜算的机会。
7 .尝试在波动剧烈的行情中火中取栗。 8 .逆势交易。 9 .没有行动计划。
10 .对于行情发展缺乏适当的应对决策。 11 .不受风险参数的控制。 12 .情绪不受控制。
13 .没有能力认赔。 14 .无法让获利部位继续发展。 15.缺乏专业素养。
如何成为更有纪律的交易者:
1 .把交易当成一种事业经营。 2 .让别人监督你保持在正轨上。 3 .检讨交易。
4 .设定合理的交易日期。 5 .先处理容易处理的问题。 6 .检讨操作绩效。
7 .编写一份交易法则,放在随时能看见的地方。 8 .拟订交易计划。
9 .拟订行动计划。 10 .准备一套可供遵循的交易策略。
11 .每笔交易进场之前问自己“这是否是一笔该做的交易”。 12 .做好准备工作。
13 .积极改进。 14 .积极自我催眠。 15.放手进行。
值得提醒自己的一些问题:
1 .我是否具备纪律规范? 2 .我是否是自律的交易者?
3 .我是否努力做好成功必要的工作? 4 .我是否切实遵循交易法则与交易计划?
5 .我是否会追价? 6 .我是否经常犯相同的错误?
第17章 过度交易的威胁
更谨慎筛选
某些人认为,只要交易的次数够多,就会抓到真正的好机会。交易越频繁,成功的概率越高,因此必须随时随地留在市场内,否则根本没有机会。另一些人则认为,频繁的进出,不断的赚些蝇头小利,最后还是能聚少成多。这些看法都是错误的。过度交易是一种致命的行为。交易者必须了解,唯有培养自律精神才可能成功。交易最重要的是自律精神,要更谨慎筛选机会,不要时时刻刻都进场交易。缺乏这种自律精神,交易会变得随心所欲,无法自制。市场开盘时段内,交易者随时都可能出现进场的冲动,他们对于这些机会通常都不能做彻底研究,也没有时间分析风险与报酬关系。过度交易通常都来自于一时兴起、无聊、受到新闻事件刺激、急于挽回先前的损失,或听到其他交易者的耳语。这类交易有时或许可以获利,但亏损的时候居多。原因何在?这是因为没有适当的计划,没有预先设定出场点,缺乏适当的风险衡量。就我个人的经验与观察其他人交易的结果判断,过度交易绝对是有害无益的。杰出交易者都是那些更擅长精挑细选的行家。
那些经常进场交易的人,如果无法准备适当的计划,绝对会降低胜算。如果你想成为杰出的交易者,必须具备耐心,能够克制冲动而在场外观察,等待最好的机会。所有交易者当中,大约有90 %最终都会赔钱,所以交易的频率越低,成功的机会越高。如果把总交易笔数减少为零,最起码还可以保持不赢不赔,显然胜过绝大多数交易者的绩效。统计数据告诉我们,一般交易者在决定进场进行第一笔交易的同时,其账户继续保持不赚不赔的概率就剧减,而且每多进行一笔交易,赔钱的概率就越来越大。
交易成本不便宜
交易成本可以说是反对过度交易的最佳论证。不论从事哪个行业,为了要扩大获利,都必须尽量节省成本,金融交易的情况也不例外。每当你进行一笔交易,就会发生交易成本(滑移价差与佣金费用),这对于操作结果会直接造成负面影响。交易的次数越多,成本也越高,获利的胜算也越低。如果你想长期留在金融市场上,绝对要想办法降低交易成本,最简单的办法就是减少交易次数。
佣金与滑移价差 初学者务必要记住一点,任何一笔交易,不论盈亏或持平,都会让你支付一些成本。交易者必须支付佣金与相关规费,而且大多数交易也会出现一些滑移价差。所以,交易越频繁,就处在越不利的位置。虽然佣金是从事交易无法避免的费用,但还是不该太随便,因为交易账户可能因此而受到伤害。举例来说,假定在提供全套服务的经纪商开户(来回一次的佣金费率介于35-100 美元之间),开户资本为5000美元,每笔交易支付50 美元的佣金。只要100笔交易,整个账户资本就要完全用来支付佣金费用,而且100 笔交易并不需要花费多少时间。假定每笔交易都刚好能够持平(不考虑佣金费用),每天进行两笔交易,每次1 口合约。在这种情况下,只要不到两个月的时间,账户资本就耗尽了。如果每次交易多口合约,那就更快了。请注意,商品交易不同于股票。股票佣金是以每笔交易为基础,不论你一次买进100 股或500 股,佣金费用都相同,但商品交易是以合约口数为基础。如果每次进出多口合约,佣金费用就高达250 美元,经纪人显然会很高兴。如果进行价差交易,不论是跨市或相同市场不同月份合约的价差交易,多空部位都必须分别计算佣金,所以佣金费用累积快速。交易者务必谨慎,不要听从经纪人的意见而成为佣金制造者,价差交易就是很典型的例子。虽然价差交易可以降低风险,但涉及两笔佣金费用,这类交易相当于输在起跑线上。
让我举一个例子说明佣金对于操作绩效的影响。我认识一位经纪人,他收取的佣金是来回一次69 美元加上规费。某位客户的起始交易资本为1 万美元。这位客户与经纪人的态度都很积极,刚开始交易,手气非常顺畅。最初两个月,交易账户大幅成长,净额超过3 万美元。表面上看起来,这是很不错的,200 %报酬率。但更可怕的是该账户在短短两个月时间内,创造超过2.5 万美元的佣金。这位客户只看到2 万美元的净利,但账户的总获利实际超过4.5 万美元。他不知道自己的佣金成本有多高,只是很高兴赚钱了。他们所进行的每笔交易,通常都是3 口、5 口、6 口或10 口合约,经常同时介人许多不同市场,并且总是翻转部位(由空翻多或多翻空)而始终留在场内。第三个月的情况就截然不同了。他们开始出现一些亏损。由于交易规模持续扩大,两个星期内就消失了2.5 万美元。在佣金与亏损的双重侵蚀下,账户净值由3 万美元下降到不足5 000 美元。事实上,如果不考虑交易成本,整个账户应该仍是获利。账户之所以发生亏损,完全是因为支付过高佣金以及交易过度频繁。这对于交易者本身构成伤害,但经纪人等于是进补。如果交易的态度保守一点,即使发生相同的亏损,经纪人也不至于赚大钱。
降低佣金成本的最直接办法,就是采用折扣经纪商。可是,即使是折扣经纪商,来回一次的佣金大约仍是12-15美元,一位进出还算频繁的交易者,如果不小心,很可能在1-2 个月就耗掉5 000 美元。当初我还在担任场内交易员期间,佣金只不过是来回一趟1 . 5 美元加少许规费(会员市场)或12 美元(非会员市场),但每天的佣金还是会累积超过1 000 美元。我当时的账户规模大约在2 . 5 万美元到3 . 5 万美元之间,3 %或4 %的佣金费用实在是太高了。每天支付这么偏高的费用,对于账户显然是严重的负担。对于交易者来说,唯一值得安慰的是佣金费率不断下降。但不论佣金降到多便宜,毕竟还是很可怕的负担。判断行情发展方向,其本身已经够困难了,再加上佣金与规费的负担,就不难了解为何大多数交易者最后都逃不了失败的命运。不论你支付多低的佣金,还要继续想法降低佣金。经纪人都不希望丢掉生意,如果发现你可能转移账户,佣金费率通常还是蛮有弹性的,除非你每个月只交易一次。
滑移价差对于交易绩效也有重大影响。滑移价差是指从你下单到成交之间的价格变动,也包括买进与卖出报价之间的差价。交易系统测试过程中,如果没有考虑滑移价差,一旦用于实际交易,结果可能截然不同。滑移价差会随着市场状况不断变动。我们无法预先估计滑移价差的程度,但影响绝对不可轻估。
同时考虑佣金与滑移价差,很容易就看出交易的成本有多么大。一般的交易者只要进出稍微频繁一点,账户净值很可能就会受到交易行为本身的严重伤害。如果某位交易者按照市价买进1 口原油合约,合理价格是32.25 美元,成交价格却是33.28 美元,再加上35 美元的佣金与规费,使得行情至少必须上涨10点,这笔交易才能打平。姑且不论交易盈亏,但这10 美分的成本,经过长期累积之后,将构成致命的影响。如果交易获利,这些成本将由获利中扣除;如果亏损,这些成本等于是雪上加霜。年底结算时,如果每笔交易平均能够赚10 美分,交易者说不定就很满意了,但这10 美分不正是每笔交易不论输赢所支付的成本吗?一旦了解交易的成本有多么高之后,或许交易者就会更谨慎一些。只要尽量避免进场,就能保障珍贵的资本。交易者最需要重视的,不是如何赚钱,而是如何避免发生亏损。成功最后都会到来,但你必须在场才有机会掌握成功的果实。交易者只要看看账户报表,通常都会惊讶自己所支付的佣金竟然这么多。金融交易的成本确实不便宜,所以交易者必须想办法减少交易频率,更精挑细选一点。
场内交易员享有的优势 通过自己账户从事交易的场内交易员,称为当事交易员,他们享有一般交易者无法想像的优势。不幸的,这些优势有一大部分是由一般交易者提供。首先,当事交易员可以按照买进报价买进或按照卖出报价卖出,在某种意义层面上,他们享有滑移价差的收入。由于当事交易员随时都愿意进场,所以能够提供市场所需要的流动性。提供这方面的服务,所取得的对应报酬就是让一般交易者支付买卖报价之间的差异。当事交易员享有的第二项优势,是每笔交易的佣金不到1 美元。即使相较于折扣经纪商收取的佣金,其佣金成本也不过是其1 / 10 。当事交易员建立部位之后,可以立即认赔,几乎不需要担心佣金的问题。行情只要朝有利方向跳动1 档,部位就可以获利,主要就是因为佣金很低,而且不需支付买卖报价之间的差价。对于一般交易者来说,行情至少要出现7 档的跳动,部位才可能获利。另外,当事交易知道大家在做什么。他们知道大单子是否进场,也知道行情究竟机构法人、当事交易员或一般散户推动。他们周围都是一些优秀的交易者,非常清楚精明资金的动向。
可是,在场内进行交易,这种权利也必须支付昂贵的代价。当事交易员必须负担大额的固定费用。他们必须购买席位,某些大型市场的席位价格可能高达50万美元,如果租借席位,每个月的费用也高达5 000美元到8 000美元。至于某些小交易所,如棉花交易所,席位价格还不到7.5万美元,但这些交易所的成交量与机会都不能与大型交易所相提并论。虽然席位价格吊贵,不过仍然是值得。成功的当事交易员,其进出数童非常可观。因为交易量越大,固定费用的平均成本也就越低。一般当事交易员可能每天进出数百笔交易,而每笔交易只需要赚1 - 2档。一般散户不具备类似的条件,不能从事类似的短线交易。所以,只能更谨慎挑选交易机会。
保持专注
同时在不同市场建立部位,确实能够降低风险。可是,请注意,专业交易者通常都只在单一市场或少数几个市场进行交易。虽然大型机构的投资组合都强调分散风险,几乎在每个市场都进行交易,但通常都是由不同交易者分别处理不同的市场。负责能源市场的交易者,通常不能从事谷物交易。可可交易者不知道,也不想知道棉花的行情。操作半导体类股的交易者,完全不介人药品类股。真正杰出的交易者,甚至不愿介入其他类似市场。举例来说,原油交易者可能不愿介人热燃油,他把所有的注意力都放在原油市场。某些场内交易员的情况也是如此,虽然其席位从事所有的能源交易,但他们通常只会固定出现在某特定交易里,不会到处跑来跑去。如同机构交易者一样,只专注于特定市场,成为该市场的专家。在这种情况下,他们才知道市场的每个细节变化。彻底了解自己的市场,也是这些市场的杰出交易者。
所谓的进出过度频繁,通常是指进出的频率过高,但也包括那些同时在许多不同市场进出的人。他们认为每个市场都有赚钱的机会,如果能够同时掌握这些机会,获利自然可以提升数倍。这些交易者同时追踪很多市场,由可可到欧元,电脑屏幕上显示20 个市场的报价与走势图。没错,走势图就是走势图,适用于某个市场的价格形态,通常也适用于其他市场。但这种逻辑推演到某种程度之后,边际报酬就会持续降低。同时交易数个市场,就很难保持精神集中。只要看到适当的机会,进场是很容易的,问题是如何同时照顾多个市场的部位,而且在适当时机出场。
过去,我曾经在一天之内进出15个不同市场,而且同时在这些市场持有未平仓部位。当一切都顺利时,结果确实不错。但通常都不是如此,因为你不太可能同时照顾15个市场,所以亏损也就成为常态。同时持有太多部位,很容易让获利部位转盈为亏,让亏损部位演变为灾难。如果只专注于处理1-2 个市场,你很容易及时认赔。由某个角度思考,同时持有15 个市场的部位,确实可以分散风险。但万一这15个部位都进行得不顺利,就会完全失控了。碰到这种情况,通常很难认赔,因为整体损失非常严重。所以,我只能听天由命,期待某些部位能够起死回生,或由稍有获利或亏损最小的部位先出场,然后看着亏损较严重的部位逐渐吞噬希望。总之,在这种情况下,我已经不再受资金管理法则节制,让自己陷人难以脱身的黑洞。反之,一切都顺利的情况很少发生,因为这类交易通常都会过早获利了结,根本不允许有重大收获的可能性。
交易者应该尽量让一切保持单纯,不要期待自己能够同时掌握每个市场的赚钱机会。不要理会其他市场,让自己成为少数1-2 个市场的专家。专注于少数几个市场,比较容易掌握适当的进场与出场点,风险也比较容易控制。
除非采用较长期的交易,或采用特定数量的止损,而且资本充裕,才能同时在几个市场进行交易,如商品交易顾问与基金经理人。他们采用的交易系统可以提供明确的进出场信号,部位的持有时间都至少是几个星期。部位持有时间越长,越没有必要每天都做准备,也越没有必要关心每档价格跳动。
过度交易的理由
了解每笔交易造成的佣金与滑移价差成本,我们就很容易了解过度交易为什么会经常导致亏损。有了这方面的认识之后,不妨让我们讨论人们之所以过度交易的理由,然后探讨如何防范这种足以致命的交易行为。人们之所以过度交易,原因都不一样,大体上可以分为两类。第一类属于情绪性决策,主要是受到恐惧、贪婪、追求刺激等情绪的主导。有些人只是为了想要交易而不断进行交易,这种现象经常发生在当日冲销者的身上。某些人就是不能控制交易的冲动。他们认为如果不随时持有部位,就可能错失机会或不能充分掌握机会。如果在场外观望,他们就会觉得浑身不自在。有些人过度交易是为了追求刺激,有些人是为了挽回先前的损失。导致过度交易的第二种力量,与交易者本身比较无关,而是交易环境的问题。举例来说,网络交易、行情波动转剧、经纪人不断鼓吹,都可能促成过度交易。当然,情绪仍然是造成过度交易的因素之一,但相对于环境因素,情绪已经变得比较次要。虽然造成过度交易的表面原因很多,但根本原因只有一个:缺乏纪律规范,不能严格遵循交易计划。
情绪性的过度交易
为了追求刺激而交易:行动狂 某些交易者认为,他们必须随时随地都留在市场内。他们希望永远持有部位,随时都准备进场。只要有钱,就会尽量运用。每当结束一个部位,通常都会建立反向的部位,完全不打算暂时退场等待更适当的机会。我称这些人为行动狂。只要不持有部位,他们就会浑身不自在,就像犯了毒瘾一样。只有进场交易,才能稍微解渴,但这只能暂时舒缓毒瘾而已,因为他们必须持续采取行动。对于这些人来说,他们宁可交易亏损,也不愿意在场外观望。当然,他们也想赚钱,但更重要的是追求刺激。某些人真的喜欢那种采取行动的刺激感觉,不论盈亏都一样。他们不甘寂寞,不愿留在场外,甚至不愿意单纯的持有获利部位。每当建立部位之后,他们觉得最重要的部分已经完成,接下来就是寻找下一笔交易机会,进行下一个挑战。基于情绪上的需要,他们希望追求每个机会,唯有市场收盘之后,心情才能放松。
这些年来,我发现最重要的交易策略,都是完成于市场收盘之后。没错,市场开盘之后,对于行情走势与情况变动,交易者必须立即反应,但所有的准备工作都应该在前一天晚上完成。交易者应该事先拟妥行动计划,才能针对各种可能发展情况采取适当的应对行动。在这种情况下,只要发生机会,交易者就能采取事先设定的行动,而不是追求刺激。
我也曾经是标准的行动狂,我永远都在寻找新的交易机会,而不是处理我已经拥有的部位。我经常坐在电脑前面,不断搜索每个市场的机会。我会开始翻阅走势图。哇!黄豆走势已经见底了,现在适合买进。然后,拿起电话,买进5 口黄豆合约。根本懒得进一步研究,没有分析该部位的风险与报酬关系,甚至懒得翻阅60 分钟或日线图,更别说艾略特波浪分析了。我不想错失机会,不想手上空空,不想让资本放在账户内浪费。建立黄豆部位之后,我又开始寻找其他交易机会,可能基于相同理由买进日圆。很快的,我已经建立12 个莫名其妙的部位,但都没有非常明确的理由。同时持有太多部位,经常让我部位亏损失控,因为我根本不可能同时照顾这么多的部位。虽然晚上我也会做些准备工作,但整个注意力在市场开盘之后,就会被某些走势吸引,然后迫不及待的采取行动。
除了行动狂之外,还有些人认为,不交易似乎是一种罪恶。我有几个客户,每天都会打电话进来问,有没有什么适合进行交易的。如果我告诉他们,黄豆看起来不错。他们可能说:“好吧,买一点,但不要让我赔太多,在你认为适当的位置帮我止损出场。”他们对于行情不十分注意,但希望拥有部位,因为这就有赚钱的机会。另一些人,我想可能是无聊吧,总想和经纪人聊上几句。他们并不靠交易赚钱,只是希望有一些值得抱怨的事。这些人也是基于刺激而进行交易,而且非常能够接受亏损。这些经验往往成为高尔夫球场上的闲聊话题,告诉球友们,他如何在黄豆或猪肉市场遭到屠杀或他如何大胆的持有亏损高达1.2 万美元的部位,最后还能解套出场。就像战争故事一样,他们觉得这些刺激经验值得用亏损来换取。
交易者最难学习的东西,就是不知如何克制进场的冲动。任何人只要是基于刺激而从事交易,就不太可能成为优秀的交易者。如果是为了满足某方面的需要,态度就会变得草率,无法深人研究。当然,这类交易偶尔也能获利,但绝对不是正确的交易,长期胜算也不高。
像个生意人一样 我在第2 章里,曾经提到过,交易者应该把交易当成事业看待。生意人不会急着做决定,他会仔细考虑各种可行方案。交易者也应该通过相同方式拟仃决策,不要着急。交易者之所以进行交易,目的是为了赚钱,这是最根本的目标。他的所有行为,都是为了达成赚钱的目标。承担不必要的风险,绝时不符合企业经营计划。如果交易者搞不清楚交易究竟是一种事业,还是一种追求刺激的工具,他就是赌徒,不足专业交易者。不幸的是,某些人迷失于交易的快感中,不知道如何提升自己成为最佳交易者。只要你把交易当成一种事业来看待,就会变得比较客观,获利也会变得更稳定。
害怕错失机会 人们基于不同理由而过度交易,每个人都有自己的动机。就我来说,我比较担心错失机会,而不是为了追求交易的刺激。如果咖啡或活牛出现大行情,我绝对不允许自己错过。进行一些糟糕的交易,对于我来说,从来不是问题,因为我很快就可以找到一个的洞栽进去。经过一些惨痛的经验与教训,我知道在很多情况下,根本不值得进场交易,遇到这种情形,应该耐心等待符合条件的机会,不要因为担心错失机会而强迫自己进场。
经过一段磨炼之后,交易者慢慢就能体会,错失一些机会也没有关系。没错,当我们从事后角度观察某些行情发展,常常会抱怨自己没有先见之明。但这些机会除非原本就属于计划的一部分,否则,就应该尽量克制,等待行情拉回才考虑进场。知道市场出现明显的趋势,这未必就是进场的充分理由。有时还必须等到适当的进场点。没有等待适当的进场时机,很容易就出现过度交易的问题,因为每看到一个突破走势,交易者可能就想进场。培养耐心,等待20 分钟、60 分钟,甚至3 天,直到明确的买进信号出现为止,这对于很多交易者都是不可能的任务。他们觉得如果没有立即采取行动,很可能就会错失天大的好机会。对于行动狂来说,让他们放手往往很困难。但市场上实在有不计其数的好机会,错失几个又如何?总之,务必要等待那些高胜算、风险与报酬关系很好的机会。
有些东西必须凭借经验才能慢慢琢磨出来,如最适合进行交易的市场状况。波动剧烈或横向区间发展的走势,经常会导致过度交易,但趋势明确的行情,则很容易处理。如果趋势非常强劲,你没有必要经常进进出出。适当的部位经常可以继续持有到趋势结束。面对趋势明显的行情,很容易设定合理的止损,所以止损不会无谓的被触发。如果错失某个机会,大可不必追价,可以等待行情重新折返趋势线。如果不愿耐心等待,进场价位可能远离合理止损点,使得风险与报酬关系恶化,而且行情可能出现大幅修正。追价建立的部位或许不错,但可能被清洗出场,因为价格拉回支撑区,你实在不堪损失继续扩大的痛苦而认赔卖出。于是,虽然非常懊恼,但仍然忍不住,又在下一个峰位附近买进,结果整个程序又从头来过。如果你当初错失机会,随后的走势又没有重新回到趋势线附近,千万不要勉强进场,应该另寻机会或继续等待。这种处理态度,至少可以强制交易者只接受高胜算机会。另外,追价通常也会出现较大的滑移价差。在回档走势中买进,限价单很容易就可以撮合。反之,如果价格正在大涨,交易者只能用市价单追价,通常都成交在不断上升的卖出报价。
价格波动剧烈的市场,很容易出现过度交易的情形,因为支撑与压力相对难以判断,因此也不容易决定适当的进出场点。每当行情看起来即将突破,结果又折返。即使突破成功,跟进走势经常很有限。每当行情看起来即将暴跌,结果却大幅反弹,但20 分钟之后又恢复跌势。有时价格波动虽然剧烈,但幅度很有限,根本不值得交易。遇到这类行情,止损点也很难设定,使得止损经常被触动,发生太多没有必要的损失。很多系统一旦碰到波动剧烈的行情,频频发出交易信号,而且信号不断反复。由于每个假走势看起来都像真的一样,所以也很容易出现追价的情况。总之,交易者务必要克制追价的冲动,尝试了解各种市场状况特质。
急于挽回先前的损失 某些交易者遇到重大亏损时,就会过度交易,急着想挽回局面。当天、某个部位或当月的累积损失越来越严重,这是大家都不乐意见到的情况。但交易者究竟如何处理这种局面,往往也就代表成败的分水岭。遇到重大挫折时,最明智的做法就是遵循资金管理计划的指示,接受损失,暂时放手。糟糕的是,很多交易者的反应刚好相反,为了扳回先前的损失,更频繁进行交易,甚至扩大部位规模。当亏损累积到某种程度,一般人就会丧失理性思考能力,急着想要挽回损失。一旦出现这种心态,整个交易就乱了头绪,决策变得草率,结果也可想而知。请注意,交易决策不应该受到盈亏金额的影响。交易者必须了解,每个人都会遇到交易不顺手的日子,这些亏损是可以被接受的。碰到这种情形,步调应该放缓,而不是加快。为了挽回损失,某些交易者会恐慌,甚至出现报复性交易,这种非理性行为通常都会导致更糟的后果。让我重复强调一次,交易不该受到既有盈亏的影响,永远都要按照交易计划行事,严格遵守资金管理计划。
报复性交易 如果你急着想挽回稍早或前几天的损失,经常会发生过度交易的问题。为了想挽回损失,有些人会出现报复性交易。所谓报复性交易,是交易者认为市场对他们有所亏欠,所以会无所不用其极的想要捞回来。这类交易者认为,市场背叛他们。他们不断进场,相信自己比市场聪明,打算给市场一番惨痛的教训,告诉市场当初不该背叛他们。我们必须体会到:市场通常都是对的,而且也是笑到最后的赢家。报复性交易的特点是“x xx !我刚才在黄豆交易亏损了400 美元,下一笔交易要采用更多的合约,好好捞回来。”
我看过很多人(包括我自己在内),如果早盘发生亏损,就开始产生报复心理,为了想捞回先前的损失,结果交易量变大,进出变得很草率。后果又如何呢?通常都会让些许的亏损,演变为一场灾难。没错,有时也会成功,有时确实能挽回先前的亏损,但这绝非制胜之道。请注意,如果倒霉,这种心态很可能让你在一天之内就毁掉交易账户。
交易并不是历时一两天就结束的活动。年底回顾时,一笔亏损交易、某个交易不顺手的日子或某个连续亏损的星期,其实都算不上什么。一整年的过程中,即使是最杰出的交易者,也难免碰到很多挫折。某些杰出交易者甚至有半数交易发生亏损。亏损原本就是交易不可避免的一部分,必须坦然接受。任何一天、任何一星期、任何一个月,刚开始交易时不顺手,没有必要紧张,更不需恐慌。我们可以坦然接受损失,然后重新来过。即使花很长时间才能弥补先前的损失,那也是可以接受的。反之,如果你不愿意接受损失,急着想挽回局面,如此一来,交易决策将受到先前盈亏结果的影响,这绝非好现象。请注意,每笔交易都是独立的,不该受到其他交易影响。这个原则不只适用于当日冲销而已。部位交易者也有类似的问题,只是他们通常都会花更久的时间来埋葬自己。某人可能把单笔交易的获利目标设定为500 美元,万一发生500 美元的损失,就把下一笔交易的获利目标调整为1 000 美元。他变得更愿意冒险。所以,1 000 美元的获利目标可能变成1 000 美元的实际损失。经过几次的恶性循环,情况就很容易失控了。他无法接受1 000 美元的损失,因为这占交易资本的比率太大,所以只好继续持有,甚至再追加第3 口合约。不久,账面亏损累积为1 800 美元,他开始觉得恐慌了。他认为行情已经不可能反弹,所以应该放空。突然之间,他决定卖出6 口合约(卖掉原先的3 口,再放空3 口)。通常这也是行情开始反弹时,交易者将不知所措。现在他知道第一笔交易才是正确的。而且市场也始终证明他的看法正确,但现在却持有空头部位。于是又慌忙买进,结果可能建立6 口或8 口合约的多头部位。不幸的,这波价格弹升只是下降趋势的正常反弹而已。反弹结束之后,行情又继续下跌。这时交易者可能又暂时不愿承认,但毕竟挡不住损失继续扩大的威胁,最后又改建空头部位。整个循环又重新开始了。
听起来似乎有些牵强附会,但实际上确实会发生。我有一位客户,通常都只交易1 口合约,但有一天发生了他不甘心接受的损失,结果当天最后一次交易是20 口合约。由于保证金的理由,我最后被迫把他断头,但账户净值已经由1.7 万美元减为5 000 美元多,只因为他当初不愿接受800 美元的损失。当天,其交易产生的佣金超过1 000 美元。花了3 个月的时间才成长为1.7 万美元,但一天之内就毁掉2/3。又过了两个星期左右,这位交易者打电话来,表示他放弃交易,因为不断的亏损使他完全绝望了。
这种交易风格是提早结束交易生涯的最有效办法。如果你平常都交易1 口合约,那就不要因为先前发生重大损失而交易2 口合约。你是在清醒的时候拟订计划,这个计划自然有其功能:防止你出现疯狂的行为。如果你开始因为某种理由而偏离风险参数的约束,马上停止,因为你已经开始过度交易。适当情况下,交易作风可以大胆一点,但某些情况并不属于适当情况。如果你喜欢在手气顺畅时加码,那么刚开始的交易量就不要太大。如果你可以交易5 口合约,刚开始不妨用2-3 口合约试盘。如果情况不错,就可以考虑加码,或下一笔交易改为5 口合约。可是,所谓的情况不错,绝对不是发生亏损时。如果你不在亏损时增加交易量,就不容易造成不可收拾的局面。损失通常都会在合理范围内,将来也很容易弥补。
我很早就经历过这种惨痛的教训。对当天发生的一切,印象非常深刻。那天开盘后不久,因为我试图猜测衍情的底部,很快就累积了1 000 美元的损失。当时,1000美元的损失是很大一笔金额,结果我让这些损失影响了我的判断。下一笔交易中,我没有维持平常1-2 口合约的交易量,而是放空5 口合约,希望一口气就挽回先前的损失。可是,几乎就在我进场放空的同时,电脑程式买盘也进场,推动行情大幅走高。在我还没有反应过来之前,又损失2 000 美元。这时我不再继续祈祷价格拉回,而决定把空头部位反转为5 口合约的多头部位。没错,就在我翻空为多的同时,行情开始向下修正。我又被打了一记大耳光。我整天都没有脱离霉运,尽做些不理性而草率的决策,而且又不断扩大交易规模。等到尘埃落定之后,发现2 万美元账户资本总共亏损超过7 000 美元。我焦虑,过度交易,尝试报复。如果我接受第一次交易的损失,然后暂时休息一下,让头脑恢复冷静,或许就能重新找到市场的脉动,一天下来顶多只是发生正常水平的亏损,甚至还可能小赚。可是,实际结果并非如此。事后我花了3 个月时间,才勉强弥补这个财务大洞与心理创伤。这不是说,它是我最后一次犯类似的错误。我花了几年时间,缴了无数学费,然后才慢慢了解这种交易方式造成的伤害。现在,只要遭遇明显的逆境,我就知道自己的判断能力可能受到影响。碰到这种情况,最明智的做法就是立即结束不顺利的部位,暂时停止交易几分钟,重新评估当时的市场状况。坚持亏损部位或继续加码,期待市场配合你的想法,这种做法偶尔可能成功,但完全要依靠运气。可是,交易可以靠运气吗?交易者必须持续采取明智的行动。认赔而重新来过,就是明智的行动。过度交易则行不通。
更积极的短线进出 发生亏损之后,某些交易者会突然改变风格:他们并不会扩大部位规模,而是开始炒短线,希望一点一点的挽回损失。他们因为害怕而不想再让部位承担风险,所以只要有获利,就立即了结,根本不让部位有创造重大获利的机会。假定当初的损失为1 000 美元,他们认为,如果每笔交易能够获利100 美元,10 笔交易就能挽回先前的损失。这种小赢大赔的资金管理策略,似乎不太合理。如果你原来不习惯炒短线,就不应该让既有的盈亏改变你的交易习惯。如果你能够成功的进行10 笔短线交易,为什么不干脆都炒短线算了?
如果你建立的部位能够很快进入获利状态,但又立即获利了结,这等于是在挖自己的墙角。从长期观点来看,一笔正常的亏损交易,根本没什么了不起。只是为了挽回先前的损失,实在没有必要进行10 笔你不熟悉的交易,而且过早获利了结是一种坏习惯。如果你真的想炒短线,那也没有问题,但必须培养这种交易风格,而且必须养成立即认赔的习惯,还要确定佣金费用必须很低。某些短线交易者确实非常成功,他们不但接受微小的获利,而且还要把亏损控制在更小的程度。他们完全不能忍受损失,总是立即认赔,他们不会让亏损发展到足以影响其交易风格的程度。
维持面子的交易 没有人喜欢发生亏损。有些人认为,亏损是有损面子的事情。如果交易发生亏损,那就承认失败,然后继续前进。每当交易者兴起与市场对抗的心理,实际上是为了维护自己的面子。面子是相当棘手的问题,不论在金融交易或现实生活中,面子常常让人做出一些不该做的事情。因此,如果交易者让自我过度膨胀,就会对于交易发生负面影响。如果把交易当成维持面子的一种手段,就会出现不理性的行为,很可能会过度交易。只要交易失败,就应该认赔,然后忘掉一切。不论先前的交易成功或失败,每笔新交易在心态上都应该是从头开始。不要在意先前的行情发展对你造成什么伤害,过去的就让它过去。务必记住,亏损原本就是交易不可避免的部分。你必须习惯亏损,但必须把亏损维持在合理程度内。一笔交易的结果,根本不值得计较。如果你无法容忍亏损,或许就不该从事交易。不要捶胸顿足,不要怨天尤人,亏损只是从事交易的正常成本,不要让亏损影响以后的交易。
如果交易者在某个市场总是赔钱,最好不要有面子问题或报复念头。举例来说,如果你在原油市场总是赚钱,但在猪肉市场总是赔钱,那就尽量在原油市场进行交易,不要介人猪肉市场。可是,有时会发生面子问题,你可能会继续留在猪肉市场,因为想证明自己能够打败它。在这种情况下,很可能会过度交易,因为亏损持续累积将迫使你更积极的进行交易,否则就不能挽回损失。为了挽回先前的损失,你可能不只在猪肉市场过度交易,很可能还会拖累其他市场,因为你根本无法在猪肉市场赚钱。我很久以前就发现,自己无法在白银与黄金市场赚钱。我不知道原因是什么,但这些市场的交易大约有80 %亏本。最后,我终于放弃了,所以已经很多年没有进人这些市场了。承认自己的操作策略不适用于贵金属市场,于是很谦虚的下台鞠躬,宣布黄金与白银为赢家。现在,我根本不考虑这个市场。即使黄金出现一波大行情,也不会抱怨。这不是我打算进行交易的市场,所以我根本不在乎。事实上,由于我集中全力在自己比较擅长的市场,可能因此节省了许多钱。
自我膨胀 出现连续获利的期间,也需要谨慎,不要因此而过度交易。恐惧与贪婪是交易相关的两种最明显情绪。亏损时,会产生恐惧;手气顺畅,则会变得贪心。某些人刚开始交易时,绩效还算不错。但不久就会因为交易顺畅而导致自我膨胀。他们认为自己攻无不克、战无不胜,似乎没有什么办不到的,甚至相信自己有点石成金的能力,所以应该更积极进行交易,才不至于枉费才华。当你产生这种感觉,最好立即放弃所有部位,暂停交易。可是,有些交易者,当他们因为运气而成功时,会变得不可一世,开始增加交易规模,. 在其他市场建立部位,只因为他们自以为无往不利。于是,不再做必要的准备工作,开始随心所欲的交易。运气或许还会持续一阵子,但连续获利之后,通常都会跟着发生一段非常不顺利的交易,主要就是因为过度交易的缘故。请记得,金融交易是概率的游戏,你不太可能持续有好运气。如果不够谨慎,当运气用完时,第l 、第2 笔亏损交易可能就会勾销先前的大部分获利。
止损设定太近 谈到情绪问题,我必须提出另一种导致过度交易的可能性,那就是止损设定得太近。或许是基于恐惧,某些交易者担心亏损太过严重,所以把止损设得很近。第9 章曾经提到,如果止损设定在行情正常波动的范围内,就很容易被引发。由于部位遭到止损的位置,通常都在行情正常波动的边缘,所以止损遭到引发之后,经常就会立即展开交易者当初预期的走势,结果显然非常令人懊恼。在这种情况下,如果交易者不想错失机会,就必须重新进场。如果止损又设得太近,则整个程序将不断恶性循环。因此,设定止损时,务必要让市场有伸展手脚的空间。如果止损设定位置恰当,只要部位遭到止损,通常都不应该重新进场。如果你发现自己经常被止损出场,或许应该找些行情波动较缓和的市场,如此才不会因为恐惧而影响止损策略。
环境因素造成的过度交易
过度交易未必能够完全归咎于交易者个人的情绪性问题。有些过度交易是源自于环境因素。当然,过度交易的最根本原因,一定是交易者本身缺乏纪律观念,但我们还是应该了解一些可能直接导致问题的原因。
在来回震荡而成交量偏低的市场状况下进行交易 交易者必须判断何时适合交易,何时不适合交易。我们稍早曾经提到,来回震荡的行情并不适合交易。换言之,价格在某狭幅区间来回震荡,当时的成交量大多偏低。午饭时就是典型的例子。当时的交投趋缓,流动性明显低于开盘与收盘时段。行情走势变得漫无头绪,只是来回震荡。这种情况下,场内经纪人也会暂停交易,趁机吃午饭。由于场内竟价的人变少了,那些继续留在场内的经纪人就可以拉开买卖报价之间的差价。这种情况也会发生在股票市场的造市者与专业报价商身上。随着价差扩大,一些原本无关紧要的小单子,现在看起来似乎也能够驱动行情,因为这些单子如果想成交,就必须接受更大的差价。正常情况下,差价可能只有3-5 点之间,但随着流动性下降,差价可能扩大到5-8 点之间。变化看起来虽然不大,但如果价格区间原本就很小,2-3 点的变化就很可怕了,赚钱变得非常困难。各位不妨参考图17-1 ,这可以说明午饭时段为何很难进行交易。在上午11 : 30 至下午1 : 30 之间(阴影部分),交投变得清淡,价格全无趋势可言。这段时间内,价格经常呈现跳跃,只有几个10-15点的走势,通常都是由1-2 笔单子驱动。我们看到,经常在几分钟之内完全没有交易;其他时候,大约平均1 分钟才有l 笔交易。相较于非阴影部分,可以看出交投情况与趋势发展全然不同。午饭时间内,几乎都是一些随机走势,交易系统在这段期间内也很容易出现反复信号。例如,你很可能在A 点(34.70 )放空,因为价格已经破底,或在B 点(34.90 )做多,因为价格看起来向上突破。所以,如果不小心,你很可能来回挨耳光。
那些为了交易而交易的人,会不断寻找机会,甚至不放过午饭的时间。如果他们需要克制自己的交易冲动,这就是时候了。成交量萎缩,报价的差价拉开,市价单的撮合价格非常不理想。相对于趋势明确的行情来说,小区间的来回震荡走势,更容易在头部买进或底部卖出。这类情况下,经常可以看到一些小涨势。如果交易者担心错失机会,很可能会莽撞进场,结果却发现价格立即拉回。随后半小时内,价格持续走低,直到交易者绝望卖出为止。他甚至可能把多头部位翻转为空头部位,若是如此,成交价格也绝不理想。我经常在午饭的时间里看到这类交易,几乎毫无成功的机会,因为当时的成交量根本不足以推动像样的行情。有些走势乍看之下像是真的,但实际上毫无动能可言,因为没有多少人留在场内。由于大多数人都已经结束早盘的部位,所以午饭时间经常会看到反转走势,使得原本的涨势做头或跌势见底。
面对着成交量偏底的狭幅震荡走势,最好不要建立新部位。即使错失一波走势,也不需懊恼,因为机会多的是。你没有必要整天都准备交易。你的工作不是要掌握每个可能的机会,而是要等待最恰当的机会。当然,如果既有部位的发展状况很好,这时候也没有必要退场,但尽量不要建立新部位。午饭时间偶尔也会出现好机会,但这毕竟很少见,不值得勉强。成交量萎缩,交易的人潮散去大半,不妨有样学样,因为这些专业交易者到底是内行人。克制冲动,等待更好的机会,胜算自然会提高。
有些市场交投状况会连续几天突然趋缓,价格也出现水平状横向发展。这种市场状况也不是进场交易的时机。债券市场就经常如此,每逢联邦储备银行定期会议或就业报告即将公布的前几天,往往会呈现牛市。总之,如果碰到没有行情的状况,不要冒险或勉强交易。
午饭时间的活动
当我还在场内担任交易员时,午饭时段通常都是找个舒适的地方打个纯,下棋或打牌,吹吹牛或谈些风流韵事,或是同事之间开开玩笑。记得有一次,某位交易员打赌,没有人可以在一分钟之内吃下一条白面包。于是在午饭的时候,我们请一位办事员到外面买了5 条白面包,让不信的人试试。结果我想大约每50 个人,有两个成功。读者如果不信,也可以试试,几乎是不可能成功的。
网络或在线交易 通过网络进行交易,实在太方便了,某些人会因此而过度交易。只要按个键,就可以进场了。如果不小心,局面很可能失控。如果交易者不断进出,意味着他像场内交易员一样,尝试赚取薄利。赚取薄利当然没有问题,前提是亏损必须维持在更小程度。但一些没有经验的交易者,可能连续进行10 笔成功的交易,每笔赚个2-3 档,而一笔失败交易就损失15点。即使交易者永远都能够立即认赔,但过度的短线进出(尤其是通过网络进行的),成本也非常高。虽然你有判断认赔的能力,并不代表你就可以随意进场。网络不是过度交易的免费通行证,交易者仍然需要筛选交易对象,不要为了追求刺激而交易。
一些有关在线交易的广告,对于过度交易者也有推波助澜的影响。这些广告会误导交易者,以为他们可以像专业交易员一样。多数广告都强调,只要通过网络,交易者在家里就可以取得击败市场的所有工具:立即执行、报价、新闻、研究报告等。不断突显“买 - 卖,进 - 出”的态度。认真想一想,他们之所以鼓励交易,只因为他们是经纪商,收人完全来自于佣金。交易者进出越频繁,经纪商的收人也越多。他们会尽一切可能的方法鼓励交易者快速进出,完全不理会客户本身的利益。
通过在线交易,那些陷人亏损的交易者,由于不必与经纪人交谈,更容易发生过度交易的情形。如果必须与经纪人交谈,亏损交易者可能会觉得不好意思。可是,在线交易可以克服这方面的问题,交易者不需向经纪人解释自己为什么发生亏损,经常会更积极进行交易。如果交易者打算从事报复性的交易,网络显然更方便。当受伤的自尊与网络的力量结合在一起,很可能造成严重伤害。一位胜任的经纪人,至少会想办法让客户保持清醒。我就见过这类客户,他们因为亏损与过度交易而挖一个大洞跳下去。最后,我不得不打电话劝他们,要他们冷静一点,放松下来,甚至暂时休息。他们越急着挽回损失,反而越陷越深。我会打电话给这些客户,要他们放轻松,忘掉已经发生的亏损,明天重新来过。他们通常都会同意我的看法,但挂掉电话的两分钟之后,他们又进场了,就像没有明天般的杀进杀出。我相信,如果他们建立部位之前必须先打电话给我,应该就会节制一点。没有人愿意听“我早就告诉你了”,也没有人喜欢被事后精明的经纪人批评。所以,这些人原本可以少交易一点的。
经纪入不断鼓吹 网络可以直接越过经纪人,所以很容易造成过度交易。同样的,如果经纪人的态度很积极,又急需佣金收人,也可能造成客户过度交易。交易者要牢记一点,经纪人提供任何服务的最主要目的,就是赚取佣金收入,这也是其本身的利益所在。当然,他们也希望客户能够赚钱,如此才能成为长期的衣食父母。但他们也希望客户不断进行交易,不断放大部位规模。不是每位经纪人都是这样,但某些人确实很自私,而且擅长鼓吹客户进场。他们可能建议你采用价差交易或选择权规避开期货部位的风险。他们可能会鼓励你交易保证金较低的期货或价格较低的股票,然后要求你放大交易量。把1 口合约的黄豆交易,换成3 口合约的玉米交易。千万不要让经纪人主导你的交易。如果你有资金管理计划,就严格遵守。如果没有,赶快弄一份,这是交易者必要的工具。
交易不是一场零和游戏
期货交易经常被形容为是一场零和游戏。换言之,某人每赚取1 块钱,必定有人亏损1 块钱,反之也一样。事实上,如果把佣金费用考虑在内,期货交易将成为负值的游戏。如果某甲在原油市场赚取200美元,持有反向部位的某乙则亏损200美元,不过还有两位高兴的经纪人可以分吃一些甜头。没错,200美元获利与200美元亏损的总和刚好是零,但其间还会出现额外的60 美元损失(两人来回一次各30 美元的佣金)。就这个例子来说,经纪人赚了30%。这就好像在赌场里玩扑克。赌客虽然是彼此互赌,不是与庄家对赌,但在赢家拿走赌金之前,赌场会先抽红。赌局结束之后,赌客将发现,输家输的钱,金额将超过赢家赢的钱。如果赌客不断赌下去,最后可能只有赌场才是赢家。交易的情况也是如此。你越积极进行交易,经纪人就赚得越多。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者,务必记住,交易并不简单。过度交易会让你更难成功,不只是因为佣金成本的问题,也因为这会造成你精神不集中,决策受到情绪干扰。如果你发现自己出现本章讨论的傻事,就必须想办法克制,尽量少交易。在你能够解决问题之前,必须先承认问题存在,并判断过度交易的动机何在。不妨把自己放在各种不同的情景中,看看自己如何反应。如果发现过度交易的问题,而且知道原因何在,接下来就要处理最困难的部分:秉持最坚决的纪律解决问题。如同我不断强调的,成功的交易者必须有坚决的纪律。交易者之所以失败,通常都是因为纪律不严。
成为最佳交易者,也意味着决策不能受到情绪影响。最好的办法,就是严格遵守交易计划,预先就知道各种市场状况发展的应对方法。预先准备,最好不要临时应对。不论盈亏,交易方法都不该受到影响。你先前赚多少钱或赔多少钱,市场并不关心,所以没有必要因此改变你对于市场的态度。当你交易非常顺手时,尤其要注意这一点,因为你可能开始自以为是,认为自己无所不能。进场之前,必须拟订交易计划。另外,你还必须准备健全的交易系统与资金管理计划。严格遵守交易计划,可以避免情绪性交易。如果没有交易的节制,交易者很容易追价,不愿等待行情折返的适当机会。学习等待,自然可以减少交易。可是,这需要严格的纪律规范,尤其是个性急躁的交易者。务必要减少交易量,只挑选那些风险与报酬关系很好的高胜算机会。不论你是短线交易者或部位交易者,都应该等待适当的行情,保持注意力集中。交易对象不要太杂,尽量集中交易少数几个市场,绝对有助于提升绩效。另外,有时候要站在更高的角度观察,不要只采用1 分钟或5 分钟走势图,也要经常留意30 分钟或60 分钟走势图。部位有时可以持有几天,不一定要在收盘时平仓。
金融交易不是消遣、娱乐的工具,必须把它当成事业看待。所以,不要因为无聊而交易,也不要担心错失机会。千万不要追价,否则成交价格可能让你大吃一惊,滑移价差将扩大,成交价格远离支撑。这方面的克制可能会让你错失很多机会,但你所掌握的都是高胜算机会。为了追求刺激而交易,会让你在不适当的时机进场,如午饭时间。你没有必要参与每个走势。如果你通过网络进行交易,千万不要太放肆,也要注意那些贪婪的经纪人。
最后,对账单内的损失,有一大部分来自于佣金和滑移价差。这些费用累积的很快。你有三个办法来降低这方面的耗费:寻找较低的佣金费率,不要追价,少交易。请记住,如果办到这三点,就可以保障珍贵的交易资本,让自己能够在市场上多留一会儿,拥有更多机会成为成功的交易者。
过度交易的原因:
1 .追求刺激。 2 .受到交易盈亏的影响。 3 .报复性交易。
4 .太强调自我。 5 .担心错失机会。 6 .止损策略不当。
7 .经纪人鼓吹。 8 .通过网络进行交易。
9 .在狭幅震荡行情内交易。 10 .午饭时间进行交易。
帮助你少交易的事项:
1 .记住交易需要成本。 2 .减少滑移价差。 3 .纪律!纪律!纪律!
4 .没有计划,就没有交易。 5 .不要追价,让价格回头找你。 6 .只考虑高胜算操盘机会。
7 .把损失看成做生意的成本,欣然接受。 8 .不要基于报复心理进行交易。 9 .亏损的时候,不要增加部位规模。
10 .手气不顺畅时,休息一下,让自己的头脑清醒。 11.任何一笔交易都不应该受到先前交易的影响。
12 .不要因为成功而自以为是,好运终会结束。 13 .扩张时间结构。
14 .专心留意少数几个市场。 15 .不要成为行动狂。 16 .不要因为无聊而进行交易。
17 .避开狭幅震荡走势,趋势明确的市场比较容易进行交易。 18 .避免在午饭时间或其他成交量偏低的市场进行交易。
19 .不要误以为在线交易能够让你享有优势。 20 .设定适当的止损。
值得提醒自己的一些问题?
1 .我今天的交易是否过度? 2 .我是否是行动狂? 3 .我是否严格遵守风险参数的规范?
4 .我是否同时持有太多部位? 5 .我的佣金是否太高? 6 .我是否保持专心?
7 .如果没有发生这么严重的亏损,我的交易方法是否仍然相同?
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加入时间: 2007/09/30
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文章时间: 2007-9-30 周日, 下午9:39    标题: 引用回复

第18 章 交易的内在层面:保持清醒
当我准备本章的内容时,首先就想到路德阿德,纪伯伦的诗《如果》 。这首诗有很多地方很适用于金融交易。假如你没有读过这首诗,请参考下文。其中与交易有关的部分,会以黑体字表示。然而当你熟悉这首诗时,多读一次也无妨。这些年来,我经常阅读这首诗,觉得很有趣。
保留头脑清醒
每当我读到上述的诗句,就提醒自己需要保持理智与冷静,在令人恐惧的时候保持沉稳。这帮助我了解交易中保持头脑清醒、控制情绪的重要性。尤奇• 贝拉曾经说过:“棒球有90 %属于心智游戏,剩下的才是生理部分。”交易本身已经很困难,如果交易者又受到其他事物的干扰,如私人问题、压力、对抗市场、连续亏损,就会变得更困难。交易期间,绝对要保持头脑清醒,否则就会分心。我知道,这并不容易。只要情况即将失控,就必须想办法让自己回到正轨,或干脆暂停交易,直到头脑恢复冷静为止。即使是一些微不足道的事,如疲倦,就可能让交易者无法保持心智的巅峰。过去的错误或亏损就让它们过去,不论是发生在几秒钟或几天之前。如果你犯了错,赶快修正,尽快让头脑恢复清醒。把注意力放在眼前,过去已经成为历史,交易者必须活下去。
金融交易需要运用最巅峰的心智状态。虽然交易很难不受到个人生活的影响,但你必须想办法做到这点。清晨起来,就和老婆吵架,上班途中又碰到大塞车,心里还挂念着一些事,如最近的亏损。在这种情况下,交易者就处在非常不利的地位。如果心存旁鹜、情绪波动,就很难专心留意市场状况发展。交易过程中,如果你觉得愤怒、忧郁或太过于兴奋,这些情绪都可能造成严重的干扰。这很容易让部位亏损失控,或对市场产生怨气。只要开始进行交易,整个注意力就必须完全放在市场上。换言之,如果精神不集中,就不该交易。如果个人问题可能影响交易决策,不妨休息一会儿。
我有多次类似经验,个人生活遭遇一大堆困扰,经济状况又迫使我必须进行交易。结果如何呢?没错,严重亏损。曾经有段时间,我的心情很沮丧,包括健康的问题,结果交易绩效让我更加沮丧。现在回想起来,当时应该休息一段时间。
内在冲突
当我刚开始学习打网球时,读了几本书,每天打4 小时的球。可是,对我帮助最大的,莫过于一本叫做《网球内心世界》 的书。这本书完全不讨论网球的外在技巧。书中没有告诉你如何运用反手拍或如何开球,也没有谈及球拍的握法,但告诉我如何攀上运动的巅峰水平。根据这本书的解释,大多数人打网球时,其内心世界都会产生冲突。几乎每个打过网球的人,都曾经咒骂自己的表现。当你这么做的时候,实际上是在咒骂自己。之所以会发生这类现象,就是因为你的大脑有两个不同部分正在对话。一个是真正知道该怎么做的潜意识,另一个是非常挑剔的意识。打个比方,你的潜意识很想吃东西,但意识却不断告诉你:“必须减肥。”如果出现这类内在冲突,你就很难成功。意识与潜意识必须彼此协调。你必须想办法让潜意识也想减肥,才能有效克制吃东西的欲望。在此之前,冲突仍然会存在。
通过网球运动,我学会如何让潜意识主控一切。目标是不要再担心自己的表现,想办法让自己进人自动飞行模式。毕竟我知道如何打球,我的潜意识看过最杰出选手的比赛,因此完全知道怎么做,而且也不会对自己的表现过于挑剔。除了自我催眠之外,我还采用一种小技巧,尽量学习吉米• 康诺斯的动作。他是我最崇拜的网球选手,我会像他一样的移动脚步,像他一样的站着或弓着身,也像他一样挥动球拍来回击发球。这样可以让我专注于打球,不再挑剔自己。经过这些转化,暂.时搁置大脑的意识部分,我反而更能发挥球技,表现也优于过去的正常水平。另外,我也让意识专心阅读网球上的名称与号码,设想自己骑在球上。这听起来似乎有些傻,但确实有用。慢慢的,在比赛过程中,我也能够发挥一般练习的水平,重要关头不再感觉到身体发僵。事实上,我过去在比赛中表现不佳,主要都是心理问题。一旦克服这点,进步就非常神速了。
我之所以提这段故事,是因为金融交易也可以运用相同的方法。如果你能克服交易相关的种种心理问题,绩效绝对会大幅提升。催眠是一种可行的方法。设想自己能够遨游于市场,感觉每个价格峰位与谷底。犯错时,不要再拍桌子,不要再发脾气,不要再咒骂自己或市场。这些东西会造成内心世界的冲突,这是你绝不需要的。如果你能控制情绪,使别人无法判断你是处于获利或亏损状态,那就不错了。真正的交易者不会觉得懊恼或兴奋;反之,他们会保持固定的步调,专注于下一笔交易。不妨设想自己是杰出交易者,然后展现杰出交易者应有的行为。尽一切可能专注于交易,操作绩效就能显著改善。我非常幸运,四周随时都有优秀的交易者可供我模仿。最后,这些标准行为都深人我的潜意识,成为直觉反应的一部分。有时我会问自己:如果我是老王,他会怎样做?然后就跟着做,因为老王总是赚钱。学着像专业交易者一样的思考,慢慢就可以登堂入室。想办法让潜意识与你合作,而不是与你对抗,就可以成为最佳交易者。
难以捉摸的他们
很多人习惯把错误的责任推到别人身上。如果操作绩效不理想,那是你的责任,不是别人的错,不要归咎于造市者、报价、经纪人、场内交易员或电脑问题。没有所谓的他们在作弄你或找你麻烦。如果价格撮合不佳或赔钱,那是你的错,不要怪别人。每个人都必须对自己的错误负责。如果经纪人误导你,那是因为你相信他,至少第二次就是你的责任了。如果自己的表现欠佳,不要找借口,不要推却责任。否则,你就不会进步,因为你不认为自己有错,所以也不需要改正。如果你想成功,就承担起亏损的责任,不要怪罪市场、经纪人和价格撮合欠佳。

稍做休息
每天坐在电脑前长达7 小时,往往会让人觉得疲倦、反应迟钝。经过一天的交易之后,通常交易者都会觉得疲惫不堪。紧张的情绪,心情的起伏,很容易就耗光你的精力,甚至超过一般运用体力的工作。交易过程中,你必须随时保持专注,维持在最巅峰状态,所以很多专业交易者都会在中午稍微休息。午休时段的成交量大量减少,这不是因为交易者必须吃午饭,而是因为他们需要休息,短线交易是一种很耗精神的东西。我所认识的交易者,多数在午餐时间休息,放松紧绷的精神。很多人会到健身房运动或者游泳,积蓄精神。有些人会打吨小憩、下棋或打电动。当我还住在迈阿密海滩时,通常会在午休时间到海边散步,欣赏那些在沙滩上做日光浴的游客。这自然比盯着电脑上的报价好得多。总之,不断地进行交易一整天,是很严酷的考验。因此,最好找时间休息一下,等头脑清醒后再进场交易。当然,如果你交易的市场开盘时间不长,如玉米只有3 小时45 分钟,中间或许不必休息。但其他开盘时间较长的市场,稍作休息还是有帮助的。
灵魂出窍的经验
情绪反应或个人因素会影响对行情的认知和看法。持有多头部位时,总能看到价格应该上涨的各种理由。市场的实际表现如何并不重要,因为你会坚持你自己的想法。一旦发生此种情况,一定要停止,想方设法恢复客观判断能力。必须尽快排除非理性决策,回到交易计划上。某些交易者不愿意或不能够承认自己的错误,并无法客观的对行情作出判断。由于坚持己见,部位持有时间通常会超过合理程度。我经常看到这样的例子。某个持有多头部位的人表示:看起来行情很强劲,我想继续持有。另一位则说:没错,但价格已经涨过头了,随时可能回落。显然,这两个人的看法有一个是错误的。但他们都坚持己见。
我经常会设想自己站在自己的身后,以第三者的角度来看自己的表现。想办法得到更客观的观点,尤其是在操作不利的时候。我想像自己可以灵魂出窍,客观评估自己持有的部位与市场行情。我会问:如果不是持有这些部位,我对于目前的市场状况有什么看法?有时你很明显地不该持有多头部位,但却不能劝服自己出场。你明白如不是持有这些多头部位,就会放空。虽然这样,但你仍然继续做多,不肯认赔出场,因为你是以即有部位的角度来思考。这是不对的,至少你要设法结束部位,重获清醒的判断力。
坏习惯
很多失败者并非因其不知如何判断走势图或是太懒而失败,而是因为一些心理问题阻碍他们成功。交易者必须克服很多习惯和情绪,才可能成功。本章余下的部分想来讨论一些本人认为高危的和交易相关的习惯,虽然我相信此处会遗漏很多可能的问题。这些习惯会扭曲你的思路,使你不能保持清醒的头脑。如果你发现自己也有这方面的问题,就必须想法克服。
期特:麻烦的征兆 随便问一名交易者,请教其对行情可能如何发展的看法。如果他回答:“我希望价格上涨。”那往往意味着他持有多头部位,且价格将下跌。期待并非是看法而是一种表象,意味着期待者不愿意承认持有不佳部位,或对于既有趋势盲目乐观。一旦出现期待的现象,交易者必须马上重新评估自己的部位,因为期待是没有用的。就像棒球手挥舞着手臂,好像想把球推到全垒打线之外,如同卡尔顿• 费斯克在1975 年世界大赛中所做的一样。可是,球只要离开球棒之后,他就无能为力了。如果球出界,任何期待或希望都是无用的。每个人都希望自己建立的部位或挑选的趋势正确,这是很自然的。但当判断失误,且还不愿认赔出场,故意忽略止损,甚至加码。此时,期待就会造成伤害。
我记得与朋友的一段对话:
约瀚:你认为今天生猪的走势将如何? 我:但愿下跌。
约翰:可是,最近几天的走势很强。 我:是的,我知道。
约翰:你希望低价买进,或是想放空?
我:我已经放空了,空头部位大约持有一个星期,所以赔惨了。我今天还会放空一些,所以现在真希望活猪价格下政。
对于部位的看法,只要脑海浮现希望这个词,交易者就应该知道自己有麻烦了。他的判断明显错误,卡在很不好的部位上,可又不愿认赔。他之所以希望,就是因为部位方向与趋势方向相反,每个反向价格跳动,看起来都像趋势开始反转。不论走势图如何显示,他已无理性评估能力了。一旦交易者希望市场出现某种表现,就代表他对于行情的脉动已失去判断力。遇到此种情况,最好马上结束相关部位,让头脑恢复清醒,然后再考虑重新进场。这并不表示你持有多头部位而价格下跌到下部支撑点附近,行情已经明显超卖,你仍然必须认赔。可是,如果行情发展方向明显与部位相反,而你不知道该如何处理,那就认赔。如果技术指标没有朝你希望的方向变动,就不要继续期待了。承认白己错误,马上出场。纯系统交易者占有一个优势:没有期待的问题。所有的决策都交给系统决定,交易者就不太需要思考了,他只需要按系统的指示行事,最多期待目前使用的系统是一套好系统。
期待既有趋势发展到永远 期待不只使用于亏损部位,也适用于交易者对于既有趋势产生不切实际的乐观看法。对于所持有的部位。交易者期待得到的,可能远超过市场将给予的。当既有趋势显然已经结束,你可能还不愿承认,继续期待“永远过着幸福、快乐的日子”。请注意,交易的对象是市场,不是你的看法。如果你认为市场应该出现某种走势,但实际上并没有出现。然后你开始期待,因为你想赚多一点,那你就不是根据市场状况发展进行交易了,你是按照自己的看法交易。留意行情发展,保持务实的态度,在该出场时出场,这样就可以保有较多的既有获利。
顽固 顽固也是一种很糟的态度,经常衍生自期待。顽固的交易者不愿意承认自己错误,经常持有部位太久,尤其是亏损部位。他永远自以为是,不愿听取别人的建议。针对这个问题,我实在没什么好说的,除了强调交易需要弹性。如果行情发展出现变化,交易者的看法也需要跟着调整。对于既有部位太过执著,绝对有损长期绩效。某笔交易已经显然不对劲,那就放手。不要让某种市场看法永远留在脑海里,务必随着市场状况发展调整。
顽固也会造成前文讨论的报复性交易。交易者太顽固而不愿意承认自己根本不可能赢,但他认为判断正确的重要性远超过赚钱。如果你发现在某只股票上很难获利,某天或某个时期的交易非常不顺利,那就放手,另外找机会重新来过。上个星期在IBM 的交易中亏损5 000 美元,那又该怎么办?这已经是历史事实了,你没有必要继续交易IBM 证明自己的能力。反之,应该挑选那些你最擅长交易的股票。
贪婪 有部电影叫做《 华尔街》 ,麦克• 道格拉斯扮演的角色名叫戈登• 盖格,他说:“贪婪是好的。”这句话在电影中显得很有个性。但在现实世界中,贪婪则是交易者最需要避免的习性之一。关于这个问题,最恰当的评论是:熊(空头)能赚钱,牛(多头)也能赚钱,贪吃的笨猪只能等着被宰。继续持有获利部位是一回事,贪婪则是另一回事。趋势不会永远发展下去,天下没有不散的宴席。贪婪会导致过度交易、纪律散漫、忽略资金管理。如果交易者因为贪婪而想从部位中榨出最后一滴油水,通常会失大于得,把大部分的已获利润赔掉。贪婪使交易者为了多赚一点而去承担不成比例的风险。如果原本都是交易2 口合约,贪婪会让你交易4 口或5 口合约。承担过高风险,通常都会导致失败。
当交易者急需赚一笔钱付某笔账单或交纳房屋贷款,他就很可能变得贪婪,不再把市场看成是交易场所,而以为是提款机。他会尝试夺取市场所不愿给的,继续持有部位,直到该部位赚到他想要的钱。行情已经反转,但交易者却因为还没有赚够而不愿出场。如果这位交易者把市场看成交易场所,只取市场所愿意给予的,他原本可以成功,但贪婪阻止他成功。
只要人们想立即致富,就有贪婪的问题。贪婪不是什么新玩意儿。自从远古时代以来,就有很多人因为贪婪而赔钱。由16 世纪的荷兰郁金香狂热,到20 世纪90 年代的纳斯达克大多头行情,贪婪造成人们无法理性思考,因为他们只想着多赚一点钱。
16 世纪的荷兰郁金香狂热
如果各位还没有看过查理斯,玛凯的《 异常普遍的妄想与群众疯狂》 ,应该找时间读一读,这是仅次于《 股票作手回忆录》 的一本交易圣经。这本书提到历史上的几个案例,说明人们如何因为贪心与愚蠢而赔钱。其中最著名的一个案例,就是16 世纪的荷兰郁金香狂热。人们之所以买进郁金香,只因为其价格不断上涨,想赚取转手的差价。由于价格每天都暴涨,而且整个上涨似乎看不到尽头,所以人们不断抢进,根本不考虑行情发展是否合理。因为只要价格继续上涨,他们就能赚钱。甚至有人借钱投资,使得投机风气扰如火上浇油。3 年之内,郁金香花球的价格大约疯涨了6 000 %。可是,突然之间,行情就垮了,价格在3 个月内就掉了90 % ,而且从来没有反弹。由于很多人借钱投资,所以整个经济也受到拖累而随之崩溃。非常类似纳斯达克交易者在2000 年碰到的情况,但发生在16 世纪30 年代。所以,人性似乎不会随着历史演变而变化。只要有机会赚钱,就会有贪婪的问题。
趋势发展毕竟会结束 某笔交易已经取得不错的获利,但因为贪婪的缘故,交易者不愿意了结,他希望取得更多利润。何时应该结束部位,这是很重要的交易课题。这不像是与部位结婚,比较像是约会:找到对象,掌握进场机会,尽量取得所能够得到的,然后放手,不再回头。没错,你曾经答应再打电话联系,但那时你已经迷上另一只股票。
不论多么强劲的趋势,毕竟还是有结束的一天,因为全世界的人都买进之后,还能靠谁来继续推动股票呢?某些时候,行情看起来似乎只有一个发展方向。所有的消息都是好消息,价格每天创新高,大家不断买进。可是,发展到某种程度之后,已经没有后续买盘,精明资金开始退场。有些人是在行情开始上涨之前买进,他们造成行情启动。当一般交易者纷纷投入市场时,这些人知道,这就是出场信号。如果你想在金融市场成功,就不要跳上贪婪的列车。
19 世纪90 年代末期,在贪婪欲望的驱动下,纳斯达克股票大涨,股价超越任何符合理想的水平。人们看到亲朋好友都轻松赚钱,所以也想进场分杯羹,因为看起来实在太容易了。各行各业的人,纷纷转行从事当日冲销。不论是医生、律师、牙医、音乐家、家庭主妇、水电工,大家都报名参加3 小时的交易讲座,然后就想交易赚钱。他们通过雨后竹笋般成立的证券公司,把辛苦赚来的钱都投人股票市场。某些人辞掉工作,在家里通过网络从事短线交易。人们不断买进,股票交易量成长为正常水平的10 倍。他们梦想自己能够在3 年内带着价值200 万美元的雅虎与魁尔股票提早退休。由于贪心的缘故,他们不但持股过久,而且还不断投人新资金买进。最后,这些人都吐回先前所赚的钱,甚至更多。当行情开始反转时,我受的伤也颇严重,因为我持有太多部位,当然也是贪心的缘故。为什么我会贪心呢?因为不久之前,我在SP 与纳斯达克期货上赚了不少钱。我认为,这种钱实在太容易赚了,绝对不该错失这种机会,于是开始扩大部位,把保证金运用到极限。在行情逆转的第一波跌势中,我就把先前几个月赚的获利退还给市场了。
请听取我的经验之谈:不要草率扩大部位,不要被市场的疯狂发展冲昏了头,不要被卷入激情中。趋势终有结束的一天,价格最终还是会回到正常水平。而且当行情开始反转的时候,走势往往更激烈。如果你不想受伤害,就必须在大家都疯狂时,还能够继续保持清醒。不要扩大部位,随时准备应付不太可能发生的事情,要预先设定自己准备出场的位置。
不要勉强榨取最后一点利润 千万不要坚持最后一档的价格跳动。没错,你应该尽量多赚一点,但不要坚持某个数字,或变得太勉强。交易者经常会发生一种情况:持有多头部位,行情上涨到36.75 % ,然后稍微回档,交易者开始认为,这或许是出场的适当时候了。可是,他没有立即出场,而是认为应该还有另一波行情,他想在最高价附近出场,所以限价卖单设定在36.74 。不久,行情确实反弹,交易者继续等待,希望限价卖单能够被撮合。他不想放弃曾经得到的东西,所以没有调降卖单。最后,反弹结束,价格又恢复跌势,但交易者的限价卖单没有成交。这位交易者没有获利了结,因为他变得贪心,想要多赚几档。现在,价格越跌越低,交易者更不愿意出场了,因为这时候出场,等于要吐回30 美分的既有获利。最后,部位转盈为亏,一切只因为他要多赚几分钱。当你想要出场而得不到想要的价钱,就立刻出场。不要继续妄想榨取最后一点利润;万一行情反转,不但赚不到最后一点利润,甚至会反胜为败。趋势结束时,将有很多人抢着要出场,所以你最好早点行动。真正的大钱,不是由最后一点利润累积而来,它们通常来自于大行情的中间波段。另外,如果你想赚大钱,立即认赔也是成功关键之一。有些人会抱着很奇怪的心理,当他们赚了900 美元之后,就想凑整成1 000 美元。你认为只要再涨一点,就可以成功了。可是,等行情真发展到那里,你又想多赚点,结果还是不会出场。行情毕竟会结束的,那时你可能一无所有。你应该改正这种贪小失大的习性,只要行情看起来可能停顿或反转,就应马上获利了结。
如果涨势看起来即将停顿,这时抛出限价卖单,应该会成交,因为总有一些最后赶上宴会的市价买单。可是,万一限价卖单没有成交,而行情已经要反转了,最好立刻改用市价单卖出。就我而言,决不犹豫。如果我当时持有10只股票,我会全部抛空。当我持有很多部位时,决不希望看到反向行情。采用市价单或许会让你少赚一点,但总比稍后变成亏损好得多。
贪婪的念头会造成伤害 我的交易生涯一直处于贪婪的阴影中。我总是想多赚一点。如果某天已经赚了1 000 美元,就想赚2 000 美元;如果赚2 000 美元,就想赚3 000 美元。为了多赚点,我会增加交易的合约口数或部位。有时这样做的发展还可以,但通常都不理想。虽然已经有了12 年的交易经验,但每当交易顺利时,我就很难抵挡扩大部位的诱惑。很多情况下,当我因获利而加码,实际上都应该获利了结。可是,我的耳边总会出现一个声音:再买一点,今天可以好好捞一笔。
因为交易者贪婪而想多赚点。于是,不再是1 口合约,而开始交易3 口、5 口或10 口合约。对于他们来说,每天赚几百块,太无聊了,他们想赚几千块,结果就是过度交易了。这种情况也很容易造成破产。我自己的几次破产经验,就是因过度交易造成的。我对行情的判断是不正确,但如果维持正常的交易规模,也不至于造成太大伤害。可是,如果部位规模太大,任何亏损都会造成致命伤。没有人愿接受重大亏损,所以交易者都想挽回损失。结果呢,亏损越来越多。同时建立很多部位,你可能认为这样可以分散风险,但万一这些部位都发生亏损,就会演变成一场灾难。部位太多,通常会使获利交易变成亏损,亏损交易完全失控。如果专心于一两个市场,应该认赔的部位比较能够及早认赔,不至于造成重大损失。我发现,那些安于接受正常获利的人,长期操作绩效通常优于那些常想大赢一笔的人。一年之内,你最多能掌握几波大行情。所以,一般来说,你都只能接受小赚盈利。另外,只要不贪心,也比较容易立即认赔。
克制贪念 同任何纪律规范一样,克制贪念并不简单,但你必须努力做到。交易者想成功,关键不在于大赚一笔,而在于维持稳定的操作绩效。克制贪念的具体做法包括:一套严格遵守的资金管理计划,还要设定务实的设定目标,采用止损。预先设定获利目标,才不至于无期限的持有部位。可是,当目标达到而出场后,万一行情继续发展,你可能会很后悔。如果行情进行朝有利方向发展,我坚信获利部位应该继续持有。但只要看到行情已经有结束的信号,我也会毫不犹豫的出场。当价格创新高或跌新低,就很难判断行情会发展到什么地步。价格永远不会太高或太低,永远可能继续上涨或下跌。一旦价格创新高而上部有很大发展空间,你就必须要小心了。关于目标价位的设定,必须要务实,并要考虑最近的平均真实区间。如果平均真实区间只有2.15美元,短线交易就不要想赚2 美元;比较合理的目标,可能是75~1.5 美元之间。如果目标高于这个水准,或许就太贪心了。如果行情已经发展到平均真实区间的水准,就应出场,无论获利多少。让我再重复强调一次,不要试图赚取最后儿档,想方设法抓住中间一段行情。
过度自信 这个问题可能发生在开始交易之前,以及交易非常顺利之后。开始交易前,每个人都认为自己是最好的,对于困难的操作结果过于乐观,想法不切合实际。这种情况下,过度自信可能使交易者不能适应实际的发展。其最大的问题是交易者因此会产生无所不能的感觉。交易很顺利,积累丰厚的获利后,交易者可能变得过度自信、自我膨胀,甚至认为自己已经完全征服市场,已经不可能再犯错。于是,他相信自己有点石成金的能力,态度趋向积极,承担过高的风险。这往往就是失败的开始。当交易者变得过于自信,就会开始犯错,那些先前让他得以连续获利的行为也因此变形。他开始追价,不再等待价格回档。不再做应做的准备工作,甚至忽略交易计划。这一切都是因为贪婪和过度自信,因为他相信自己可以加快步伐。最大的打击,往往发生在连续获利之后,因为交易者过度自信将导致纪律规范的松懈。请记住,如果你扩大部位规模,只要一两笔交易发生问题,就会把先前的获利全部抵消。
我遭遇的最重大的打击,很多发生在连续获利之后。1992 年夏,我在外汇市场从事交易,当时的趋势很好,我赚了很多,于是不断扩大部位规模。由原来的1 口德国马克合约,增加到3 口德国马克、3 口英镑、5 口瑞士法郎与几口日圆合约。几个星期内,账户规模从8 000 美元增至2 万美元,基本上都是因为过度交易的原因。整个操作非常顺利,获利情况也很好,甚至于我已开始盘算如何庆祝了。我实在太自信了,所赚的钱都用来扩大部位规模。可是,就像平地惊雷一样,整个行情说垮就垮了。两天内,我的账户萎缩到7 000 美元。由于保证金不足,我必须认赔很多部位。但我对自己的看法仍然很有信心,继续持有剩余部位。1 周后,只剩2 000 美元。除了过度自信之外,我在账户净值只增加一倍的情况下,就把部位扩大了10 倍。我曾经发誓不会这么做。可是,当一切都进行得很顺利时,我开始变得贪婪和过度白信,不再遵守资金管理计划。如果你也会因为几笔顺利的交易而自我膨胀,那就要小心了。随时检讨风险参数,务必严格遵守资金管理计划。态度谦虚一点,把目标设定得务实一点,就可以避免受伤。
恐俱 贪婪与恐瞬分别是交易相关的两种最重要情绪,而且两者的影响都不好。如同贪婪一样,恐惧也可能导致交易者的失败。虽然恐惧会促使交易者立即认赔,始终保持警戒,但也会让交易者使用太紧密的止损,太快获利了结,甚至因为担心亏损而放弃好机会。有些交易者实在太害怕扣动扳机,所以只敢在场外观望,不敢实际介人。显然这不是好现象。如果你不敢交易,就不该交易。
恐惧而不敢扣动扳机 某些交易者太害怕亏损,以至于根本不敢扣动扳机。他们不断错过机会,继续等待那些永远不会出现的机会。这些人的个性或许不适合从事金融交易。某些人可能是害怕成功,所以才放弃每个好机会。请注意,等待机会与不敢交易之间,存在明显差异。交易者在场外观望,等待适当的条件;他们想要进场,但就是不能实际行动。似乎有些不对劲,他们不断犹豫。最初的判断往往是正确的,但不敢采取行动。我们的盘房内就有这类的人。他经常提出很好的交易想法,同事们大多都采用他的想法。当大家问他的情况时,他说他还没有进场,但盘房内的每个人都已经通过他的想法赚钱。他表示自己还在等待更好的条件,然后才会积极进场。实际上呢?他根本不敢扣动扳机,所以总是错过机会。几年前,他曾经惨遭失败,从此就变得很胆怯。我想这种心态并不适合交易。如果你因为太害怕而不敢交易,为什么还要勉强自己交易呢?不妨另外寻找一些更适合自己风险偏好的职业,如会计。金融交易并不适合每个人,你必须非常大胆,才可能成为优秀的交易者。很少人愿意投人一个不知是否能养家瑚口的行业。多数人不喜欢收入非常不稳定的行业,那些太过于害怕、担心的人,显然不属于这个领域。
接受亏损 某些交易者对于如何处理亏损有问题:他们认为这是一种对于个人的侮辱。可是,如同我不断强调的,杰出交易者大约有半数交易是以亏损收场。如果你不知道如何在最适当情况下认赔,就不该交易。首先,你必须不害怕接受小亏损。如果你不愿意接受小亏损,小亏损就可能演变为大亏损。一笔交易的发展不顺利,你应该理所当然的认赔出场。交易者不该认为,大家会因为他认赔而看轻他。祈祷行情反转而让部位获利了结,这是毫无意义的。不妨从比较长远的角度来想,一笔小亏损或小获利,根本不足以影响整体操作绩效。
真正难以处理的是大亏损,因为大亏损才会造成实质伤害。如果你掉以轻心,小亏损就可能变成大亏损。当亏损变得太大,交易者就不敢认赔了,因为他们不敢想像亏损造成的冲击。交易最困难的地方,就是承认自己的错误,然后认赔出场。可是,看着亏损演变为一场灾难,这是毫无意义的。你不能因为害怕而不出场。只要发现自己判断错误,就必须壮士断臂,而且越快越好。
止损设定得太紧 有些人因为担心亏损而采用过分紧密的止损。他们过度解释“立即认赔”的意思。交易必须给予适当的活动空间。如果过分害怕亏损,就很难真正成功,因为大多数机会在能充分发展之前,你已经被止损出场了。没错,如果部位的成功机会已经很渺茫,就应该尽快出场。但你仍然要找一个平衡点,让部位有足够的时间留在场内,等待机会,酝酿成功。
担心吐回既有获利 有些人不愿牺牲任何既有的获利,结果太早获利了结。这有些类似前一节讨论的止损设定太紧。交易需要给予适当的发展空间与时间。从长期角度来看,太早出场绝对有损操作绩效。对于一般交易者来说,操作绩效非常依赖大行情,所以你必须让部位有机会抓到大行情。当然,如果交易目标原本就设定为“聚少成多”,尽快获利了结是没问题的。可是,如果当初是想要抓到大行情,那就不要随便获利了结。记住,行情是呈现波浪状发展,你必须预先决定,逆向走势是否值得交易,或应该出场。请注意,原本火力很好的部位,绝对不允许让它演变为亏损。小赢或小输,那没有什么值得大惊小怪的。反之,每股获利3 美元的部位,就不该演变为亏损。否则,你就犯了金融交易的大戒。
担心错失机会 交易者担心的,莫过于行情发动时,自己没有在场内。至少我就是如此。害怕错失大好机会,经常是造成我进场的重要原因。如果行情发动而我没有在场内,那真的是对不起祖宗八代。由于我认为自己必须抓住任何的大行情,结果经常失败。同样的道理,由于我不想错过任何可能的机会,所以经常太迟出场。
有些交易者不放过任何进场机会,总是把些许特征看成是天大的好机会。他们太担心错失机会,结果出现很多迫不及待的行为,如追价、在不该进场的地方进场或在信号还没有实际发生之前就提早进场。这不但会造成时效掌握不当,也会造成过度交易。交易者必须了解,即使错过机会也没有问题,稍后进场还是可以接受的。如果你错失某个机会,随后还有另一个机会。如果没有及时赶上某个行情,你可以等待价格拉回的第一只脚。请注意,等待行情回稳才进场,其胜算绝对超过追价。只要你能说服自己,允许自己错失一些机会,操作绩效就能大幅提升。当然,从事后角度回顾过去的发展,有时你会希望自己介入某个走势。可是,除非原本就在交易计划之内,否则不要随便介人,宁可等待其他机会。
愤怒 前面已经谈过这个话题,我在此重复强调一点:优秀的交易者不会生气。他们永远都保持冷静,不会把亏损的责任归咎于他人。愤怒是完全没有必要的情绪,而且会让你不能处在巅峰状态。当然,发泄一下情绪往往是有好处的,但你没有必要摔鼠标,或咒骂专业报价商,他根本听不到。你可以到健身房去发泄,效果会好一点。我认为,发脾气完全没有意义。你只是对于一些已经发生的事情浪费精力,全然于事无补。如果你能够把发脾气的精力用到其他更有意义的地方,不只交易绩效会改善,生活的很多层面也会提高。
回到正轨上
很多交易者遇到连续亏损时,会觉得筋疲力尽,因为他们不知道怎么处理。不论做什么,结果总是错的。所以,不论他们多么努力,还是继续亏损。碰到这种情况,最正确的做法,就是暂时停止交易。不妨趁机休息几天,做些与金融交易无关的事情,让自己暂时忘掉交易。你必须想办法让自己不要再执著亏损,休息几天是最好的办法。在多年的交易生涯里,我只有少数几次自愿暂停交易。可是,每当我这么做时,都有助于自己恢复正常。我休息了一整月,所以能够完成本书,重新回到正轨上来,我希望有最好的表现。
我经常采用的另一种办法,就是诉诸最根本的东西。每当陷人交易低潮,我会把交易量减到最低程度,特别留意一些我近来可能疏忽的交易法则,直到自己脱离低潮为止。这段期间,我也会检讨交易系统、风险参数、交易计划,并不是检讨其效力,而是检讨自己有没有严格遵守。如果这些东西过去都有效,我就相信它们现在仍然有效,而且应该严格遵守,即使做些小的调整,但最根本的问题通常还是我自己,不是交易计划。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者,就必须控制自己的情绪、协调内在冲突,革除不好的习性,才能保持最清醒的头脑。交易过程中,维持清醒的头脑,这是最基本的成功条件。交易会耗费大量的心神,如果心有旁鹜,结果就会显现在交易绩效上。不论你是因为前一笔交易的亏损而忧虑,或是受到个人问题的干扰,交易表现都会受到影响。你不能让这些东西分心。杰出交易者不会让这种情况发生,否则就会暂停交易,直到一切都恢复正常为止。如果交易者知道如何协调内部的冲突,操作绩效就能够慢慢提高。不要把精力浪费在没有意义的东西上,尽量从积极的角度思考,设想自己是最顶尖的交易者。不妨问自己:“碰到这种情况,杰出交易者会如何处理?”你必须诚实面对自己,做正确的事情。
假定你发现自己变得顽固,期待某个部位能够成功,或按照已经持有的部位立场评估行情。在这种情况下,你应该假装自己完全没有任何部位,从非常客观的角度判断行情发展。这么做以后,如果你认为应该放空,但实际上却持有多头部位,就应该立即出场。不论你如何期待,都不可能扭转市场的走势。
有些东西是你必须特别小心的,包括:期望、贪婪、恐惧、顽固、懒惰与愤怒。这些都是造成交易失败的最主要原因,让你无法保持清醒的头脑。很多人都宁可把失败的责任推卸给别人,认为老天特别喜欢找他麻烦。事实上,交易者本身才是造成亏损的罪魁祸首。想办法不要再发孩子气,自己的责任应该自己扛。自己造成的错误,必须自己想办法解决。总是责怪别人,你绝对不可能成为最佳交易者。
如果表现不理想,不妨考虑暂停交易,让自己冷静下来,思考究竟发生了什么问题。是否因为你没有好好遵守行动计划?或者是行动计划本身有问题?不论哪种情况,如果陷人低潮,就没有必要勉强自己继续交易。休息几天,或尽量减少交易量,直到你找到原因,恢复清醒的头脑为止。
可能造成伤害的心理问题:
1 .出现内在冲突。 2 .交易过程中,头脑不够清楚。 3 .认为“他们”在找你麻烦。
4 .期待行情会永远持续下去。 5 .期待行情会反转。 6 .固执。
7 .从自己所持有的部位来思考行情。 8 .无法控制脾气。 9 .基于报复心理进行交易。
10 .贪心。 11.贪多。 12 .害怕自己错失机会。 13 .害怕吐回既有获利。
14 .害怕亏损太严重。 15.无法认赔。 16 .无法扣动扳机。
保持头脑清醒的办法:
1 .暂停交易。 2 .外出走走。 3 .从全新的立场来观察行情。
4 .认赔后重新出场。 5 .设想自己遨游于市场。 6 .回归到最根本的层面。
7 .检讨交易计划。 8 .务必要准备资金管理计划。 9 .严格遵守计划。
10 .像专业交易者一样思考。 11.不要再期待,采取实际的行动。
12 .设定务实目标。 13 .寻找专业协助。 14 .采用催眠方法。
15.瑜伽运动。 16 .到健身房运动。
值得提醒自己的一些问题:
1 .如果没有任何部位,我会怎么做? 2 .我是否很容易发脾气? 3 .我是否会变得情绪化?
4 .我是否让个人问题影响交易? 5 .我如何应付连续亏损?
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zyszwn1984



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文章: 7
来自: shandong
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文章时间: 2007-11-28 周三, 下午5:30    标题: 好文章! 引用回复

看了看,文章还不错,这么多文字粘贴下来不易呀。辛苦楼主了。 Smile Very Happy
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道生一 一生二 二生三 三生万物
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scchenzheng



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加入时间: 2008/12/19
文章: 3

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文章时间: 2008-12-25 周四, 上午9:55    标题: 引用回复

看了 有种毛赛吨开的感觉,以非专业的人员来对抗专业人员?
你如果不能成为狼 那就只能是羊
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水山






加入时间: 2008/09/03
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文章时间: 2009-3-12 周四, 下午9:03    标题: 引用回复

先谢了顶了再看 Rolling Eyes
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lsk






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文章时间: 2009-6-07 周日, 上午5:58    标题: hao aa 引用回复

hao aaaaaaaaaa
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gaojialong
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加入时间: 2009/12/09
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文章时间: 2009-12-18 周五, 下午3:41    标题: 引用回复

辛苦了
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静定安虑得
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